本報記者 吳曉璐
未來五年是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開局起步的關鍵時期,資本市場發(fā)展處于大有可為的重要時期。“堅持金融服務實體經(jīng)濟的宗旨,全面深化改革,完善多層次市場體系,健全資本市場功能,提高直接融資比重。”近日,中國證監(jiān)會黨委傳達學習貫徹黨的二十大精神時提出。
景林資產(chǎn)總經(jīng)理、管理合伙人高云程在接受《證券日報》記者采訪時表示,黨的二十大各項戰(zhàn)略部署構建了中國未來高質量發(fā)展的藍圖和底層邏輯,是實體經(jīng)濟再上層樓的基石,構成資本市場的長期利好。實體經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)、各方面的高質量發(fā)展,一定會帶來資本市場的高質量發(fā)展。而資本市場亦將發(fā)揮其充分拉近投融資兩端的職能,更高效地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
“黨的二十大的重要戰(zhàn)略部署,是當前和未來一段時期內資本市場改革發(fā)展的根本遵循,為資本市場改革穩(wěn)定發(fā)展指明了方向。”招商基金總經(jīng)理徐勇在接受《證券日報》記者采訪時表示。
健全資本市場功能
提升資源配置效率
服務實體經(jīng)濟是金融業(yè)的初心和本源。對于健全資本市場功能,專家認為,要強化資本市場價格發(fā)現(xiàn)功能,更好發(fā)揮資源配置功能,引導更多金融資源投入到符合國家戰(zhàn)略導向、有利于改善民生福祉的領域。
“健全資本市場功能核心在于提升資源配置效率,進一步提升服務實體經(jīng)濟發(fā)展的能力。”招商基金總經(jīng)理徐勇認為,具體來說,有四個方向:一是支持構建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,為關鍵領域自主可控、企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、設備更新改造、數(shù)字化轉型等提供更多支持;二是引導綠色低碳發(fā)展;三是增加居民財產(chǎn)性收入,推動共同富裕邁出扎實步伐。資本市場應當持續(xù)完善產(chǎn)品和服務,為居民部門提供更優(yōu)質的財富管理服務,成為居民投資與企業(yè)融資之間的高效紐帶;四是提升金融系統(tǒng)風險管理能力。
在高云程看來,健全資本市場功能,在賣方層面,需要在全面注冊制中進一步完善各項制度,通過市場化的風險定價機制,使之能篩選出有發(fā)展?jié)摿η抑卫韮?yōu)秀的上市公司,為其提供社會化融資,支持其發(fā)展。在買方層面,則需要培育各類專業(yè)、合規(guī)的機構投資者,積極引入長期資本,推進第三支柱養(yǎng)老金建設,形成更合理的價格發(fā)現(xiàn)機制,將短期資金沉淀下來,塑造助力實體經(jīng)濟發(fā)展的資本力量。
四方面入手
提高直接融資比重
近年來,在注冊制改革推動下,資本市場直接融資穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示,2021年IPO和再融資金額合計約1.5萬億元,股票和交易所債券市場融資合計超10萬億元,均創(chuàng)歷史新高。
高云程表示,直接融資可更好地支持“專精特新”等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),這些產(chǎn)業(yè)更倚賴人力資本、知識產(chǎn)權,需要更市場化的融資機制以承擔更高的風險。其次,直接融資往往能引入更長期的資本,把短期資金沉淀下來,最后,直接融資中權益融資占相當比重,可以改善實體部門的資本結構,降低債務杠桿,這對宏觀金融穩(wěn)定也非常重要。
對于提高直接融資比重,招商基金總經(jīng)理徐勇表示,下一步資本市場有望從四個方面推動:一是全面實行股票發(fā)行注冊制,拓寬直接融資入口。二是健全中國特色多層次資本市場體系,增強直接融資包容性。針對各層次資本市場定位,完善差異化的制度安排,暢通轉板機制,形成錯位發(fā)展、功能互補、有機聯(lián)系的市場體系。三是推動上市公司提高質量,提升直接融資吸引力。既支持上市公司加快轉型升級、做優(yōu)做強,又要進一步健全退市制度,暢通多元退出渠道,建立常態(tài)化退市機制,強化優(yōu)勝劣汰。四是大力推動長期資金入市,擴大直接融資資金來源。
此外,高云程認為,還要進一步加大對外開放,持續(xù)歡迎國際投資者;要完善雙向的價格發(fā)現(xiàn)機制,豐富交易工具,加強期貨衍生品等風險管理工具及相應機制的建設。
引導資本規(guī)范化運作
更好服務國家戰(zhàn)略
引入資本也要規(guī)范資本運作。黨的二十大報告提出,“依法規(guī)范和引導資本健康發(fā)展。”專家認為,在社會主義市場經(jīng)濟體制下,資本是一種重要生產(chǎn)要素。為更好發(fā)揮其積極作用,要在尊重資本運行的客觀規(guī)律下,依法引導資本規(guī)范化運作,與國家戰(zhàn)略目標相結合。
“社會主義市場經(jīng)濟體制并不意味著資本逐利性消失,資本仍需要受到監(jiān)督和規(guī)范,在此基礎上通過完善制度不斷規(guī)范和引導資本健康發(fā)展。”招商基金總經(jīng)理徐勇表示,首先,堅持法治思維,健全相關法律制度,完善資本市場“紅綠燈”;其次,加強反壟斷監(jiān)管體系和能力建設,切實防范資本無序擴張,健全事前引導、事中防范、事后監(jiān)管相銜接的全鏈條資本治理體系。最后,發(fā)揮社會主義核心價值觀的重要作用,為引導資本健康發(fā)展明確方向,推動資本積極承擔和履行應有的社會責任。
從資本市場來看,高云程表示,在賣方層面,要嚴厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為,提高上市公司質量,完善上市公司內部治理,要求上市公司依法合規(guī)使用融資資金,加強信息披露,不得侵害投資者權益。在買方層面,要完善基金治理各項機制,加強基金管理人、投資顧問的內部治理,嚴厲打擊內幕交易、操縱市場等違法行為,鼓勵長期投資、價值投資,用監(jiān)管、稅收等手段遏制短期炒作資本等。宏觀審慎方面,要建立異常波動時的各種市場穩(wěn)定機制,以有為政府的“手”干預市場失靈,給予市場信心,引導以及安撫資本的非理性情緒,避免市場價格大起大落。
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