天弘基金陳國光：尋覓贏家通吃高壁壘公司

    本報(bào)記者 王寧

    從清華大學(xué)工商管理碩士，到清華興業(yè)投資研究員，從諾德基金研究員、基金經(jīng)理再到天弘基金TMT組長、基金經(jīng)理，過去18年扎實(shí)的投研經(jīng)歷，讓陳國光更有底氣匹配“科技股投資老將”的稱號(hào)。

    不同于很多始終專注二級(jí)市場的基金經(jīng)理，從清華大學(xué)MBA畢業(yè)后，陳國光曾在以一級(jí)市場投資見長的清華興業(yè)投資做過四年投研，這讓他更加重視對上市公司核心技術(shù)及商業(yè)模式進(jìn)行全方位的跟蹤與調(diào)研。

    目前，由陳國光管理的專注于挖掘科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)的新基金——天弘創(chuàng)新領(lǐng)航混合型證券投資基金正在發(fā)售期。

    “他是金牌投資老將，行業(yè)挖掘?qū)＜?，趨勢市好舵手?rdquo;一位熟悉陳國光的北京基金分析師表示，陳國光過往超額收益最主要的來源是他對景氣行業(yè)的把握，他擅長提前布局行業(yè)景氣度提升的領(lǐng)域，并從中找到優(yōu)秀的公司。

    “他投資風(fēng)格果敢堅(jiān)定，敢重倉追高，也敢快速做個(gè)股切換，保持組合有較好的進(jìn)攻性。”上述分析師補(bǔ)充道。

    如何發(fā)掘一家優(yōu)秀的上市公司？如何做好產(chǎn)業(yè)投資？在近日接受媒體采訪時(shí)，天弘創(chuàng)新領(lǐng)航基金擬任基金經(jīng)理陳國光分享了他這些年的投資心得與體會(huì)。

    “股價(jià)很容易被一些短線資金所干擾，你分不清哪些是炒作，哪些是真正的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，人往往會(huì)被一些短期的東西所干擾。”陳國光稱，“要堅(jiān)決摒棄短線炒作的投資思維，不要被某些主題炒作的短期收益所誘惑，踏踏實(shí)實(shí)把產(chǎn)業(yè)研究做好。”

    科技行業(yè)往往和新商業(yè)模式、新技術(shù)相關(guān)，很容易被市場資金所利用，進(jìn)行主題炒作。如何屏蔽市場炒作的噪音，選出真正做產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司，是陳國光在投資研究中要花費(fèi)更多精力的地方。

    陳國光信奉的是“超額研究創(chuàng)造超額價(jià)值”，其投資團(tuán)隊(duì)對重點(diǎn)公司會(huì)保持一周至少一到兩次的高密度跟蹤，包括公司高管、技術(shù)骨干、財(cái)務(wù)總監(jiān)、主要產(chǎn)品部門負(fù)責(zé)人，以及行業(yè)專家、競爭對手，不停地進(jìn)行追蹤、訪談和溝通。

    采訪中，陳國光分享了他的兩個(gè)心得：捕捉行業(yè)內(nèi)的主線趨勢、準(zhǔn)確把握個(gè)股的估值。

    他認(rèn)為，當(dāng)前的科技股投資中看似有許多熱點(diǎn)，但與上一輪行情類似，主線還是圍繞行業(yè)景氣度和公司業(yè)績。由于科技創(chuàng)新往往從硬件開始，伴隨滲透率的提高，再到應(yīng)用端的爆發(fā)，整個(gè)業(yè)績爆發(fā)的節(jié)奏也會(huì)從硬件開始。

    在估值方面，科技板塊整體估值非常有寬度，估值波動(dòng)比傳統(tǒng)行業(yè)要大，如何定價(jià)是個(gè)難題。

    “科技股的估值和景氣度高度相關(guān)，在景氣度向上時(shí)，往往是戴維斯雙擊——估值和業(yè)績雙提升。但是一旦盈利下降時(shí)，也是雙殺，即估值隨著業(yè)績的下降而下降。”陳國光稱。

    如何尋找那些贏家通吃的高壁壘公司？在陳國光看來，選擇優(yōu)秀的科技公司，要看它的產(chǎn)品和技術(shù)“卡位”。一方面，他們會(huì)找到它的出口數(shù)據(jù)、代銷機(jī)構(gòu)，看它的現(xiàn)金流；另一方面，他們還會(huì)找到競爭對手，來多方面驗(yàn)證。

    “競爭對手的評價(jià)往往比較客觀，我們會(huì)選擇那種連競爭對手都真心佩服的公司，給它打出更高的分?jǐn)?shù)。”陳國光稱。

    之所以如此，其實(shí)不無理由。因?yàn)樽隹萍纪顿Y，如果基金經(jīng)理不去深入地做全系統(tǒng)研究，很容易被市場各種短期的主題性東西所誘惑。而在其中，最重要的是對產(chǎn)業(yè)的理解。

    此外，還有一個(gè)非常重要的參考指標(biāo)，對其他行業(yè)也同樣適用，就是公司的管理層、特別是“一把手”的水平和情懷如何。

    當(dāng)然，陳國光也非常注重上市公司管理者的企業(yè)家精神。除了狼性，他也非?？粗仄髽I(yè)家能否做到“專一”，即企業(yè)家對上市公司的管理和精力的投入，應(yīng)該是他整個(gè)人生里面最重要的一部分。

    “很多企業(yè)也很優(yōu)秀，但是管理者還有很多體外產(chǎn)業(yè)，這樣會(huì)分散他很多管理精力，這種公司往往走不長，中間可能會(huì)面臨很大波動(dòng)。”陳國光分析稱。

（編輯 姜楠）