公募限購畫風(fēng)大變 迷你基金緣何選擇“餓肚子”

    “吃太飽”的大基金限購很合理，但一批在規(guī)模生存線上徘徊、急需銷售反哺的迷你基金，也開始拒客“不想要錢”，這究竟是怎么回事？

    迷你基金為何

    選擇“餓肚子”？

    限購曾長(zhǎng)期成為超大型網(wǎng)紅基金的專屬操作，但今年公募行業(yè)畫風(fēng)大變。

    同泰基金日前發(fā)布公告稱，為保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，維護(hù)基金份額持有人利益，同泰慧盈混合基金將調(diào)整在銷售渠道的大額申購、定期定額的限額，單日單筆或單個(gè)賬戶多筆累計(jì)申購金額合計(jì)不得超過5萬元。

    這是繼中郵核心優(yōu)勢(shì)基金、前海開源新經(jīng)濟(jì)、中庚小盤價(jià)值、長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)、金鷹民族新興、大成國企改革等基金后，又一家采取限購措施的迷你基金。上述限購基金的產(chǎn)品，均為今年業(yè)績(jī)排名領(lǐng)先的績(jī)優(yōu)基金、明星基金產(chǎn)品，但從具體規(guī)模上看，絕非“已經(jīng)喂飽”的超大型基金，在發(fā)布限購公告時(shí)，同泰慧盈基金規(guī)模尚不足4億元，長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)基金也不足5億元。

    “小公募的管理費(fèi)收入比較少，因此規(guī)模是基金公司生存的關(guān)鍵。”華南地區(qū)一家小公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者，小公募在運(yùn)營、產(chǎn)品和人才儲(chǔ)備方面都存在一些掣肘，當(dāng)規(guī)模做大后，在投研和運(yùn)營上可以獲得優(yōu)質(zhì)資源的補(bǔ)充。但當(dāng)小公募旗下的當(dāng)紅產(chǎn)品做出領(lǐng)先大公募的業(yè)績(jī)后，批量出現(xiàn)限購公告，給人傳遞出小公募“不想要錢”的印象。

    證券時(shí)報(bào)記者注意到，最近參與限購的大成國企改革基金也是一只迷你基金，今年以來的收益率，排名全市場(chǎng)十強(qiáng)，年內(nèi)盈利高達(dá)80%，該基金的總規(guī)模在發(fā)布限購公告時(shí)也僅有1億元。這樣一只規(guī)模的迷你基金產(chǎn)品，為何不借助優(yōu)秀的業(yè)績(jī)排名迅速放開申購做大規(guī)模？

    對(duì)此，大成基金的一位高管接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，公募基金一直面臨著長(zhǎng)期投資和短期銷售的矛盾，在過去15年，偏股型基金年化收益率達(dá)13.5%，基金公司的專業(yè)投資能力毋庸置疑，但是持有人真正賺錢的比例并不高，“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)象成為制約行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。

    上述人士強(qiáng)調(diào)，要做到業(yè)績(jī)和規(guī)模的平衡考量，首先是做好業(yè)績(jī)的加法，其次是適度做規(guī)模的減法。盡管很看重產(chǎn)品的規(guī)模，但同時(shí)也希望能把規(guī)?？刂圃诨鸾?jīng)理的能力邊界內(nèi)，當(dāng)二者發(fā)生沖突時(shí)，更愿意在規(guī)模上適度做一些減法。

    今年風(fēng)格不利于大基金

    今年A股市場(chǎng)的風(fēng)格特點(diǎn)，也是迷你基金實(shí)施限購策略的另一因素。

    同泰基金市場(chǎng)部的一位人士接受采訪時(shí)認(rèn)為，今年A股市場(chǎng)風(fēng)格偏小盤，規(guī)模不大的基金產(chǎn)品在今年的市場(chǎng)中更能挖掘好的投資機(jī)會(huì)，提前布局。因此，基金限購主要出現(xiàn)在布局板塊行情好的時(shí)候，如果這時(shí)候有大量資金申購流入，可能會(huì)攤薄原持有人的利益。

    基于上述考量，由于此類基金賺錢的策略容量有限，所以基金公司會(huì)選擇控制規(guī)模來實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

