博遠(yuǎn)基金譚飛：預(yù)計(jì)醫(yī)藥行情長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變

    本報(bào)記者 王思文

    年初以來(lái)，在疫情等因素的催化下，醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成為A股市場(chǎng)的“牛股集中營(yíng)”，醫(yī)藥主題基金在業(yè)績(jī)排行榜中處于領(lǐng)先水平。對(duì)于投資者而言，該如何看待當(dāng)前的醫(yī)藥行情，未來(lái)醫(yī)藥行情走勢(shì)又將如何演繹？

    近日，博遠(yuǎn)基金研究部行業(yè)研究主管，博遠(yuǎn)博銳混合型發(fā)起式基金擬任基金經(jīng)理譚飛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示：“當(dāng)前醫(yī)藥行情一方面反映的是疫情帶來(lái)的部分防護(hù)用品、醫(yī)療器械和藥品的快速放量，另一方面也反映了醫(yī)療政策密集發(fā)布及醫(yī)保局成立之后，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)所帶來(lái)的成長(zhǎng)性。隨著政策的不斷調(diào)整，醫(yī)藥行情未來(lái)可能會(huì)有些波動(dòng)，但長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。”

    醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展黃金十年

    “部分醫(yī)藥企業(yè)之前布局的研發(fā)管線正在進(jìn)入收獲期，同時(shí)企業(yè)又持續(xù)布局新的產(chǎn)品管線，可以說(shuō)企業(yè)正在享受創(chuàng)新所帶來(lái)的紅利。另外，人均收入的提高以及本次新冠肺炎疫情所帶來(lái)的全民健康意識(shí)的提升，有望為可選醫(yī)藥消費(fèi)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。特別是隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，國(guó)家對(duì)公共衛(wèi)生愈加重視，預(yù)計(jì)將會(huì)加大衛(wèi)生建設(shè)投入，有望帶來(lái)可觀的市場(chǎng)增量。而中國(guó)的工程師紅利也有可能將帶來(lái)醫(yī)藥外包服務(wù)的大發(fā)展。”在譚飛眼中，因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)不僅兼具科技創(chuàng)新與消費(fèi)的屬性，同時(shí)又是內(nèi)需當(dāng)中的剛需，是一條長(zhǎng)長(zhǎng)的賽道。

    譚飛預(yù)計(jì)，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的更快成長(zhǎng)的發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展的黃金十年。對(duì)此他分析道：“首先，隨著2015年以來(lái)醫(yī)改政策的密集發(fā)布，人口老齡化帶來(lái)的醫(yī)藥需求激增，國(guó)內(nèi)人均可支配收入的快速增長(zhǎng)將帶來(lái)醫(yī)療消費(fèi)的升級(jí)。其次，隨著國(guó)家政策的大力支持，創(chuàng)新人才的持續(xù)回流，以及風(fēng)險(xiǎn)投資的持續(xù)關(guān)注，醫(yī)藥市場(chǎng)預(yù)計(jì)將迎來(lái)更大的發(fā)展。另外，國(guó)際創(chuàng)新藥大品種專利的到期，國(guó)內(nèi)藥企有望憑借高質(zhì)量的首仿藥以及創(chuàng)仿藥分享國(guó)內(nèi)巨大市場(chǎng)。”

    醫(yī)藥行業(yè)的估值高嗎

    有不少投資者認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)里好公司的估值已經(jīng)非常高了，還能繼續(xù)投資嗎？譚飛持肯定態(tài)度。生物醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的估值是持續(xù)的，從2010年開(kāi)始就很少低于30倍，受到2018年帶量采購(gòu)政策出臺(tái)影響，市盈率曾短暫低于30倍，但是隨后快速反彈。目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)正處在技術(shù)創(chuàng)新的起步階段，和10年前相比營(yíng)業(yè)收入得到了顯著提升，因此估值理論上應(yīng)比10年前高。“雖然目前行業(yè)整體估值不低，但我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)中的核心資產(chǎn)仍具有較大的配置價(jià)值。”譚飛肯定地說(shuō)。

    譚飛進(jìn)一步說(shuō)道：“本次新冠肺炎疫情對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)外醫(yī)療系統(tǒng)做了一個(gè)測(cè)試，暴露出醫(yī)療系統(tǒng)存在一定程度的短板，國(guó)內(nèi)財(cái)政加大投入將是必然趨勢(shì)。相關(guān)公司加大研發(fā)力度和技術(shù)引進(jìn)，有利于推動(dòng)行業(yè)技術(shù)平臺(tái)建設(shè)，推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。當(dāng)前我們重點(diǎn)看好‘醫(yī)療新基建’及創(chuàng)新醫(yī)療器械、高臨床價(jià)值創(chuàng)新藥、可選醫(yī)藥消費(fèi)。”

    運(yùn)用“三高”挖掘醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)的

    醫(yī)藥行業(yè)投資標(biāo)的的選擇與挖掘是一門(mén)硬功夫，基金經(jīng)理有哪些妙招？譚飛說(shuō)：“我們重點(diǎn)關(guān)注“三高”——高發(fā)展?jié)摿Α⒏咝录夹g(shù)、高成長(zhǎng)性。”

    高發(fā)展?jié)摿χ傅氖钱a(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模足夠大，比如腫瘤、糖尿病、心血管，用藥群體足夠大，同時(shí)產(chǎn)品能不斷被醫(yī)保覆蓋。高新技術(shù)指的是企業(yè)擁有的技術(shù)平臺(tái)要相對(duì)領(lǐng)先，所研發(fā)的產(chǎn)品能夠與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)正面PK。高成長(zhǎng)性包括三個(gè)層面：第一是產(chǎn)品的穩(wěn)定性要好，也就是工藝好；第二是產(chǎn)能的擴(kuò)充要能滿足醫(yī)保放量需求，以及可以承接全世界的訂單。第三是企業(yè)所處賽道資本參與度要高，細(xì)分行業(yè)的增速要高于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的增速。

    “投資周期背后疊加的往往是產(chǎn)業(yè)的生命周期，投資周期的本質(zhì)是企業(yè)生命周期在不同階段的價(jià)值體現(xiàn)，我們會(huì)通過(guò)不斷尋找產(chǎn)業(yè)周期和企業(yè)產(chǎn)品自身生命周期的共振來(lái)布局。具體而言，在考察企業(yè)時(shí)，我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)所處細(xì)分行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)管理層的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率以及企業(yè)遇到行業(yè)波動(dòng)后調(diào)整的及時(shí)性。”譚飛在談及如何考察企業(yè)時(shí)說(shuō)道。

（編輯 孫倩）