MLF“超量平價”續(xù)作 央行呵護(hù)市場流動性

    1月16日，人民銀行開展7790億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.75%，維持前值不變。由于本月有7000億元MLF到期，人民銀行當(dāng)日實現(xiàn)“超量平價”續(xù)作。

    隨著春節(jié)臨近，市場取現(xiàn)需求增加，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，人民銀行“超量平價”續(xù)作符合往年操作規(guī)律，既滿足了短期流動性需求，也有助于銀行在年初加大信貸投放。

    對于即將出爐的貸款市場報價利率（LPR）報價，分析人士稱，緣于目前銀行凈息差收窄以及近期房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行仍需進(jìn)一步發(fā)力，目前業(yè)內(nèi)對1年期LPR報價沒有下調(diào)預(yù)期，但5年期LPR有望下調(diào)5個基點。

    “超量平價”續(xù)作呵護(hù)市場流動性

    16日，除了MLF以外，人民銀行還開展了1560億元公開市場逆回購操作，包括820億元7天期逆回購，和740億元14天期逆回購，既適度加大了投放力度，也提前布局了跨節(jié)資金。

    春節(jié)前夕，市場流動性邊際收緊。某銀行間市場交易員表示，近期資金面有趨緊態(tài)勢，這也是MLF超額續(xù)作的原因。臨近春節(jié)，由于年終工資獎金發(fā)放和居民現(xiàn)金提取等行為，給銀行備付帶來了壓力，流動性從銀行體系流出，銀行體系缺少偏低價格的負(fù)債。對銀行而言，2.75%的1年期MLF已經(jīng)具備一定吸引力。

    人民銀行近期的系列操作傳遞出呵護(hù)市場流動性的政策信號。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，一方面政策靠前發(fā)力，適度加大MLF投放助力寬信用，加強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)與重點領(lǐng)域支持；另一方面，春節(jié)臨近，適度加大流動性投放，平穩(wěn)跨節(jié)資金面。

    1月10日，人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會，研究部署落實金融支持穩(wěn)增長有關(guān)工作。會議指出，各主要銀行要合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，精準(zhǔn)有力支持國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。

    5年期LPR利率仍有調(diào)降空間

    1月MLF利率“按兵不動”或令市場的降息預(yù)期落空。不過，上海證券報記者了解到，從支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)內(nèi)需恢復(fù)的出發(fā)點來看，市場對于后續(xù)降準(zhǔn)降息依然抱有預(yù)期。

    周茂華表示，預(yù)計一季度前后仍有降準(zhǔn)降息的可能。主要是國內(nèi)有效需求不足仍是主要矛盾，外需前景趨弱，國內(nèi)穩(wěn)增長政策需要適度加力。通過降準(zhǔn)降息，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張信貸能力，加大穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長力度，有助于提振市場信心。

    “盡管海外主要央行繼續(xù)實施緊縮政策，但我國與海外主要經(jīng)濟(jì)體不同，我國物價整體溫和可控，國際收支基本平衡，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，貨幣政策繼續(xù)‘以我為主’。”周茂華說。

    關(guān)于本月即將出爐的LPR報價，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，1年期LPR有望保持穩(wěn)定，5年期LPR下調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈。

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示，著眼于年初穩(wěn)增長、控風(fēng)險，推動樓市盡快出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭，近期報價行可能下調(diào)5年期LPR報價。1年期LPR報價方面，當(dāng)前企業(yè)貸款利率明顯低于居民房貸利率，且各類結(jié)構(gòu)性支持政策工具豐富，都會引導(dǎo)企業(yè)貸款利率持續(xù)下行。“因此，1月1年期LPR報價有望保持穩(wěn)定。這也將在一定程度上為5年期LPR報價更大幅度下調(diào)騰出空間。”王青說。

    某私募基金宏觀研究員也對記者表示，從利率互換報買價的觀察來看，1年期LPR報價目前沒有下調(diào)預(yù)期，而5年期LPR具有下調(diào)5個基點的預(yù)期。

    該研究員進(jìn)一步解釋稱，1年期LPR報價與MLF利率綁定關(guān)系較強(qiáng)，在息差空間逐漸收窄讓利實體經(jīng)濟(jì)的背景下，銀行難以主動調(diào)降加點水平；關(guān)于5年期LPR，由于其與房貸利率市場關(guān)系較強(qiáng)，近期促進(jìn)住房需求端復(fù)蘇的政策頻出，市場預(yù)期其會被調(diào)降。