羅文杰：把握成長新經(jīng)濟 迎接ETF大時代

    又一座里程碑

    500ETF的發(fā)展，一步一個腳印。羅文杰坦言，一路走來，迄今有兩座里程碑。

    第一座里程碑是在2015年上半年4月到7月，當(dāng)時中證500股指期貨剛剛推出。

    羅文杰回憶，當(dāng)時雖然500ETF規(guī)模也比較大，但還沒有與同業(yè)真正拉開差距。要感謝南方基金公司全體同仁的努力，當(dāng)時做了很多宣傳和普及工作，給投資者留下了500ETF是中證500股指期貨的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的印象。

    中證500股指期貨推出之后，后期成交活躍度非常高，便利性與流動性都比較好，這樣使得后來許多資金在市場調(diào)整時選擇進入。這也為500ETF在全市場近九成的成交額打下了堅實的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，南方中證500ETF有著全市場同類產(chǎn)品近80%的規(guī)模，并且今年以來日均成交額占全市場同類產(chǎn)品的近90%，這是羅文杰更為看重的指標(biāo)。

    第二座里程碑即是當(dāng)下。

    近期，500ETF規(guī)?？焖僭鲩L，并接近400億元大關(guān)，這也意味著投資者越來越成熟，開始從量變到質(zhì)變，ETF市場也真正走入了高速發(fā)展的新階段。

    當(dāng)然，這一切，離不開“跟蹤誤差精準(zhǔn)度全市場第一”的堅實基礎(chǔ)。500ETF成立以來至今年12月7日，做到了在保證全市場最低跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，長期穩(wěn)定超越中證500指數(shù)收益率，并且在同時期成立的同類產(chǎn)品中累計正偏排名第一。

    濃墨重彩的一筆是，數(shù)據(jù)顯示，“今年市場自10月19日反彈以來，在11個交易日內(nèi)，500ETF在10個交易日都為投資者創(chuàng)造出了正偏離的市場表現(xiàn)。”直觀而言，即指數(shù)在反彈時，投資者不但能夠充分享受指數(shù)上漲帶來的收益，更能多賺一些錢。

    記者了解到，除了500ETF作為拳頭產(chǎn)品之外，南方基金布局了豐富的產(chǎn)品線，能滿足投資者多樣化的選擇，為投資者提供一站式ETF資產(chǎn)配置整體解決方案。

    截至12月7日，南方基金共管理18只股票型ETF，是市場上管理股票型ETF個數(shù)最多的基金公司，產(chǎn)品線涵蓋市值、行業(yè)、因子、港股通等類型。產(chǎn)品形式方面，南方基金為了滿足機構(gòu)和個人，場內(nèi)和場外，交易和配置等多樣化的投資需求，為大部分ETF都配備了現(xiàn)金申贖的場外聯(lián)接基金，并設(shè)置了A、C類份額，實現(xiàn)差異化費率結(jié)構(gòu)。

    在產(chǎn)品創(chuàng)新上，南方基金一直走在市場前列：旗下MSCI基金是市場首只上市的完全跟蹤A股“入摩”進程的ETF；聯(lián)合中證指數(shù)公司發(fā)布了市場上首個定制指數(shù)——小康指數(shù)，并發(fā)行了小康ETF（從上證180中使用財務(wù)因子精選100只股票）；市場上首批港股通ETF——恒指ETF，和首批深港通ETF——H股ETF。目前南方基金也正在布局以商品期貨為標(biāo)的的場內(nèi)產(chǎn)品，并已上報了銅期貨ETF。

    羅文杰特別指出，受益于民企政策激勵，在11月份，具有小微企業(yè)代表性的南方中證1000ETF成交比較活躍，也受到了投資者的熱烈關(guān)注。

    展望未來，隨著資產(chǎn)配置時代的到來，羅文杰坦言不同公募基金公司之間、指數(shù)投資產(chǎn)品的競爭會更加激烈，但南方基金也會堅持前進的腳步，在指數(shù)投資的路上與投資者一道，走得更遠(yuǎn)更穩(wěn)健。

    迎接資產(chǎn)配置時代

    “500ETF從本身屬性而言，是機構(gòu)更加青睞的產(chǎn)品，例如今年可以看到險資加倉明顯。但是我們也發(fā)現(xiàn)，第二棒接力的個人投資者也已經(jīng)加入了。”羅文杰表示。

    500ETF的2018年中報數(shù)據(jù)顯示，前十大持有人除聯(lián)接基金外，均為機構(gòu)投資者。對比2017年報，500ETF的機構(gòu)持有份額從26億份增至39億份，其中險資持有份額數(shù)從約1億份（約6億元）增長至近5億份（約27億元），份額增長3.82倍。

    更為關(guān)鍵的是，500ETF個人投資者持有份額數(shù)從2017年報披露的1.85億份增長至2018年中報的5.00億份，份額增長1.70倍，個人投資者持有份額占比從不足7%增長至超過11%。

    更為驚人的數(shù)字是“今年上半年，ETF投資者戶數(shù)從去年底的75萬戶暴增至116萬戶，增長率達55%。半年41萬戶的增量遠(yuǎn)超過去十年的總和。”

    為何ETF產(chǎn)品個人投資者數(shù)量在當(dāng)前爆發(fā)？羅文杰認(rèn)為，這與南方基金一直以來致力于投資者教育不無關(guān)聯(lián)。

