主動(dòng)股混基金明星效應(yīng)凸顯 既有好處也有隱憂

    證券時(shí)報(bào)記者 王小芊

    隨著公募行業(yè)大發(fā)展，越來越多的基金經(jīng)理形成了較強(qiáng)的市場(chǎng)號(hào)召力，這一現(xiàn)象在主動(dòng)股混產(chǎn)品中尤為突出。數(shù)據(jù)顯示，部分基金經(jīng)理個(gè)人的管理規(guī)模占公司同類產(chǎn)品總規(guī)模的比例較高，在部分中型公募基金公司，這一比例甚至突破了50%。

    然而，當(dāng)“星光”過度集中在某位基金經(jīng)理身上，雖然有助于公司品牌的塑造，但在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換、產(chǎn)品業(yè)績波動(dòng)時(shí)，公司的聲譽(yù)卻需要承受更大的壓力。此外，關(guān)鍵個(gè)人的離職也會(huì)給公司帶來較大的震動(dòng)。目前，已有不少基金公司意識(shí)到了這些問題，通過突出機(jī)構(gòu)品牌，均衡宣發(fā)資源，安排聯(lián)合管理等方式實(shí)現(xiàn)“平分秋色”，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

    部分基金經(jīng)理

    一人撐起“半壁江山”

    與其他類型的公募產(chǎn)品相比，主動(dòng)股混基金的“明星效應(yīng)”十分明顯，最近幾年產(chǎn)生了一批頗具認(rèn)知度和號(hào)召力的知名基金經(jīng)理。

    觀察基金季報(bào)最新披露的規(guī)模情況，可以看到，部分知名主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理個(gè)人的在管規(guī)模占公司主動(dòng)股混產(chǎn)品整體規(guī)模的比例較高。就主動(dòng)股混基金規(guī)模超過200億元的中型公募機(jī)構(gòu)而言，一些知名個(gè)人的在管產(chǎn)品規(guī)模占比超過了50%。

    知名個(gè)人在管產(chǎn)品規(guī)模占比較高有哪些原因？上海證券基金研究中心高級(jí)分析師高云鵬認(rèn)為，知名基金經(jīng)理都是在市場(chǎng)上頗有號(hào)召力的，以號(hào)召力帶動(dòng)規(guī)模。而要形成個(gè)人號(hào)召力，階段性拔尖的業(yè)績是必備的。高云鵬表示，多數(shù)情況下，這意味著基金經(jīng)理本人的能力圈要與市場(chǎng)風(fēng)格相契合。“不少知名基金經(jīng)理都有較明顯的賽道風(fēng)格，在2019-2021年A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)亮眼的大背景下，基金經(jīng)理風(fēng)格與賽道行情相吻合（如新能源、消費(fèi)、醫(yī)藥、周期等）。踩準(zhǔn)了加速的賽道，跑出了漂亮的凈值曲線，再加上宣發(fā)和渠道的助力，很容易做大規(guī)模。”

    不過，另一位業(yè)內(nèi)人士則提醒記者，部分基金經(jīng)理在管規(guī)模占比較高，可能是因?yàn)槁?lián)合掛名。“比如華南某公募正在推廣合作管理的模式，他家的一位基金經(jīng)理掛名了好幾只產(chǎn)品。從數(shù)據(jù)上看，這位基金經(jīng)理個(gè)人在管規(guī)模會(huì)比較大。”

    個(gè)人魅力

    也是“吸粉”利器

    此外，他也提到了基金經(jīng)理的性格對(duì)其在管規(guī)模的影響，并特別強(qiáng)調(diào)了廣大網(wǎng)友的力量。“名單中有個(gè)別基金經(jīng)理的走紅是網(wǎng)友行為。當(dāng)然，這也是因?yàn)榛鸾?jīng)理本人比較‘吸粉’?？傮w來說，基民對(duì)基金經(jīng)理的反向影響在增加。”

    上海一位中型公募的市場(chǎng)部人士則表示，機(jī)構(gòu)的宣發(fā)資源是有限的，會(huì)根據(jù)基金經(jīng)理的階段性業(yè)績表現(xiàn)適時(shí)加推資源。審時(shí)度勢(shì)的宣發(fā)對(duì)基金經(jīng)理“出圈”有不小的加成，也在一定程度上造成了基金經(jīng)理之間知名度差距較大的現(xiàn)狀。

    “有段時(shí)間，我司一位基金經(jīng)理旗下某只產(chǎn)品的業(yè)績是全市場(chǎng)偏股混合型基金中的第一名，當(dāng)時(shí)他擅長的賽道正好也非?；穑覀兙图辛α咳バ麄魉?。感覺是借著一股東風(fēng)去做品宣，很輕松，效果也非常好。”她告訴記者，“其實(shí)同一時(shí)期公司也有其他基金經(jīng)理業(yè)績不錯(cuò)，但是沒有拿到類似第一名這樣的好成績，宣發(fā)沒那么好做，公司也就沒有給很多資源。”

