全球金融市場(chǎng)急漲急跌行情，還會(huì)重演嗎？

    本報(bào)記者 韓昱

    最近一段時(shí)間，全球金融市場(chǎng)較為動(dòng)蕩，海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也頗有“草木皆兵”的意味。本周（8月12日至8月16日），美國(guó)7月份PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)、CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)、美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)等陸續(xù)出爐，市場(chǎng)也將保持警惕。

    其中，市場(chǎng)廣泛關(guān)注的美國(guó)7月份CPI數(shù)據(jù)將于北京時(shí)間8月14日晚間公布。而據(jù)新華財(cái)經(jīng)消息，北京時(shí)間8月13日晚，美國(guó)7月份PPI數(shù)據(jù)已率先“出爐”。

    數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月份PPI同比上漲2.2%，低于預(yù)期（2.3%）和6月份（2.6%）水平。由于商品成本的增加被服務(wù)價(jià)格的下降所抵消，美國(guó)7月份PPI水平低于預(yù)期，這進(jìn)一步證明通脹正在放慢速度。

    巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)陳宇恒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，美國(guó)7月份PPI數(shù)據(jù)表明美國(guó)通脹壓力可能正在減輕。這一數(shù)據(jù)可能會(huì)支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月份會(huì)議上降息，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是在全球經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性的背景下。

    值得一提的是，上周海外資本市場(chǎng)在部分超預(yù)期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響下，走出了“過(guò)山車(chē)”式行情。

    比如，8月5日，日經(jīng)225指數(shù)收盤(pán)大跌12.40%，創(chuàng)下歷史最大跌幅。業(yè)界普遍認(rèn)為，原因之一是美國(guó)7月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期、失業(yè)率上升，極大引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將衰退的恐慌，日股也因此受到市場(chǎng)“全球衰退交易”的影響。

    但在經(jīng)歷了“黑色星期一”的大幅下跌后，8月6日，日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤(pán)后就大漲逾3200點(diǎn)，截至當(dāng)日收盤(pán)上漲10.23%，又出現(xiàn)了大幅反彈。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，8月1日之后，隨著美國(guó)低于預(yù)期的7月份制造業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）和就業(yè)數(shù)據(jù)公布，尤其是8月2日的失業(yè)率數(shù)據(jù)觸發(fā)了預(yù)警美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的“薩姆”規(guī)則，市場(chǎng)開(kāi)始從此前的降息交易轉(zhuǎn)向衰退交易，表現(xiàn)為全球股市和大宗商品價(jià)格普跌，而全球國(guó)債收益率大幅下行，黃金價(jià)格亦有抬升。不過(guò)，衰退交易可能僅僅是市場(chǎng)情緒面的波動(dòng)，而并無(wú)基本面的支撐，并且市場(chǎng)的流動(dòng)性并未出現(xiàn)明顯惡化。因此本輪衰退交易可能較快結(jié)束，并回歸到降息交易的主線。

    全球金融市場(chǎng)急漲急跌的行情可能再重演嗎？陳宇恒認(rèn)為，也不排除后續(xù)仍有大幅波動(dòng)的可能性。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、國(guó)際地緣政治事件、技術(shù)因素以及投資者情緒等因素的存在，使得短期內(nèi)市場(chǎng)有可能繼續(xù)經(jīng)歷較大波動(dòng)性，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎并做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

    明明則認(rèn)為，本輪市場(chǎng)的衰退交易更多來(lái)自于暫時(shí)性恐慌，加之此前已經(jīng)開(kāi)始的日元套息交易的去杠桿過(guò)程對(duì)流動(dòng)性的沖擊，形成了全球市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)的大幅波動(dòng)。而在恐慌情緒退潮后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將恢復(fù)到降息交易的主線。但后續(xù)降息交易中，由降息預(yù)期改善驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格普漲的可能性不大。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期己經(jīng)非常樂(lè)觀，因此直到9月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，市場(chǎng)的降息預(yù)期變得更加樂(lè)觀的可能性不大。所以接下來(lái)直到9月份議息會(huì)議前，市場(chǎng)的降息交易邏輯可能是圍繞著市場(chǎng)對(duì)降息路徑的預(yù)期進(jìn)行。因此，全球大類(lèi)資產(chǎn)的短期表現(xiàn)可能并不具有方向性。

（編輯 郭之宸 上官夢(mèng)露）