藍圖已繪就 資本市場改革發(fā)展迎來長期利好

    本報記者 吳曉璐

    未來五年是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開局起步的關鍵時期，資本市場發(fā)展處于大有可為的重要時期。“堅持金融服務實體經(jīng)濟的宗旨，全面深化改革，完善多層次市場體系，健全資本市場功能，提高直接融資比重。”近日，中國證監(jiān)會黨委傳達學習貫徹黨的二十大精神時提出。

    景林資產(chǎn)總經(jīng)理、管理合伙人高云程在接受《證券日報》記者采訪時表示，黨的二十大各項戰(zhàn)略部署構建了中國未來高質量發(fā)展的藍圖和底層邏輯，是實體經(jīng)濟再上層樓的基石，構成資本市場的長期利好。實體經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)、各方面的高質量發(fā)展，一定會帶來資本市場的高質量發(fā)展。而資本市場亦將發(fā)揮其充分拉近投融資兩端的職能，更高效地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

    “黨的二十大的重要戰(zhàn)略部署，是當前和未來一段時期內資本市場改革發(fā)展的根本遵循，為資本市場改革穩(wěn)定發(fā)展指明了方向。”招商基金總經(jīng)理徐勇在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    健全資本市場功能

    提升資源配置效率

    服務實體經(jīng)濟是金融業(yè)的初心和本源。對于健全資本市場功能，專家認為，要強化資本市場價格發(fā)現(xiàn)功能，更好發(fā)揮資源配置功能，引導更多金融資源投入到符合國家戰(zhàn)略導向、有利于改善民生福祉的領域。

    “健全資本市場功能核心在于提升資源配置效率，進一步提升服務實體經(jīng)濟發(fā)展的能力。”招商基金總經(jīng)理徐勇認為，具體來說，有四個方向：一是支持構建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，為關鍵領域自主可控、企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、設備更新改造、數(shù)字化轉型等提供更多支持；二是引導綠色低碳發(fā)展；三是增加居民財產(chǎn)性收入，推動共同富裕邁出扎實步伐。資本市場應當持續(xù)完善產(chǎn)品和服務，為居民部門提供更優(yōu)質的財富管理服務，成為居民投資與企業(yè)融資之間的高效紐帶；四是提升金融系統(tǒng)風險管理能力。

    在高云程看來，健全資本市場功能，在賣方層面，需要在全面注冊制中進一步完善各項制度，通過市場化的風險定價機制，使之能篩選出有發(fā)展?jié)摿η抑卫韮?yōu)秀的上市公司，為其提供社會化融資，支持其發(fā)展。在買方層面，則需要培育各類專業(yè)、合規(guī)的機構投資者，積極引入長期資本，推進第三支柱養(yǎng)老金建設，形成更合理的價格發(fā)現(xiàn)機制，將短期資金沉淀下來，塑造助力實體經(jīng)濟發(fā)展的資本力量。

    四方面入手

    提高直接融資比重

    近年來，在注冊制改革推動下，資本市場直接融資穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，2021年IPO和再融資金額合計約1.5萬億元，股票和交易所債券市場融資合計超10萬億元，均創(chuàng)歷史新高。

    高云程表示，直接融資可更好地支持“專精特新”等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)更倚賴人力資本、知識產(chǎn)權，需要更市場化的融資機制以承擔更高的風險。其次，直接融資往往能引入更長期的資本，把短期資金沉淀下來，最后，直接融資中權益融資占相當比重，可以改善實體部門的資本結構，降低債務杠桿，這對宏觀金融穩(wěn)定也非常重要。

    對于提高直接融資比重，招商基金總經(jīng)理徐勇表示，下一步資本市場有望從四個方面推動：一是全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口。二是健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性。針對各層次資本市場定位，完善差異化的制度安排，暢通轉板機制，形成錯位發(fā)展、功能互補、有機聯(lián)系的市場體系。三是推動上市公司提高質量，提升直接融資吸引力。既支持上市公司加快轉型升級、做優(yōu)做強，又要進一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，建立常態(tài)化退市機制，強化優(yōu)勝劣汰。四是大力推動長期資金入市，擴大直接融資資金來源。

    此外，高云程認為，還要進一步加大對外開放，持續(xù)歡迎國際投資者；要完善雙向的價格發(fā)現(xiàn)機制，豐富交易工具，加強期貨衍生品等風險管理工具及相應機制的建設。

    引導資本規(guī)范化運作

    更好服務國家戰(zhàn)略

    引入資本也要規(guī)范資本運作。黨的二十大報告提出，“依法規(guī)范和引導資本健康發(fā)展。”專家認為，在社會主義市場經(jīng)濟體制下，資本是一種重要生產(chǎn)要素。為更好發(fā)揮其積極作用，要在尊重資本運行的客觀規(guī)律下，依法引導資本規(guī)范化運作，與國家戰(zhàn)略目標相結合。

    “社會主義市場經(jīng)濟體制并不意味著資本逐利性消失，資本仍需要受到監(jiān)督和規(guī)范，在此基礎上通過完善制度不斷規(guī)范和引導資本健康發(fā)展。”招商基金總經(jīng)理徐勇表示，首先，堅持法治思維，健全相關法律制度，完善資本市場“紅綠燈”；其次，加強反壟斷監(jiān)管體系和能力建設，切實防范資本無序擴張，健全事前引導、事中防范、事后監(jiān)管相銜接的全鏈條資本治理體系。最后，發(fā)揮社會主義核心價值觀的重要作用，為引導資本健康發(fā)展明確方向，推動資本積極承擔和履行應有的社會責任。

    從資本市場來看，高云程表示，在賣方層面，要嚴厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，提高上市公司質量，完善上市公司內部治理，要求上市公司依法合規(guī)使用融資資金，加強信息披露，不得侵害投資者權益。在買方層面，要完善基金治理各項機制，加強基金管理人、投資顧問的內部治理，嚴厲打擊內幕交易、操縱市場等違法行為，鼓勵長期投資、價值投資，用監(jiān)管、稅收等手段遏制短期炒作資本等。宏觀審慎方面，要建立異常波動時的各種市場穩(wěn)定機制，以有為政府的“手”干預市場失靈，給予市場信心，引導以及安撫資本的非理性情緒，避免市場價格大起大落。