11月17日,人民銀行發(fā)布消息稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,當天央行以利率招標方式開展了1320億元7天期逆回購操作。由于當天有90億元7天期逆回購到期,央行單日實現(xiàn)凈投放1230億元。
受訪專家表示,近期債市發(fā)生的調(diào)整,實際是因為資金利率上調(diào)的滯后反應以及對經(jīng)濟發(fā)展預期的改善。隨著央行開始呵護流動性,加大公開市場投放,相信債券收益率會有所下行。下一階段,企業(yè)綜合融資成本或進一步下降,債券利率有望隨之進一步下行。
近期,債券市場出現(xiàn)大幅調(diào)整。本周以來,中債10年期國債收益率大幅上行14個基點至2.80%。據(jù)廣發(fā)證券發(fā)展研究中心統(tǒng)計,11月11日至16日,1年期AAA銀行同業(yè)存單收益率與1年期國開收益率上行幅度均超過40個基點,7~10年利率債品種變動幅度同樣顯著,普遍上行10~15個基點。各評級期限的城投債收益率也上行了20個基點以上,其中低評級城投債,由于流動性更差,收益率上行幅度更大。
債市的調(diào)整無疑與資金利率近期上行引發(fā)的市場情緒緊張有關。Wind數(shù)據(jù)顯示,11月17日,DR007為1.8630%,較11月1日上升12.57個基點。
財信研究院副院長伍超明還對證券時報記者表示,債市的調(diào)整主要源于近期疫情防控優(yōu)化政策調(diào)整,以及央行、銀保監(jiān)會出臺十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展,經(jīng)濟增長預期趨于改善,通脹預期也隨之升溫,市場預計貨幣政策將逐步向常態(tài)回歸,寬松力度趨于減弱。
本輪債市調(diào)整還伴隨著銀行理財產(chǎn)品凈值回調(diào)以及“破凈潮”。多位專家認為,央行當日加大公開市場投放,將有利于債市的企穩(wěn),從而緩解投資者的緊張情緒。
廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁表示,綜合歷史經(jīng)驗,如果依靠市場自身,基金進一步拋售債券的行為可能至少要花費兩周的時間。“而如果央行開始呵護流動性,加大公開市場投放,提振市場信心,債券收益率會快速下行”。
日前,人民銀行發(fā)布《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》并提出,要繼續(xù)健全市場化利率形成和傳導機制,完善中央銀行政策利率體系,加強存款利率監(jiān)管,發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用,著力穩(wěn)定銀行負債成本,持續(xù)釋放貸款市場報價利率(LPR)改革效能,推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本。
民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示,當前國內(nèi)需求復蘇仍偏弱,寬信用的持續(xù)性仍依賴于寬松流動性的支持,且當前穩(wěn)經(jīng)濟的著力點仍需靠特定領域發(fā)力。為此,央行會通過多種工具保持流動性合理充裕,推進寬信用進程。
中金固定收益研報指出,下階段降低企業(yè)綜合融資成本或表明不僅是企業(yè)貸款利率有望降低,包括債券、票據(jù)在內(nèi)的其他融資成本也有降低可能,這意味著后續(xù)債券利率可能仍有進一步下行空間。
伍超明則認為,后續(xù)債券利率走勢,從根本上取決于經(jīng)濟基本面的恢復情況,即很大程度上取決于疫情防控優(yōu)化政策和房地產(chǎn)支持政策的效果。
在東方金誠首席宏觀經(jīng)濟學家王青看來,短期內(nèi)在內(nèi)外兼顧考慮下,貨幣政策或?qū)⒅饕ㄟ^結(jié)構性工具定向發(fā)力,包括下調(diào)5年期以上LPR報價、加大對房地產(chǎn)的定向支持力度等。下階段的貨幣政策將保持市場流動性處于合理充裕水平,通過支持銀行加大信貸投放力度等方式予以協(xié)調(diào)配合,這意味著近期金融市場的資金利率快速上升不可持續(xù)。
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