本報記者 王寧
近日,鵬揚基金固定收益總監(jiān)、鵬揚富利增強基金經理王華向記者表示,投資者有時并非看不見牛市機會,而是在機會來臨前由于風險失控或情緒波動,將牛市“入場券”拱手讓人,以2018年-2019年債券市場表現為例,基本上是持續(xù)慢牛,投資者需要做的就是堅定做多,但前提是能在2017年年底債熊尾聲重倉時布局多頭;到了2020年,債市走出了“深V”的劇烈波動行情,投資者需要及時轉向。2021年以來,債市小幅走牛但仍存在基本面壓制。因此,投資者不僅需要更加重視資產配置方法和避險思維,也要有相應的工具。
據了解,在投資中,王華善用衍生品工具,規(guī)避組合風險,為投資者在震蕩市當中抓牢未來牛市的入場券。在中金所國債期貨品種體系從誕生到豐富的歷程中,王華一路緊跟前沿,不僅投資交易經驗豐富,而且參與了合約設計咨詢和對金融同業(yè)交易培訓的工作,推動市場發(fā)展。
加配避險利器
“固定收益+”產品主要是滿足客戶對貨幣基金、銀行理財等工具的替代需求,其核心價值就是通過控制市場風險來控制回撤,相應產品形式以中低風險、中風險的二級債基和偏債混合基金為主。在王華看來,國債期貨允許基金管理人在不大幅調整債券倉位的情況下,就能對沖債券風險。
王華介紹說,在2016年-2018年,債券市場雙邊波動較大,公司積極運用國債期貨,以低成本的方式調整頭寸布局方向避險,保護組合凈值。在2020年4月債券市場快速牛轉熊以后,公司再次靈活運用國債期貨保護了“固收+”產品的凈值,讓包括普通基民在內的各類客戶能夠間接地從有門檻、“高精尖”的金融衍生品交易中獲益。
2020年8月以后,在股債皆不利的市場環(huán)境中,王華管理的鵬揚富利增強基金就創(chuàng)出凈值新高,并且保持了一定的藍籌權益?zhèn)}位以獲取下半年中國經濟復蘇的收益,這其中國債期貨的避險作用功不可沒。
用高勝率積累牛市入場券
金融衍生品的交易背景給王華帶來的投資思維是嚴守紀律,追求勝率。
“如果是做債券、股票的現貨交易,自營資金在遇到熊市時或許可以扛一扛,但資管機構就需要考慮流動性風險和持續(xù)大幅虧損影響持有人體驗。在期貨市場,逆勢死扛更是徹底行不通的,一旦破了平倉線就立馬出局。因此,嚴格遵守交易紀律,控制好風險,是期貨交易的生命線。”王華說,“比做對一次賺大錢,我更加重視的是提升交易的勝率,積小勝為大勝。這也是國債期貨能在像富利增強這類‘固收+’產品當中發(fā)揮作用的地方,減少凈值回撤的幅度和持續(xù)時間。”
在王華看來,多積累小勝的意義不僅在于增厚短期收益,還在于能以客戶友好的方式培養(yǎng)客戶長期投資的習慣,提升在各種復雜的市場環(huán)境下投資者買入持有一段時間后獲取正收益的概率,不至于在市場波動加大時過早出局,或是僅僅因為持有體驗不佳而倒在黎明前的黑暗,從而在債券大熊市末期幫助投資者贏取下一輪牛市的入場券。
王華表示,“基金賺錢而基民不賺錢”這個現象,很大程度上就是由于很多基金波動太大,導致基民長期拿不住,頻繁申贖又容易做錯,而長期機構客戶一直留在基金里面,獲取了大部分的基金資產增值。王華認為,通過風險對沖打造像富利增強這樣“高勝率、低賠率”型產品,可以幫助投資者一直留在車上,積小勝為大勝,在熊市中后期的關鍵時期還能緊握住下一輪牛市的入場券,提升大機會來臨時在場的概率。
(編輯 李波)
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