固收投資是一個令人踏實的過程

    ——專訪寶盈基金固定收益部總經(jīng)理鄧棟

    ■本報記者 張志偉 實習生 張博

    “我更多的是想沉下心長時間地去做一件事情，追求的不是在波動中獲得高收益，而是一個比較穩(wěn)定且長期的回報。也許在有的人眼里，做固收投資不是那么的刺激，但我覺得，做固收投資是一個令人踏實的過程。”寶盈基金固定收益部總經(jīng)理鄧棟，近日在接受《證券日報》記者專訪時如是說。

    人穩(wěn)重投資也穩(wěn)重

    鄧棟，清華大學土木工程碩士，2017年8月份加入寶盈基金管理有限公司，現(xiàn)任固定收益部總經(jīng)理，寶盈安泰短債債券型證券投資基金、寶盈祥頤定期開放混合型證券投資基金經(jīng)理。

    “在自己的認知里，同學中許多從事科研的人很多都是比我更優(yōu)秀的。”鄧棟向記者謙遜地表示，“更重要的是，對我來說，對金融更有興趣，就往這方面轉型了”。

    事實上，清華工科的背景給予了鄧棟許多助力。在清華大學學習土木工程專業(yè)的經(jīng)歷，使得鄧棟逐漸養(yǎng)成了縝密的邏輯思維和博弈思維，并且擁有了獨立學習的能力。這些能力也正是投資所需要的，是一個基金經(jīng)理所應具備的優(yōu)秀品質。

    離開清華后，鄧棟先是在會計師事務所擔任審計師，之后在公募基金擔任固定收益研究員，從此，鄧棟就與固定收益結下了緣分。將近10年以來，他一直在固定收益主動管理投資團隊并從事信用研究及投資工作，是國內信用研究領域的元老之一。資料顯示，鄧棟曾參與管理的公募基金產品超過20只，同時管理的基金資產一度接近300億元，并屢創(chuàng)行業(yè)領先的佳績。

    當記者問起，投資市場明明有那么多刺激的領域，為什么偏偏選擇了固收投資領域作為自己的職業(yè)方向。他回答道：“一方面覺得在全球市場或發(fā)達市場，固收市場的波動性并不輸股票市場。并且固收的衍生品非常多，它的杠桿可以做得很大。如果把杠桿限制放寬的話，就可以做到五倍甚至十倍的杠桿，它自身波動很小，但杠桿的波動會很大。另一方面我的性格是比較穩(wěn)重的，不那么活躍的類型，可能也比較適合做這一領域。”

    穩(wěn)重的性格塑造了鄧棟穩(wěn)健的投資風格，也使得鄧棟一直堅持長期穩(wěn)健的投資理念，更加關注中長期的趨勢。

    集結團隊智慧研究判斷方向

    一直以來，鄧棟都強調團隊在投資中的作用，他認為集結團隊智慧是非常重要的事情。鄧棟說：“因為固收市場和權益市場不一樣，權益市場是分散化的和多樣化的。而固收市場大頭還是做方向，比如說利率、信用。權益市場不一樣，權益市場百花齊放，而固收市場更多的是需要團隊拓展，固收市場更需要形成一股合力。”

    作為寶盈基金固收團隊的負責人，鄧棟十分看重團隊建設。譬如，高質量的團隊成員。據(jù)了解，目前寶盈基金固收團隊的成員都畢業(yè)于海內外名校，并擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗。團隊每個月都會召開較長時間且有深度的宏觀經(jīng)濟形勢研討會，共同決定出一個相應的方向和大趨勢，從而進行資產配置。

    關于資產配置，鄧棟并不會做頻繁的短線操作。“固收，更多的是做一個方向或做一個趨勢，比如說一個宏觀的大趨勢。國家的經(jīng)濟情況至少也是一個季度或者兩個季度，才能看出趨勢化。很難說一個月就會有劇烈的變化。做固收也有適度的調倉變化，譬如，投資債券的周期是比較長的，如果趨勢沒有特別大的變化，可能就只是對內部的個別債券‘修修補補’。如果有趨勢性的變化，可能整體的倉位要換。這個判斷，一年內不會特別多。”鄧棟解釋道。

    致力于風險可控的固定回報

    區(qū)別于與期貨、股票等市場，固收市場是一個絕對正和的博弈，因為總體來說，大家可以掙到票息所帶來的收益。

    基于固收市場的特點，鄧棟提出了他的投資理念——致力于風險可控的合理回報。鄧棟表示，做固定收益投資，首先想到的不是要有多少的收益，更多的是優(yōu)先考慮風險，未慮勝先慮敗，然后再在可承受的風險上進行投資的選擇和優(yōu)化，盡量地實現(xiàn)超額收益。

    鄧棟進一步說明：“長期來看，這樣至少能獲得一部分比較高一點的票息，這是最大的收益來源。其次因為資產也是周期變化的，可能利用國債、金融債等長期債券來做部分倉位，穩(wěn)住最核心的收益來源，然后拿出一定比例的資金做可轉債等，獲得更高的收益。”

    談到對未來市場的展望，鄧棟向記者表示，就今年而言，不論是債券市場還是股票市場，更多的是看震蕩市，而不是趨勢性的牛市或熊市。債券市場短期看風險不大，經(jīng)濟基本面的下滑和流動性的寬松都支撐著債市，而且全球進入了降息周期利好債券，但債券最大的問題是絕對收益率偏低，繼續(xù)上漲的空間有限且缺乏想象力，更多的是提供一個可接受的絕對回報。

    此外，鄧棟作為擬任基金經(jīng)理的寶盈融源可轉債基金將于8月5日發(fā)行。鄧棟表示，目前這個時點是可轉債資產風險收益配比較好的時點。可轉債本身的估值——轉股溢價率以及其對應的正股的估值——股票的估值均處于低位，這兩者均是構成可轉債估值高低的重要依據(jù)，目前向下有底、向上有彈性的狀態(tài)是十分合適的配置區(qū)域。