    與此同時(shí)，她也提到了基金經(jīng)理的個(gè)人特質(zhì)對(duì)規(guī)模的影響。“這一行有上千位基金經(jīng)理，基本功扎實(shí)、業(yè)績出色的人很多，所以性格也很重要。”她特別列舉了滬上一位很出圈的基金經(jīng)理，稱其天生就有當(dāng)KOL（關(guān)鍵意見領(lǐng)袖）的特質(zhì)，“像他這樣的性格，對(duì)公司資源的轉(zhuǎn)化率就特別高，規(guī)模容易做上去。從我們的視角出發(fā)，肯定會(huì)把盡可能多的資源給到他，時(shí)間長了，他的規(guī)模占比可能會(huì)再提升。”

    她在日常工作中和公司的絕大多數(shù)基金經(jīng)理都有接觸，她告訴記者，很多基金經(jīng)理其實(shí)不太習(xí)慣和媒體打交道。“誠然，品宣是我們的本職工作，基金經(jīng)理的本職工作是投研。但在實(shí)際操作中，過于內(nèi)向沉默的性格，會(huì)給宣傳帶來不小的難度，時(shí)間長了，公司的資源投入就會(huì)減少，進(jìn)而削弱規(guī)模。”

    中型公募

    明星效應(yīng)更明顯

    高云鵬告訴記者，相比之下，受限于人才和資源的現(xiàn)狀，中型公募更需要集中火力先培養(yǎng)一位知名的個(gè)人，以此來提升公司品牌的認(rèn)知度，進(jìn)而為公司的其他基金經(jīng)理爭取更多資源，最終形成一個(gè)基金經(jīng)理矩陣。“不難看出，中型公募的基金經(jīng)理個(gè)人標(biāo)簽會(huì)更加明顯一些。”

    高云鵬認(rèn)為，大型基金公司在打造基金經(jīng)理IP方面有天然優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榻?jīng)費(fèi)足，對(duì)人才的吸引力強(qiáng)，內(nèi)部培訓(xùn)機(jī)制也更完善，因此人才儲(chǔ)備充沛。

    “打造個(gè)人IP是一個(gè)概率事件，也需要很多資源投入，而且邊際成本是遞減的。比如一家公募搞定了一家渠道，那基金經(jīng)理們就可以共享渠道資源。頭部機(jī)構(gòu)互相成就，大型公募總有那么幾個(gè)能跑出來的人，區(qū)別只在于具體會(huì)是誰。”她告訴記者。

    上述中型公募的市場(chǎng)部人士表示，公募行業(yè)的競(jìng)爭非常激烈，打造知名基金經(jīng)理的策略在初期取得了良好的效果后，立刻就有很多公募進(jìn)行了模仿。“一個(gè)新策略如果被證明有效，就會(huì)迅速卷起來，后來者想要居上就比較難了。中型公募能培養(yǎng)一位知名基金經(jīng)理就屬于成功了。”

    有好處也有隱憂

    在上述中型公募的市場(chǎng)部人士看來，明星基金經(jīng)理是一個(gè)非常好的品牌策略。“就像拍電視劇，你起用了明星，收視率會(huì)更有保障。”她坦言，“但是規(guī)模上去以后，對(duì)基金經(jīng)理的個(gè)人能力要求更高，投資的限制也會(huì)更多。業(yè)績回撤帶來的負(fù)面評(píng)論，給基金經(jīng)理本人和公司造成的壓力是很大的。”

    她直言，中型公募在打造明星基金經(jīng)理時(shí)的心態(tài)有些微妙。一方面，想要打開市場(chǎng)，就需要打造至少一位知名基金經(jīng)理，幫助提升公司的管理規(guī)模。但另一方面，中型公募也會(huì)有不安全感。如果公司的業(yè)績較多地依賴某些個(gè)人，一旦其業(yè)績回撤，對(duì)公司聲譽(yù)的影響就會(huì)很大。不僅如此，由于資管行業(yè)的機(jī)會(huì)眾多，人才流失的可能性也令中型公募感到焦慮。

    “實(shí)際上，也有基金經(jīng)理是因?yàn)榻庸芰艘央x職同事的產(chǎn)品，導(dǎo)致在管規(guī)模占比提升。”高云鵬提到，在她看來，當(dāng)一位“重量級(jí)”基金經(jīng)理出現(xiàn)變動(dòng)，可能引發(fā)大規(guī)模的贖回或者后續(xù)團(tuán)隊(duì)青黃不接等問題，進(jìn)一步影響產(chǎn)品的運(yùn)營。

    上述另一位從業(yè)人員也表達(dá)了類似的看法。他告訴記者，在一些大型公募，管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理有不少，但總的來說規(guī)模都比較平均，沒有特別突出的個(gè)人；在另一些大型公募，管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理其實(shí)不多，但少數(shù)幾位“大咖”的管理規(guī)模接近千億。“顯然，后者在人才的穩(wěn)定性上比前者風(fēng)險(xiǎn)更大一些。”

    不過，他也表示，現(xiàn)在不少公募已經(jīng)注意到了這個(gè)情況，并且在積極糾正這個(gè)現(xiàn)象，監(jiān)管出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定來規(guī)范這一現(xiàn)象。“越來越多的機(jī)構(gòu)在做品宣時(shí)盡量從平臺(tái)的角度出發(fā)，在基金經(jīng)理的宣傳上用力均勻，突出團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)、聯(lián)合管理的概念。”在他看來，無論是從機(jī)構(gòu)自身發(fā)展的角度，還是從行業(yè)生態(tài)的角度，這都是更為健康的做法。