份額與規(guī)模“狂飆” ETF成今年基金業(yè)“最亮的星”

    本報記者 王寧 冷翠華

    今年以來，公募基金市場整體發(fā)展趨緩，新基金募集能力偏弱，與之形成鮮明對比的是，ETF（交易型開放式指數(shù)基金）的份額和規(guī)模一路“狂飆”，新發(fā)基金數(shù)量同比大增，成為年內(nèi)基金業(yè)“最亮的星”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，與年初相比，年內(nèi)ETF份額增長約35%，總規(guī)模增長22%。新發(fā)ETF產(chǎn)品129只，同比增長31.6%。

    在指數(shù)基金快速發(fā)展的同時，也有一些問題引起業(yè)內(nèi)人士冷靜思考。比如，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭明顯，多數(shù)產(chǎn)品未能完成募集目標等。

    年內(nèi)規(guī)模新增近3600億元

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，ETF總份額約1.95萬億份，較今年年初增加逾5000億份，漲幅達34.6%；ETF總規(guī)模約1.97萬億元，較今年年初增加近3600億元，漲幅約22%。

    多位受訪專家表示，今年指數(shù)基金大幅擴容，是產(chǎn)品自身優(yōu)勢和投資者認可度持續(xù)提升等多重因素共同促成的結(jié)果。

    華泰柏瑞基金總經(jīng)理助理、指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍對《證券日報》記者表示，一方面是規(guī)模效應，頭部機構(gòu)ETF產(chǎn)品規(guī)模越高，投資者持有體驗可能會越好，尤其是對機構(gòu)投資者來說，當規(guī)模和流動性達到較高水平時，在很大程度上可降低沖擊成本；另一方面，經(jīng)過多年發(fā)展，投資者對ETF產(chǎn)品的興趣不斷提升。

    “ETF還具有‘網(wǎng)絡(luò)效應’和‘聚集效應’，即產(chǎn)品數(shù)量越多，可供投資者使用的基礎(chǔ)‘模塊’越豐富，能夠構(gòu)建的投資組合數(shù)量也可以實現(xiàn)幾何倍數(shù)增長，單一產(chǎn)品的潛在價值也會提升。”柳軍說。

    ETF份額和規(guī)模猛增，也與部分被動因素有關(guān)。例如，某證券資管公司相關(guān)負責人表示，近年整個投資市場正趨于復雜，A股投資難度加大，獲取超額的阿爾法收益越來越難，在此背景下，被動型指數(shù)產(chǎn)品更適合作為配置選擇，配置成本也相對較低，因此，ETF備受機構(gòu)投資者高度關(guān)注，規(guī)?？焖僭鲩L。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)指數(shù)基金份額增加最大的行業(yè)為信息，有8只基金跟蹤；份額增加最大的主題為中證醫(yī)療指數(shù)，有4只基金跟蹤。份額增加最大的指數(shù)標的為科創(chuàng)50，年內(nèi)漲幅達92.27%，有10只基金跟蹤。

    值得關(guān)注的是，在公募基金發(fā)行市場低迷的背景下，ETF基金發(fā)行不降反增。數(shù)據(jù)顯示，今年以來新發(fā)ETF產(chǎn)品129只，較去年同期增加31只，增幅達31.6%。

    博時基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理尹浩對《證券日報》記者表示，ETF通常具有費率低、流動性好等特點，可以實現(xiàn)分散投資、降低個股風險。同時，證監(jiān)會發(fā)布了“活躍資本市場、提振投資者信心”的一攬子政策措施，其中包括“放寬指數(shù)基金注冊條件，提升指數(shù)基金開發(fā)效率”，這些積極政策促進了新發(fā)基金的增長，也進一步助推投資者通過ETF配置資產(chǎn)。

    天相投顧基金評價中心也對《證券日報》記者表示，ETF產(chǎn)品發(fā)行較多，與今年A股行情有較大關(guān)系。截至目前，年內(nèi)主動權(quán)益基金大部分未能跑贏滬深300指數(shù)，指數(shù)型基金表現(xiàn)反而較好，加上ETF費率低等固有優(yōu)勢，更受投資者青睞。

