金信基金楊仁眉：聚焦消費領域的“三好學生”

    本報記者 趙琳

    2020年上半年行將結束，Wind統(tǒng)計顯示，截至6月17日，上證指數(shù)微跌3.75%，但中信證券行業(yè)CS消費板塊漲幅達26.86%，遠超大盤指數(shù)，部分消費股股價更是持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。

    金信消費升級股票型基金基金經理楊仁眉在接受《證券日報》記者采訪時表示：“消費會遲到，但是不會缺席。今年年初暴發(fā)的疫情，加速了消費行業(yè)的分化，但也正是在這樣的背景下，質地優(yōu)良的龍頭公司將在人才、客戶和市場上獲得更多的資源傾斜，由此帶來的優(yōu)勢更加顯著。”他同時表示，“縱觀全球，消費是牛股的溫床，其為投資者創(chuàng)造的回報十分豐厚。在中國經濟轉型之際，消費已成為中國經濟發(fā)展的主要發(fā)展動力。”

    長期看好消費行業(yè)

    由楊仁眉擔當基金經理的金信消費升級股票型基金成立于2019年1月，截至6月17日，金信消費升級A近一年來收益率57.2%，在同類排名中位居前列。從該基金披露的2020年一季報來看，前十大重倉股中與2019年一季報中的重倉股僅有兩只不一樣。

    楊仁眉告訴《證券日報》記者，中長期持股是他的投資理念，這樣可以避免高換手率對投資人的資本蠶食。“今年上半年，我調倉了三次，已經算是較多的，畢竟這種疫情是第一次遇到。”據楊仁眉介紹，他聚焦于好生意、好管理、好價格的“三好學生”企業(yè)，以確定性、持續(xù)性作為投資的第一要務，追求企業(yè)的復利增長，陪伴優(yōu)秀的企業(yè)一起慢慢變富，是其長期堅持的投資原則。

    在“三好學生”企業(yè)的選股邏輯下，楊仁眉將投資賽道聚焦在大消費行業(yè)的龍頭公司，這也與基金的投資目標“重點把握我國人民日益增長的消費升級需要帶來的投資機會”相吻合。

    在楊仁眉看來，我國是一個擁有14億人口的超大規(guī)模內需市場，其中包括了4億多中等收入群體。消費行業(yè)的天花板很高，并且消費的品類和質量處于持續(xù)升級的通道上，消費習慣一旦形成即產生粘性，以及人們有不斷追求更高品質的消費動力，這符合了股神巴菲特所說的具有“很長的坡道，能夠不斷滾雪球”的特點。

    “消費行業(yè)有著能夠持續(xù)孕育出大市值優(yōu)質公司的土壤。我長期看好消費行業(yè)，并且致力于不斷挖掘出為消費者持續(xù)創(chuàng)造優(yōu)質產品的優(yōu)秀消費品公司。”楊仁眉對《證券日報》記者表示。

    關注現(xiàn)金流豐富的企業(yè)

    在談到疫情對于消費行業(yè)的影響，楊仁眉認為，疫情加速了行業(yè)分化。“強者恒強的分化趨勢在疫情沒有暴發(fā)出來之前就一直存在，疫情的出現(xiàn)加快了這種分化的速度。隨著一些中小企業(yè)的收縮甚至倒閉，未來龍頭公司的優(yōu)勢會更加明顯。”楊仁眉對《證券日報》記者表示。

    疫情如何影響到行業(yè)的細分領域，楊仁眉以家電企業(yè)舉例稱：“在疫情全球肆虐的時候，有的公司有相當一部分的海外業(yè)務，這部分業(yè)務的收入在縮減，但是人員薪酬等支出又比較難降下來，就會受到比較明顯的影響。”他又舉例食品飲料說道：“這類公司在經歷了短暫的調整后，龍頭公司因為強大的品牌力和渠道控制能力體現(xiàn)了更強的確定性和抗風險能力，股價處于持續(xù)上升通道。”

    除了食品飲料行業(yè)的龍頭公司外，楊仁眉還比較看好創(chuàng)新藥。與其他人不同，楊仁眉把創(chuàng)新藥歸納到科技股中。他認為，創(chuàng)新藥企業(yè)是一個技術密集型企業(yè)，一款新藥的上市前期要經過很長時間的研發(fā)投入，這十分符合科技股的特色。“隨著人類壽命的延長，對于藥物的需求也會相應增加，而創(chuàng)新藥除了是大消費領域的一部分，本身還有比較強的科技屬性，是人類科學技術進步的一種體現(xiàn)。人類和疾病的抗爭是永恒的，疾病的種類在變化，相應的創(chuàng)新藥的供給方也在增多，這是一個永遠朝陽的行業(yè)。”楊仁眉對《證券日報》記者表示。

    展望下半年，楊仁眉表示，他將繼續(xù)聚焦在教育、醫(yī)療、奢侈品（高端消費品）上。“在業(yè)績兌現(xiàn)落地、消費政策刺激及外資回流下的背景下，我仍然看好消費行業(yè)未來的投資價值。比如醫(yī)療服務企業(yè)，尤其是?？七B鎖醫(yī)院，可以實現(xiàn)快速的擴張，有比較明顯的增量空間。”楊仁眉對《證券日報》記者表示，“隨著經濟的進一步放緩，對未來的預期也要相應的調低，我會更多關注現(xiàn)金流豐富的企業(yè)。這類企業(yè)會在別人努力活下來的情況下，活得更好。”

（編輯 張偉）