工銀瑞信基金袁芳：投資框架足夠包容 選股注重阿爾法收益

    2016年工銀瑞信文體產業(yè)基金以15.72%的回報率斬獲主動股基季軍，其基金經理卻是85后“新星”

    ■本報記者 趙學毅

    剛剛過去的2016年，證券市場可謂波譎云詭，A股整體在2600點至3300點之間震蕩。上證綜指、深證成指分別下跌12.31%、19.64%，與此同時，全年普通股基平均收益為-11.17%，全年僅有18%產品收益為正。但《證券日報》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，表現(xiàn)突出的普通股基多由新銳基金經理擔當，尤其是工銀瑞信文體產業(yè)基金，以15.72%的回報率斬獲主動股基季軍，該基金基金經理袁芳任職基金經理剛滿一年，可謂首戰(zhàn)成名。

    近日，《證券日報》基金新聞部記者采訪袁芳，在她看來，新基金經理投資首先要保持一個好的心態(tài)，戰(zhàn)勝內心的各種焦慮和不自信，時刻保證對市場的敏感度，當與市場出現(xiàn)偏差時要第一時間進行糾偏。“我的宗旨只有一個，就是盡可能地去給投資者帶來收益。我從來都沒有指望beta去賺很多錢，但是它能保證我對市場的敏感度；重倉股方面，我覺得要注重alpha收益，其它的配置則是一個綜合的東西。”

    投資框架足夠包容

    力爭每年業(yè)績躋身前1/3

    袁芳是位85后基金經理，美麗，纖瘦，干練，自信。在過去的一年，對這位剛剛從研究員“轉身”的基金經理來說，需要面對諸多的挑戰(zhàn)和不能承受之重。

    “我覺得做投資和做研究相差好遠。研究只是一個基礎，它就是一個佐料；投資是最后做菜，涉及怎么配材和如何掌握火候的問題。大師烹調出來的菜均有不一樣的特色，因為在這個配材和烹飪的過程中，就有很多自己的邏輯在里面了。”采訪伊始，袁芳就向記者道出了出戰(zhàn)一年來的感悟。

    談及投資風格，袁芳坦誠表示，不希望給自己定性一個投資風格，但有一個目標，她的理想目標就是，每年能力爭躋身同類榜單前1/3。“我知道，實現(xiàn)這個目標是很難的，但我長期給自己定下這個目標。”她說，要實現(xiàn)這個目標，肯定不能很固執(zhí)堅守一種投資理念，投資邏輯框架要足夠包容、足夠開放。

    《證券日報》基金新聞部記者注意到，正如袁芳所言，工銀瑞信文體產業(yè)基金的選股比較靈活，重倉股并沒有局限于傳統(tǒng)的文體產業(yè)，而是在傳統(tǒng)消費和新興消費之間進行了一定的切換。“所謂的投資靈活，是投資要有一個開放的心態(tài)，要聽進去別人的意見，而不是天天去換倉的那種靈活。”袁芳進一步強調。

    良好的投資業(yè)績，離不開研究的支撐，從研究員成功轉型基金經理，袁芳仍兼任研究工作，這與工銀瑞信不斷推進投研一體化機制有關。據(jù)悉，工銀瑞信建立了13個投資能力中心以及18個研究中心，之后又設立了11個行業(yè)投研中心，引導行業(yè)基金經理重新回歸行業(yè)研究。工銀瑞信會根據(jù)數(shù)據(jù)歸因，識別優(yōu)秀基金經理和研究員，針對契合未來發(fā)展方向的主要行業(yè)，前瞻性地發(fā)行行業(yè)基金，目前已經形成了包括21只主題和行業(yè)偏股基金在內的行業(yè)主題基金系列，涉及金融、地產、農業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)及養(yǎng)老、醫(yī)療、國企改革等新興主題產業(yè)。

    2017年主配“彈性”股

    選股注重阿爾法收益

    談到2017年的投資，袁芳表示相對謹慎。“宏觀環(huán)境預計不樂觀，在這樣的一個環(huán)境下，證券市場有可能類似2011年，不再有去年那樣的大開大合。2017年投資會比去年更具挑戰(zhàn)性，因為在這種市場環(huán)境下，成長股的投資更加考驗基金的投資、風控管理能力。”她說。

    袁芳向記者表示：第一，2017年會相對謹慎，除非有確定性的短期機會，因為在趨勢中難免會有一些波動。第二，主要配置一些會帶來彈性的品種，估值不是很高，但業(yè)績有可能超預期的。“這種標的非常少，但這是我的一個主要投資方向。”她說，“我最近在找一些可能有彈性的地方，比方說國企改革，可能是全年唯一能夠貫穿全年主線的，該主題的波動一定會很大，操作難度還挺大的。”第三，在相對收益的要求下，成長股肯定要配，但還是低配，不會像去年那么極端的低配。

    在采訪即將結束時，袁芳向《證券日報》基金新聞部記者坦然表示，“我是第一年做基金，一個新人面對戰(zhàn)場，在基金管理上會有各種的焦慮和不自信。我的組合里面一直有一類beta的配置，我是做研究出身的，我從來都沒有指望這類beta去賺很多錢，但對我來講特別重要，它能保證我對市場的敏感度，而且它的存在讓我不斷地告訴自己，自己有可能思路偏離，或者是市場有些沒有關注到的東西，這樣我就會逼著自己去研究沒有配置的東西。重倉股方面，我覺得要注重alpha收益，其它的配置則是一個綜合的東西。”

    ■小詞典

    資產組合的投資收益=alpha收益+beta收益+其他收益

    alpha收益指絕對收益，一般是資產管理人通過證券選擇和時機選擇獲得的。

    beta收益指相對收益，是管理人通過承擔系統(tǒng)風險獲得的收益。

    海外的對沖基金（hedgefund）一般追求絕對回報，更多尋求alpha收益。