央行加碼逆回購(gòu)呵護(hù)月末流動(dòng)性

    本報(bào)記者 劉琪

    8月30日，中國(guó)人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了3820億元7天期逆回購(gòu)操作，以維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，操作利率維持1.8%不變。鑒于當(dāng)日有3010億元逆回購(gòu)到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放810億元。

    自8月25日以來(lái)，央行逆回購(gòu)操作規(guī)模一直保持在2000億元以上，8月25日、28日、29日，每日操作量分別為2210億元、3320億元、3850億元。

    對(duì)于央行逆回購(gòu)操作保持較大投放力度，中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫認(rèn)為，一方面在于近期市場(chǎng)流動(dòng)性有所偏緊。逆回購(gòu)到期量較大的同時(shí)，臨近月末流動(dòng)性需求增加，疊加美債收益率走高和股市波動(dòng)誘發(fā)短期跨境資本流出增多等因素影響，導(dǎo)致隔夜SHIBOR（上海銀行間同業(yè)拆放利率）、DR007（銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率）等短期利率有所走高，加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ瓤梢跃徑饨鹑隗w系的短期流動(dòng)性壓力，確保金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

    中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月24日隔夜SHIBOR報(bào)1.569%，8月25日躍升至1.819%，8月28日以來(lái)則一直保持在1.9%以上，其中8月29日?qǐng)?bào)1.973%，創(chuàng)6月下旬以來(lái)新高。DR007則是自8月25日以來(lái)持續(xù)上行，截至8月29日DR007均值達(dá)2.07%。這些指標(biāo)數(shù)據(jù)均顯示出月末流動(dòng)性偏緊。

    “央行逆回購(gòu)操作力度較大，另一方面體現(xiàn)了貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度增大。”王有鑫說(shuō)，在8月份“降息”之后，通過(guò)加大逆回購(gòu)規(guī)模，從價(jià)格和數(shù)量?jī)蓚€(gè)角度確保市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，融資成本穩(wěn)中有降，可以更好地發(fā)揮提振市場(chǎng)融資需求的作用。

    央行在8月中旬發(fā)布的《2023年第二季中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中明確指出，要“更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展”“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕”。

    展望9月份流動(dòng)性，安信證券首席固收分析師池光勝表示，9月份政府債凈融資規(guī)模仍較大，且繳準(zhǔn)基數(shù)和M0環(huán)比增加料回籠一定流動(dòng)性，但財(cái)政投放或?qū)⒗^續(xù)發(fā)力，綜合來(lái)看9月份資金缺口或在1000億元左右，流動(dòng)性壓力整體不大，但考慮到8月底超儲(chǔ)率預(yù)計(jì)不高，不排除9月份在稅期和月末等特定時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性可能偏緊。

    王有鑫預(yù)計(jì)，9月份央行逆回購(gòu)操作規(guī)模短期可能會(huì)繼續(xù)保持在較高水平，之后會(huì)逐漸回落，但整體投放規(guī)模將依然較大。主要考慮到9月初還有較大規(guī)模的逆回購(gòu)到期，需要加大逆回購(gòu)?fù)斗帕窟M(jìn)行對(duì)沖。另外，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月20日公布議息會(huì)議結(jié)果，可能考慮再次加息，在此之前會(huì)對(duì)跨境資本流動(dòng)帶來(lái)持續(xù)擾動(dòng)。而且臨近季度末，在監(jiān)管考核壓力下，流動(dòng)性需求將增多。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭，呵護(hù)金融市場(chǎng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)9月份央行逆回購(gòu)規(guī)模將繼續(xù)維持在較高水平。

    今年以來(lái)，央行分別于6月份、8月份下調(diào)7天期逆回購(gòu)操作利率即短期政策利率，由年初的2%降至目前的1.8%。對(duì)于近期短期政策利率是否有進(jìn)一步下調(diào)的可能，接受采訪的分析人士均持否定觀點(diǎn)。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，為了以良好合宜的貨幣條件與金融環(huán)境支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好向上，政策利率仍有下調(diào)空間，但考慮到綜合權(quán)衡寬信用與穩(wěn)總量、降成本、優(yōu)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，短期來(lái)看“降息”的迫切性和必要性不高。

    王有鑫亦認(rèn)為，短期看，政策利率再次調(diào)降的可能性較低。首先，利率水平已處于低位，持續(xù)調(diào)降的必要性下降。其次，貨幣政策發(fā)揮作用存在時(shí)滯，未來(lái)幾個(gè)月需觀察政策效果再?zèng)Q定是否需要繼續(xù)調(diào)整利率水平。