方正富邦基金崔建波：投資還是要 回歸核心資產(chǎn)

    今年以來(lái)，方正富邦基金首席投資官崔建波對(duì)投資節(jié)奏的把握依然精準(zhǔn)：春節(jié)前后減倉(cāng)，3月底抄底，6月減持消費(fèi)，部分倉(cāng)位轉(zhuǎn)向新能源。

    對(duì)于當(dāng)前的行情，崔建波認(rèn)為，市場(chǎng)整體沒(méi)有太大的風(fēng)險(xiǎn)，白酒和醫(yī)藥板塊經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整已出現(xiàn)配置價(jià)值；新能源板塊因漲價(jià)邏輯炒作的“元素周期表”行情不會(huì)一直持續(xù)，未來(lái)配置核心還是會(huì)回歸到核心資產(chǎn)。

    市場(chǎng)沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)

    “今年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響超出了年初的預(yù)期。受疫情影響，消費(fèi)不斷走弱，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也普遍弱于預(yù)期。不過(guò)，市場(chǎng)沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)。大家對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)心可能是現(xiàn)在市場(chǎng)面臨的唯一風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性和通脹反而不是問(wèn)題。”

    在崔建波看來(lái)，與年初相比，市場(chǎng)發(fā)生了很大變化：新能源一枝獨(dú)秀，消費(fèi)最近兩個(gè)月持續(xù)走弱。新能源行業(yè)與消費(fèi)行業(yè)出現(xiàn)背離，一方面在于新能源尤其是新能車(chē)景氣度超預(yù)期，另一方面則在于白酒、醫(yī)藥等消費(fèi)板塊經(jīng)過(guò)持續(xù)上漲，估值水平已經(jīng)很高，但盈利增速一般，難有向上提升的空間。

    站在當(dāng)前位置，崔建波認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期持續(xù)調(diào)整，醫(yī)藥和白酒板塊估值已非常有吸引力。具體來(lái)看，醫(yī)藥板塊的CXO細(xì)分領(lǐng)域確定性和成長(zhǎng)性較強(qiáng)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的分工轉(zhuǎn)移趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化，未來(lái)兩三年仍能保持較高增速。不過(guò)，跟民生相關(guān)的醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域，影響因素相對(duì)更多，不好判斷和預(yù)測(cè)，目前的估值也難言非常有吸引力，需要在這輪調(diào)整后再去尋找能不斷走出來(lái)的標(biāo)的。

    “白酒板塊整體估值已經(jīng)很合理，但因?yàn)榘鍓K是結(jié)構(gòu)性的，需求與供給整體量縮，需要尋找量?jī)r(jià)雙增標(biāo)的。”

    對(duì)于當(dāng)前新能車(chē)賽道熱炒的“元素周期表”等相關(guān)材料漲價(jià)邏輯，崔建波坦言，大宗商品漲價(jià)潮是在疫情背景下由各種因素促成，這種暴力上漲不是由真正的稀缺造成的，一旦上游供給或物流運(yùn)輸成本等負(fù)面因素緩解，漲價(jià)邏輯不可持續(xù)，這個(gè)時(shí)候要相信規(guī)律和常識(shí)。

    對(duì)于科技板塊，崔建波比較關(guān)注攝像頭、成像，以及一些軟件算法類(lèi)公司，半導(dǎo)體板塊中跟新能源和智能駕駛相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域前景很好，增速也比較快。

    未來(lái)結(jié)構(gòu)性行情為主

    當(dāng)前更偏向核心資產(chǎn)

    “無(wú)論是熱門(mén)賽道還是核心資產(chǎn)，本質(zhì)上沒(méi)什么區(qū)別，主要還是要投資長(zhǎng)期回報(bào)，買(mǎi)好公司、好資產(chǎn)，要不然就失去了投資的本質(zhì)。”崔建波認(rèn)為，好賽道、好公司、合理估值這三大標(biāo)準(zhǔn)都具備，當(dāng)然是最合適的，但也并非缺一不可。

    在崔建波看來(lái)，投資的本質(zhì)可以用兩句話(huà)來(lái)概況：一是不忘初心，二是勇立潮頭。不忘初心，就是知道長(zhǎng)期要的是什么，但熱門(mén)賽道也要參與。

    對(duì)于接下來(lái)的A股市場(chǎng)，崔建波認(rèn)為，未來(lái)依然會(huì)是結(jié)構(gòu)性行情為主，出現(xiàn)系統(tǒng)性大跌的可能性不大。對(duì)于港股市場(chǎng)，他坦言投資難度不小，在這個(gè)開(kāi)放的國(guó)際化市場(chǎng)中，海外資金的態(tài)度很重要，市場(chǎng)情緒的恢復(fù)需要密切關(guān)注。不過(guò)，在他看來(lái)，一些互聯(lián)網(wǎng)龍頭已經(jīng)非常有吸引力。

    相對(duì)于熱門(mén)賽道，崔建波目前更偏向于安全的核心資產(chǎn)。“與其在熱門(mén)賽道里經(jīng)受高波動(dòng)，擔(dān)驚受怕，為什么不轉(zhuǎn)過(guò)頭拿這種估值有吸引力又安全又安心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？相信大家會(huì)慢慢轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，但這需要一些環(huán)境和因素的變化。”

    定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，崔建波今年倉(cāng)位水平不高，在60-85%之間。在新基金方正富邦趨勢(shì)領(lǐng)航建倉(cāng)期間，也計(jì)劃保持較低倉(cāng)位。“現(xiàn)在市場(chǎng)沒(méi)有明確的比較大的機(jī)會(huì)，倉(cāng)位太高意義不大。”數(shù)據(jù)顯示，崔建波以前的基金首發(fā)階段都比較穩(wěn)，好幾只基金建倉(cāng)期凈值甚至都沒(méi)跌破過(guò)0.97元。

    “過(guò)去這么多年，我們通常都能獲取比較好的收益，但在市場(chǎng)出現(xiàn)大行情的時(shí)候，我們表現(xiàn)也會(huì)很好，比如在2014年、2015年。我們的判斷不會(huì)出大的問(wèn)題，無(wú)非就是倉(cāng)位高低。”崔建波舉例介紹，今年6月減倉(cāng)消費(fèi)后轉(zhuǎn)向新能源，倉(cāng)位不太高，導(dǎo)致凈值彈性不夠大，但基金凈值一直保持穩(wěn)健上行，無(wú)論是對(duì)他本人還是投資者而言，都會(huì)有比較好的投資體驗(yàn)。