“公募降傭”今日正式實施

    券商研究所“尋增量、爭人才、促聯(lián)動”加速轉(zhuǎn)型

    本報記者 周尚伃

    見習(xí)記者 于宏

    為深入貫徹落實新“國九條”，進一步加強公募基金證券交易費用管理，規(guī)范基金管理人證券交易傭金及分配管理，7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）正式實施?！蹲C券日報》記者獲悉，不少券商已與公募基金公司重新簽署合同，并通過增加補充協(xié)議等方式落實相關(guān)規(guī)定。

    國研新經(jīng)濟研究院創(chuàng)始院長朱克力在接受《證券日報》記者采訪時表示：“面對公募基金降傭趨勢，券商應(yīng)靈活應(yīng)對，包括通過提升服務(wù)質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展和深化合作等多種方式，保持競爭優(yōu)勢并滿足客戶需求。”

    回歸研究本源

    《規(guī)定》主要包括四方面核心內(nèi)容，一是調(diào)降基金股票交易傭金費率；二是降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限；三是全面強化基金管理人、證券公司相關(guān)合規(guī)內(nèi)控要求；四是明確基金管理人層面交易傭金信息披露內(nèi)容和要求。

    一直以來，公募基金分倉傭金是券商研究所的重要收入來源，在公募降傭改革持續(xù)推進的背景下，隨著《規(guī)定》的正式落地，券商研究所收入預(yù)計有所下滑。同時，券商研究業(yè)務(wù)的經(jīng)營生態(tài)、業(yè)務(wù)模式和行業(yè)格局也將悄然生變。

    具體來看，在交易傭金費率方面，被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費率不得超過萬分之2.62，其他類型產(chǎn)品交易傭金費率不得超過萬分之5.24。對此，一位券商研究所機構(gòu)銷售人士對記者表示：“公司與合作的公募基金公司的最新合同已經(jīng)簽署完成，7月1日正式開始執(zhí)行。特別需要注意的是，被動股票型基金也不得通過交易傭金支付研究服務(wù)、流動性服務(wù)等費用，‘軟傭’被明確禁止。除了公募基金客戶外，公司也一直在尋求更多的機構(gòu)客戶拓展傭金收入覆蓋面，不限于保險公司、保險資管、私募基金機構(gòu)等客戶。”

    “行業(yè)對于本次改革早有預(yù)期，券商研究所正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛期，尤其是對那些銷售能力較強而研究能力相對較弱的券商。不過，長期來看，本次降傭?qū)⒁龑?dǎo)券商研究業(yè)務(wù)回歸研究本源。”某上市券商分析人士對記者表示。

    展望券商研究行業(yè)未來競爭格局，中金公司非銀金融及金融科技行業(yè)組長、首席分析師姚澤宇表示：“短期來看，將研究業(yè)務(wù)定位為核心業(yè)務(wù)的中型特色券商，或在降本增效的同時加強投研份額的爭奪；而對于客群多元、業(yè)務(wù)綜合的大型券商而言，其研究兼顧對外輸出及對內(nèi)賦能的職能，或?qū)ρ芯繕I(yè)務(wù)保持戰(zhàn)略性投入。長期而言，伴隨部分券商對于研究業(yè)務(wù)定位的調(diào)整，以及部分中小型機構(gòu)的逐步退出，行業(yè)集中度將明顯提升。”

    保持競爭優(yōu)勢

    隨著競爭格局、盈利模式生變，券商研究業(yè)務(wù)進入改革深水區(qū)，行業(yè)也正邁向優(yōu)勝劣汰、有序競爭的新態(tài)勢。在聚焦回歸研究本源的前提下，探索綜合業(yè)務(wù)收入模式，成為券商研究業(yè)務(wù)面臨的重要課題。

    為此，今年以來，多家券商研究所大刀闊斧推進改革，探索多元化收入模式。例如，浙商證券研究所將2024年定為全面改革之年；國金證券研究所表示，致力于建立從總量到行業(yè)、從數(shù)據(jù)支持到產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研、從產(chǎn)業(yè)鏈視角研究到全球行業(yè)比較研究的全方位研究體系；新上任的華福證券研究所所長任志強也表示，要以產(chǎn)業(yè)深度打造賣方業(yè)務(wù)“長板”，在優(yōu)勢行業(yè)進行重點布局，謀求在優(yōu)勢領(lǐng)域具備市場領(lǐng)先的投研服務(wù)能力。

    在公募費率改革有序推進的背景下，不少研究所依舊持續(xù)補充“新鮮血液”，并更加注重人才的支撐和投研能力的提升。中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，券商分析師人數(shù)已增至4953人，相比去年同期增加了734人，相比今年年初增加了317人。可以看出，在降傭趨勢下，部分研究所仍在不斷吸納研究人才，以增強自身業(yè)務(wù)實力、滿足市場對高質(zhì)量研究的需求。

    今年以來，業(yè)內(nèi)“明星”分析師的跳槽現(xiàn)象更加頻繁，尤其是首席分析師、首席經(jīng)濟學(xué)家等高端人才正加速流轉(zhuǎn)，例如，近期，東吳證券研究所原首席宏觀分析師陶川加入民生證券，擔(dān)任首席經(jīng)濟學(xué)家；招商證券原分析師趙中平加盟國金證券，擔(dān)任研究所副所長、可選消費首席分析師。另有一家券商研究所相關(guān)人士向記者透露：“公司正在招攬部分頭部券商研究所‘明星’分析師加盟，擴充研究所優(yōu)質(zhì)人才團隊，持續(xù)提升投研能力。”

    展望未來，券商研究所如何加速改革、拓展更多收入渠道？對此，朱克力表示：“首先，券商研究所應(yīng)拓展服務(wù)范圍，除常規(guī)的撰寫研究報告、舉辦策略會等，還可以通過提供定制化服務(wù)、深度分析、策略咨詢、數(shù)據(jù)服務(wù)等方式為客戶提供更多價值；其次，擴大客戶覆蓋面，除公募基金外，研究所還可以向私募基金、保險公司、銀行等其他金融機構(gòu)提供更多針對性服務(wù)；另外，研究所也可以與券商其他業(yè)務(wù)線聯(lián)動，依托研究優(yōu)勢，助力投行和自營投資業(yè)務(wù)更好發(fā)展。”

    競爭加劇的行業(yè)格局對券商研究所的各方面能力提出了更高的要求。薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊對《證券日報》記者表示：“公募基金傭金的費率和結(jié)算模式生變后，未來，券商研究業(yè)務(wù)格局將逐漸轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化、精細化、多元化的發(fā)展方向，研究所需要綜合提升多方面能力，以在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。例如，應(yīng)不斷提高研究的質(zhì)量和深度，提高對市場趨勢和客戶需求的理解和把握能力；同時，優(yōu)化人才隊伍，在降本增效的同時，挖掘真正具有研究能力的人才，利用人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)提高研究效率和服務(wù)質(zhì)量；并進一步挖掘國際化市場、ESG等特定主題、特定研究領(lǐng)域等帶來的業(yè)務(wù)增量空間。”