長(zhǎng)城基金廖瀚博：優(yōu)選成長(zhǎng)股 與優(yōu)秀公司共成長(zhǎng)

    本報(bào)記者 張志偉

    2015年6月12日，上證指數(shù)創(chuàng)下5178點(diǎn)高位，如今六年過去了，上證指數(shù)仍徘徊在3600點(diǎn)附近。雖然指數(shù)距離高點(diǎn)下跌了30%，但是截至6月10日，仍有82只公募基金實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)翻倍。這其中，成立于2015年4月的長(zhǎng)城環(huán)保主題基金以153.87%的收益位列其中。Wind數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)任基金經(jīng)理廖瀚博自2018年3月?lián)位鸾?jīng)理以來，任職總回報(bào)超過160%，在同類可比基金中名列前茅。

    從廖瀚博的基金持倉不難看出，不選賽道、不抱團(tuán)的風(fēng)格明顯，而他的投資理念也大道至簡(jiǎn)——優(yōu)選成長(zhǎng)股。廖瀚博日前在接受記者采訪時(shí)表示：“我的投資理念特別簡(jiǎn)單，濃縮成幾個(gè)字就是‘與優(yōu)秀公司共成長(zhǎng)’。”在成熟的投資理念和選股框架下，廖瀚博通過優(yōu)中擇優(yōu)，精選優(yōu)秀公司買入并持有，在陪伴公司由小到大的成長(zhǎng)過程中，賺上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錢，以此獲得投資收益。

    交易中的重要指標(biāo)：預(yù)期回報(bào)率

    長(zhǎng)城環(huán)保主題基金披露的2021年一季報(bào)顯示，基金前十大重倉股幾乎沒有太多熱門主題或概念股。事實(shí)上，這一風(fēng)格在廖瀚博管理基金的三年里一直延續(xù)著。他的前十大重倉股占基金凈值比例只在50%左右，不押賽道、分散投資是其顯著的投資風(fēng)格，而這與他自下而上的選股方法密不可分。

    對(duì)廖瀚博而言，關(guān)注全市場(chǎng)的股票，從中精選優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，然后在合適的時(shí)間點(diǎn)買入并持有。

    眾所周知，投資優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股是一件十分考驗(yàn)投資人眼光與膽量的事情。與價(jià)值股相比，成長(zhǎng)股由于未來的不確定性相對(duì)較大，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高，因此對(duì)基金經(jīng)理的能力要求更高，特別是選股邏輯的考量。廖瀚博坦言，他的選股標(biāo)準(zhǔn)也從之前的三大要素不斷完善和迭代形成了如今的六大指標(biāo)。

    “在最初選股框架中，我考慮得比較多的是偏定量、偏短期和偏靜態(tài)的思路，包括企業(yè)要有廣闊的成長(zhǎng)空間、強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及持續(xù)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。在這樣的框架體系下，我們找到了一些牛股，同時(shí)也碰到了一些陷阱，通過對(duì)框架的不斷完善，選股標(biāo)準(zhǔn)目前從三個(gè)要素變成六個(gè)要素，增加了可靠的商業(yè)模式、清晰的發(fā)展戰(zhàn)略和富有遠(yuǎn)見卓識(shí)的管理層。”廖瀚博對(duì)記者表示，“現(xiàn)在的選股框架是定量與定性相結(jié)合，短期與長(zhǎng)期相結(jié)合，靜態(tài)與動(dòng)態(tài)相結(jié)合的體系。在這樣的體系指導(dǎo)下，我們?cè)谕诰虺龊霉镜耐瑫r(shí)，還能回避一些問題或陷阱。”

    廖瀚博看好的成長(zhǎng)股與公司市值大小并無特別相關(guān)性，同時(shí)他也不過多糾結(jié)估值問題，更看中的是預(yù)期回報(bào)率。同樣，廖瀚博賣出股票的重要依據(jù)也是預(yù)期回報(bào)率。隨著股票的上漲，可能預(yù)期回報(bào)率降低，在這樣的情況下，他會(huì)進(jìn)行減倉或賣出操作。

    不斷拓展能力圈 賺自己能把握的錢

    制造業(yè)公司在廖瀚博所管理基金中的持倉比例相對(duì)較高，偏愛制造業(yè)與廖瀚博的從業(yè)經(jīng)歷有關(guān)。在進(jìn)入公募基金之前，廖瀚博曾在賣方研究所做汽車行業(yè)分析師，其所在團(tuán)隊(duì)曾獲新財(cái)富最佳分析師第一名。2017年加入長(zhǎng)城基金后，廖瀚博任研究員，主要研究汽車、電力設(shè)備、新能源以及交運(yùn)等行業(yè)。

    自2018年走上基金經(jīng)理崗位管理產(chǎn)品以后，廖瀚博不斷拓寬能力圈，除制造業(yè)外，能力圈逐步擴(kuò)展到消費(fèi)、醫(yī)藥、部分科技和互聯(lián)網(wǎng)。在廖瀚博看來，不同領(lǐng)域的研究深度會(huì)有差異，通過對(duì)不同行業(yè)層面的深入了解，可以更好地理解市場(chǎng)投資邏輯，把握市場(chǎng)投資的節(jié)奏，讓投資更加科學(xué)和高效。“目前在這些領(lǐng)域，對(duì)于有機(jī)會(huì)、值得參與的，我們會(huì)參與；還有一些公司雖好，但預(yù)期已經(jīng)比較充分或者估值比較貴，我們會(huì)耐心等待投資機(jī)會(huì)的到來，賺自己能把握的錢。”廖瀚博對(duì)此表示。

    在耐心等待機(jī)會(huì)的時(shí)候，廖瀚博會(huì)啟動(dòng)逆向投資策略。廖瀚博認(rèn)為，逆向投資的價(jià)值在于當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或非長(zhǎng)期因素?cái)_動(dòng)帶來的調(diào)整時(shí)，以及公司所處的行業(yè)出現(xiàn)問題時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生比較好的配置機(jī)會(huì)。逆向，最大的價(jià)值是創(chuàng)造參與機(jī)會(huì)。

    記者了解到，由廖瀚博擬任基金經(jīng)理的長(zhǎng)城競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)六個(gè)月持有期混合型證券投資基金將于6月21日發(fā)行，該基金自下而上精選A股具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的股票，不超過50%的資產(chǎn)可投資于港股通標(biāo)的。站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)上，廖瀚博認(rèn)為，經(jīng)歷前兩年的上漲后，今年權(quán)益市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率沒有前兩年可觀，今年整體是流動(dòng)性邊際趨緊的環(huán)境，市場(chǎng)估值擴(kuò)張的空間比較?。煌瑫r(shí)，個(gè)股整體估值偏高，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，基本面超預(yù)期才是驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的最有效因子。選擇具備超預(yù)期潛力的優(yōu)質(zhì)個(gè)股是新產(chǎn)品運(yùn)作布局的核心思路。一方面是順勢(shì)布局強(qiáng)勢(shì)板塊中的高增長(zhǎng)品種，如新能源汽車、白酒等；另一方面是逆勢(shì)布局低預(yù)期板塊中的優(yōu)質(zhì)公司，如通信等。

（編輯 張偉）