    上述說法也得到一些大規(guī)?；鸾?jīng)理的印證，深圳一位管理資金超50億元的基金經(jīng)理表示，今年A股市場(chǎng)小股票機(jī)會(huì)多，更適合小規(guī)模基金產(chǎn)品的運(yùn)作，不少表現(xiàn)較好的小股票拉升前的規(guī)模低于40億元，對(duì)迷你基金而言，可以將此類小股票納入核心重倉股，翻倍即能對(duì)基金的整體業(yè)績(jī)作出貢獻(xiàn)，但對(duì)規(guī)模較大的產(chǎn)品而言，由于無法重倉，翻倍也形同雞肋，基金經(jīng)理對(duì)此也只能望“牛”興嘆。

    “市場(chǎng)熱情主要集中在中小盤的成長(zhǎng)企業(yè)，對(duì)大資金量的基金并不是特別友好。”同泰基金投資研究部總監(jiān)、明星基金經(jīng)理?xiàng)顔凑J(rèn)為，今年市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，抱團(tuán)股逐漸瓦解，前幾年，核心資產(chǎn)行情走到了歷史估值高位，其中很多公司本身不再具有很高的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲@也是經(jīng)濟(jì)階段、估值位置、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)共同導(dǎo)致的。相對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)、碳中和、硬科技等高增速領(lǐng)域，這些資產(chǎn)的吸引力自然下降。

    中小基金

    找到“財(cái)富密碼”？

    值得關(guān)注的是，在限購的迷你基金中，有部分產(chǎn)品屬于“雙迷你”身份，即具體限購的基金產(chǎn)品是迷你基金，同時(shí)，發(fā)布限購公告的基金公司本身也是迷你基金公司。最典型的就是同泰基金。

    截至目前，同泰慧盈的總規(guī)模約在3億元左右，全公司的總規(guī)模不足30億元，借助同泰慧盈這只拳頭產(chǎn)品進(jìn)行單兵突進(jìn)，帶動(dòng)全公司規(guī)模增長(zhǎng)似乎更為可行，但作為“雙迷你”身份的產(chǎn)品，為什么還要進(jìn)行限購？

    對(duì)此，同泰基金的一位人士稱，該產(chǎn)品的策略是跟蹤滬深300指數(shù)，并通過量化及打新的方式增強(qiáng)。盡管從絕對(duì)規(guī)模來看，同泰慧盈目前的規(guī)模還是比較小的，但是三季度凈申購的份額比較多，相比二季度末它的規(guī)模已增長(zhǎng)了接近一倍，而目前這個(gè)規(guī)模對(duì)打新增厚收益是比較舒適的，如果規(guī)模進(jìn)一步大幅膨脹，會(huì)稀釋掉打新收益，損害基金存量客戶的利益。

    與此同時(shí)，證券時(shí)報(bào)記者也注意到，許多中小基金公司，似乎已參悟到基金公司賺錢的“財(cái)富密碼”。

    “品牌美譽(yù)度一旦建立起來，將會(huì)給基金公司帶來指數(shù)級(jí)的規(guī)模增長(zhǎng)。”大成基金的相關(guān)人士對(duì)此認(rèn)為，提升投資業(yè)績(jī)是做大規(guī)模最根本的保障，品牌美譽(yù)度一旦建立起來，將會(huì)給基金公司帶來指數(shù)級(jí)的規(guī)模增長(zhǎng)。

    同泰基金的相關(guān)人士也表示，和以往一味追求規(guī)模的現(xiàn)象不同的是，如今一些中小基金公司更希望通過拳頭產(chǎn)品打出業(yè)績(jī)，并不著急擴(kuò)張規(guī)模。即以明星基金經(jīng)理掛帥的拳頭產(chǎn)品積極拓展公司品牌美譽(yù)度，比如恒越基金的高楠、中庚基金的丘棟榮、同泰基金的楊喆等，這些由明星基金經(jīng)理掛帥的迷你基金產(chǎn)品，在今年皆取得同類基金產(chǎn)品前列排名，也無一例外實(shí)施了限購措施。