歐洲央行“搶跑” 美聯(lián)儲降息再生變數(shù)

    本報記者 韓昱

    美聯(lián)儲公布的日程安排顯示，北京時間6月13日（周四）凌晨，美聯(lián)儲將公布6月份的貨幣政策決議。6月11日FedWatch數(shù)據(jù)顯示，目前市場有99.4%的概率押注美聯(lián)儲仍將在6月份維持利率不變。

    不過，雖然市場普遍認(rèn)為此次美聯(lián)儲將繼續(xù)“按兵不動”，但這次會議將公布的經(jīng)濟預(yù)期摘要與利率點陣圖卻備受關(guān)注。向前回溯，美聯(lián)儲在3月份貨幣政策會議上公布的利率預(yù)測點陣圖顯示，以每次降息25個基點計算，美聯(lián)儲今年或有3次降息，但這一預(yù)期目前看面臨的變數(shù)頗多。

    比如，從就業(yè)市場情況看，據(jù)新華財經(jīng)（下同）消息，美國勞工部6月7日公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，5月份美國非農(nóng)業(yè)部門（以下簡稱“非農(nóng)”）新增就業(yè)人數(shù)為27.2萬，遠(yuǎn)高于市場預(yù)計的19萬，大超預(yù)期。同時，5月份美國失業(yè)率環(huán)比增長0.1個百分點至4%，為連續(xù)2個月上升。

    “非農(nóng)數(shù)據(jù)意外強勁，美國降息再生變數(shù)。”民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，近期多項美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，包括舊金山聯(lián)儲測算的美國居民超額儲蓄已經(jīng)耗盡、職位空缺率超預(yù)期下行等，但非農(nóng)數(shù)據(jù)卻意外強勁。數(shù)據(jù)發(fā)布后，原本認(rèn)為美聯(lián)儲有望9月份開啟降息的市場預(yù)期再次動搖。

    值得一提的是，在美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷搖擺之時，已有兩家海外主要經(jīng)濟體央行“搶跑”降息。6月5日，加拿大央行將其主要政策利率降低25個基點至4.75%，為4年來的首次降息，也是G7國家中第一個降息的央行。6月6日，歐洲央行決定降低三大關(guān)鍵利率各25個基點，以應(yīng)對通脹下降和潛在通脹緩解的情況。

    溫彬認(rèn)為，本輪周期歐元區(qū)先于美國降息突顯出其經(jīng)濟長期疲弱困境。在年中部分國家央行降息“靴子落地”后，抗通脹成效會否出現(xiàn)反復(fù)仍需要各國政策制定者保持謹(jǐn)慎。而從美國角度看，盡管新增非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但綜合來看，美國勞動參與率下行，就業(yè)人數(shù)下降，職位空缺則進一步減少，失業(yè)率再次回到4%，都讓非農(nóng)數(shù)據(jù)顯得“孤證不立”。從大方向看，美國經(jīng)濟仍在“軟著陸”與勞動力市場持續(xù)放松的路徑上，通脹下行之路難言順暢，預(yù)計最終降息時點將晚于歐元區(qū)3個月至5個月。

    此外，在6月12日（即美聯(lián)儲公布利率決議的前一日），美國5月份通脹數(shù)據(jù)也將發(fā)布。開源證券研究所發(fā)布的研報認(rèn)為，對美聯(lián)儲而言，當(dāng)下尚不能確定新的均衡就業(yè)水平是多少，因此其會更加關(guān)注通脹數(shù)據(jù)，這或許也是當(dāng)下決策模式的一個改變。在6月份的點陣圖上，美聯(lián)儲有很大可能削減2024年的降息次數(shù)?；鶞?zhǔn)情形下，仍維持美聯(lián)儲最快于今年4季度開始降息，且2024年很有可能不降息的判斷。

    “美國經(jīng)濟增長放緩趨勢疊加美國通脹黏性，預(yù)計將導(dǎo)致美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度有限。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明也對《證券日報》記者表示，近期美國CPI（消費者價格指數(shù)）與核心CPI增速符合市場預(yù)期，考慮到美國就業(yè)市場或?qū)⒅鸩浇禍?，薪資壓力緩解將逐步推動超級核心通脹下降。但緩解過程或偏緩慢，通脹黏性預(yù)計將持續(xù)。整體而言，在此經(jīng)濟背景下，美聯(lián)儲的相機抉擇或還需要多月的數(shù)據(jù)觀察期，預(yù)計需就業(yè)市場較廣泛的惡化，美聯(lián)儲才會開啟降息進程。預(yù)計年內(nèi)美聯(lián)儲或不降息，若降息，降息幅度不超過25個基點。

（編輯 閆立良）