    同時，個人投資者群體自身也在慢慢成熟。在經(jīng)歷一輪回調(diào)后，更多的投資者了解到了ETF投資透明、風(fēng)險分散、緊跟市場、費用低廉的優(yōu)點，樹立了指數(shù)化投資的理念，更加青睞投資于ETF。

    “隨著ETF成為更廣大投資者的資產(chǎn)配置選擇，市場熱度將會持續(xù)提高，ETF的大時代正在拉開序幕。”羅文杰表示。

    事實上，國內(nèi)ETF正在迅速發(fā)展。截至2017年底，國內(nèi)市場上的ETF共141只，總資產(chǎn)規(guī)模約為2320億元人民幣。雖不及美國的五十分之一，但2004年以來，ETF數(shù)量與規(guī)模均在高速增長，其中2017年相比2016年規(guī)模增加274億元，增長幅度為13.36%。

    也就是說，資產(chǎn)配置時代已經(jīng)拉開序幕，ETF逐步走向臺前，未來或成為市場的主流品種。ETF發(fā)展的大趨勢，已經(jīng)從國際走到了國內(nèi)，走到了每一個中小投資者的身邊。

    把握成長新經(jīng)濟

    截至12月7日，500ETF今年以來凈流入超過240億元，規(guī)模增長接近90%。對此，羅文杰坦言：“短期基本面并沒有太大的變化，低估值與風(fēng)險分散效應(yīng)仍然是500ETF吸引投資者的重要原因。”

    她進一步解釋，受各種因素影響，今年市場有所下跌，但ETF規(guī)模卻持續(xù)逆勢上漲。究其原因，一方面，市場估值已經(jīng)比較具有吸引力，截至12月7日，中證500的市盈率僅19倍，處于歷史底部；滬深300市盈率不到11倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率僅30倍，均處于歷史較低位置；從全球視角來看，MSCI中國A股國際通指數(shù)市盈率僅在10倍左右，對比國際主要市場均處于較低水平，凸顯了投資價值。

    另一方面，A股市場在當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)、“雷”股頻發(fā)的背景下，ETF分散化投資的特性有助于降低個股風(fēng)險集中度，其與生俱來的風(fēng)控效果通過了市場的檢驗，獲得了投資者的認(rèn)可。

    在這一次的采訪中，對于中證500的“成長新經(jīng)濟”特點，羅文杰進行了著重介紹。她表示，按照市值進行劃分，如果把滬深300算作大盤，那么中證500算中盤。“從細(xì)分行業(yè)來看，中證500成分股主要覆蓋醫(yī)藥生物、化工、計算機和電子等，多為新經(jīng)濟行業(yè)。”

    從基本面角度來看，羅文杰指出，A股中盤股的盈利增速已經(jīng)開始回暖。數(shù)據(jù)顯示，中證500指數(shù)前三季度凈利潤增速仍保持在11.37%。從一致預(yù)期數(shù)據(jù)看，中證500凈利潤增速高于其余幾只主流指數(shù)，分析師預(yù)計2018年凈利潤同比增速為13.32%。歷史低位估值以及較高的盈利增速，兩個基本面指標(biāo)共振，更加凸顯了500ETF的投資價值。

    值得一提的還有中證500的“民營企業(yè)特點”。

    羅文杰介紹，按11月底的指數(shù)權(quán)重測算，中證500指數(shù)成分股近半數(shù)為民營企業(yè)，占指數(shù)權(quán)重44%，高于滬深300的21%。如果將公眾企業(yè)也納入，那么民營企業(yè)的比重將超過一半。而國家對于民企的鼓勵與扶持，500ETF未來或?qū)⒊掷m(xù)受益。“因此，中證500所代表的中盤股可以被稱為成長新經(jīng)濟的代表。”羅文杰總結(jié)。

    與此同時，資金的流入在羅文杰看來，還有一個重要的意義，即“市場情緒的提振”。

    作為全市場第二大的股票型ETF管理者，在與不少機構(gòu)投資者的交流過程中，羅文杰了解到他們的心態(tài)，即普遍認(rèn)為當(dāng)前市場估值便宜，包括部分外資也看好A股，原因就在于性價比較高。甚至有媒體評價A股時表示“Justthematteroftime，Toobigtoignore（無法忽視的機會，只是時間問題）”。

    但是，這句話也對應(yīng)了大家擔(dān)憂的焦點，即市場何時會真正有起色，形成反彈。羅文杰表示，以500ETF為代表的市場上多只ETF迎來大額資金流入，這種情形給予投資者情緒提振，在感受上是十分直接的。“如果拉長時間回頭來看的話，此刻或許就是建立信心的時候。”羅文杰表示。

    11月下旬，中國證券報記者再次采訪南方中證500ETF（以下簡稱“500ETF”）基金經(jīng)理羅文杰。這次距離上次見面僅僅過去3個月，當(dāng)時500ETF的規(guī)模逼近300億元。

    3個月雖然短暫，但500ETF的規(guī)模已經(jīng)迅速增長到了接近400億元，已經(jīng)成為全市場第二大的股票型ETF產(chǎn)品。同期，中證500指數(shù)的反彈勢頭也十分喜人，從10月19日低點至12月7日，反彈已經(jīng)超過9.77%。羅文杰坦言，當(dāng)前中證500低估值與分散風(fēng)險的優(yōu)勢仍在，而市場對于成長新經(jīng)濟的追捧也使得500ETF規(guī)模業(yè)績雙重推高。