    寬基產(chǎn)品更吸睛

    隨著整體規(guī)模越來越大，新增基金越來越多，在ETF賽道上，基金類別愈加豐富，債券型、股票型、商品型等ETF產(chǎn)品陸續(xù)設(shè)立，越來越多產(chǎn)品聚焦細分領(lǐng)域。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，從今年ETF的整體發(fā)展來看，寬基產(chǎn)品更加吸睛。

    “今年寬基ETF的規(guī)模增長相對較多，這緣于政策面和市場情緒面等利多因素推動。”尹浩表示，由于投資者傾向于用ETF在市場底部進行布局，期待在反彈中賺取更高收益，寬基產(chǎn)品成為最佳選擇。因此，在市場逐步磨底中，投資者更青睞寬基ETF。

    柳軍補充認為，年內(nèi)A股市場板塊風格切換，投資者賺錢難度加大，同時A股市場整體估值處于較低區(qū)間，兼具短期交易和中長期配置的價值，不少投資者傾向于通過寬基ETF來獲得超額收益。

    天相投顧基金評價中心數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)科創(chuàng)50ETF和滬深300ETF規(guī)模增加額位居前列。該中心表示，一方面緣于政策引導，另一方面，投資者看好科技行業(yè)發(fā)展，積極布局科創(chuàng)50ETF；而滬深300指數(shù)在市場持續(xù)下跌后，估值低、配置價值顯現(xiàn)，投資者尤其是保險公司等機構(gòu)投資者年內(nèi)大量增持。

    基金管理人面臨多重挑戰(zhàn)

    雖然ETF市場呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展之勢，但對于基金管理人來說，機遇與挑戰(zhàn)并存。目前，ETF的同質(zhì)化競爭以及ETF快速發(fā)展對基金公司收入的影響等問題受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。

    在有可比數(shù)據(jù)的年內(nèi)新發(fā)ETF產(chǎn)品中，完成募集目標的僅有6只，多數(shù)產(chǎn)品并未達成募集目標。在業(yè)內(nèi)人士看來，這主要有四方面原因：一是市場投資機會不明顯，交投情緒更加謹慎；二是主題或行業(yè)ETF青睞度有所下降，寬基產(chǎn)品更受歡迎；三是同質(zhì)化競爭加劇，新發(fā)基金面臨激烈競爭態(tài)勢；四是新產(chǎn)品宣傳方面略顯不足。

    在多位受訪者看來，ETF的同質(zhì)化競爭等現(xiàn)象尤其值得關(guān)注。天相投顧基金評價中心認為，ETF產(chǎn)品持續(xù)增加帶來挑戰(zhàn)或體現(xiàn)在三個方面：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或受影響，截至三季度末，年內(nèi)主動權(quán)益基金產(chǎn)品規(guī)模下降而被動指數(shù)基金規(guī)模上升，投資者或贖回其他產(chǎn)品來申購ETF；二是同質(zhì)化競爭加劇，成熟品類ETF市場份額將向頭部產(chǎn)品集中，競爭力不強的同質(zhì)化產(chǎn)品或逐步退出市場；三是管理費或下降，ETF管理費率通常遠小于主動管理產(chǎn)品，隨著ETF規(guī)模占比加大，基金公司收入或受較大影響。

    柳軍認為，隨著ETF市場的競爭格局愈發(fā)激烈，公募機構(gòu)若在ETF領(lǐng)域加快布局，首先需要緊跟市場發(fā)展動態(tài)，傾聽市場需求，敢于投入、創(chuàng)新，開發(fā)優(yōu)質(zhì)且差異化的產(chǎn)品；同時，要在目前存量產(chǎn)品中挖掘潛力，從整體產(chǎn)品線布局中系統(tǒng)性地優(yōu)化和完善結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品競爭力。