從用電數(shù)據(jù)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)：短期擾動(dòng)并未改變復(fù)蘇的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

    近日，國(guó)家能源局和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局分別發(fā)布今年前8個(gè)月全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。筆者認(rèn)為，電力是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液和命脈，而用電量作為先行指標(biāo)，是觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行冷暖和研判社會(huì)發(fā)展活力的重要“風(fēng)向標(biāo)”、“溫度計(jì)”和“擬合器”。

    用電增速超預(yù)期反映經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭強(qiáng)勁

    今年前8個(gè)月全社會(huì)用電量累計(jì)57839億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.4%，其中8月份全社會(huì)用電量8520億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.7%。可以說，8月用電增速超預(yù)期表現(xiàn)，反映出工業(yè)產(chǎn)出提振、消費(fèi)企穩(wěn)、投資發(fā)力和外貿(mào)拉動(dòng)等諸多積極因素的正向疊加影響，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

    8月以來，在極端高溫天氣、區(qū)域性有序用電、疫情散發(fā)等多種超預(yù)期、偶然性、外部性因素的擾動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能在一定程度上受到擾動(dòng)。但由于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策落實(shí)生效、接續(xù)政策措施加力釋放效能、市場(chǎng)主體內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力加強(qiáng)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體來說依然保持改善勢(shì)頭，說明國(guó)民經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)展態(tài)勢(shì)延續(xù)、景氣度保持較高水平。投資——特別是基建投資依然保持較高景氣度，出口在撇除基數(shù)效應(yīng)后也依然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持了正向貢獻(xiàn)。

    1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）367106億元，同比增長(zhǎng)5.8%，比1-7月份增速加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；8月份環(huán)比增長(zhǎng)0.36%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資與制造業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)8.3%和10.0%，分別比1-7月份加快0.9個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。從總量上和結(jié)構(gòu)上看，8月宏觀數(shù)據(jù)與信貸數(shù)據(jù)相互印證反映了專項(xiàng)債前置發(fā)行、政策性銀行工具集中投放、開發(fā)項(xiàng)目投融資加大力度、基建項(xiàng)目加速開工落地的積極作用與正面影響。未來整體投資和基建投資預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持較快增速。

    用電結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力繼續(xù)出現(xiàn)積極變化

    8月份全國(guó)制造業(yè)用電量3708億千瓦時(shí)，同比下降1.3%；但是第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)3.6%，增速比7月提升3.7個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。在筆者看來，這背后有若干因素影響：

    第一，8月工業(yè)用電給第二產(chǎn)業(yè)帶來的沖擊階段性擾動(dòng)總體影響可控，工業(yè)生產(chǎn)依然保持恢復(fù)勢(shì)頭。8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.2%，比7月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也有增長(zhǎng)0.32%。

    第二，在第二產(chǎn)業(yè)三大門類中，8月份制造業(yè)規(guī)模以上增加值同比增長(zhǎng)3.1%，但基建投資和制造業(yè)投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)拉動(dòng)的相關(guān)需求，使采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.3%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)13.6%，有效接力支撐了工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)和用電需求，也說明極端天氣和有序用電導(dǎo)致上下游生產(chǎn)明顯分化，上游行業(yè)生產(chǎn)相對(duì)強(qiáng)勁。

    第三，制造業(yè)中部分行業(yè)景氣度持續(xù)復(fù)蘇，例如裝備制造業(yè)規(guī)模以上增加值同比增長(zhǎng)9.5%，比7月加快1.1個(gè)百分點(diǎn)；8月制造業(yè)PMI回升至49.4%，比7月提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，有12個(gè)行業(yè)PMI較7月有所改善。

    8月份第三產(chǎn)業(yè)用電量為1612億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)15.0%，遠(yuǎn)高于全社會(huì)用電量10.7%的同比增速。第三產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)用電增速持續(xù)走高并超過全社會(huì)平均用電增速，與8月份的社會(huì)消費(fèi)品零售總額和服務(wù)業(yè)活動(dòng)指數(shù)反彈有緊密關(guān)系。

    8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額36258億元，雖然環(huán)比微降0.05%，但同比增長(zhǎng)5.4%，分別高于預(yù)期和7月同比增速1個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)，表明消費(fèi)環(huán)比動(dòng)能較弱，同比上行主要受益于低基數(shù)效應(yīng)。市場(chǎng)銷售恢復(fù)加快，使1-8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增速同比增長(zhǎng)0.5%，相比7月份的下降0.2%已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

    8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速的加快，主要受益于居民消費(fèi)信心有所恢復(fù)，減稅政策刺激汽車消費(fèi)回升，且居民出行邊際好轉(zhuǎn)，使商品零售同比增長(zhǎng)5.1%，餐飲收入同比增長(zhǎng)8.4%，相比7月同比增速分別提高1.9個(gè)和9.9個(gè)百分點(diǎn)，說明市場(chǎng)銷售恢復(fù)加快，餐飲消費(fèi)在低基數(shù)效應(yīng)下大幅轉(zhuǎn)正，引導(dǎo)第三產(chǎn)業(yè)用電增速繼續(xù)走高。事實(shí)上，第三產(chǎn)業(yè)用電量連續(xù)三個(gè)月保持加速增長(zhǎng)，與非制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月保持恢復(fù)性擴(kuò)張的數(shù)據(jù)表現(xiàn)也是可以相互印證的。

    相比之下，服務(wù)消費(fèi)受疫情沖擊更大，8月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速較7月加快1.2個(gè)百分點(diǎn)至1.8%，但增長(zhǎng)表現(xiàn)仍明顯弱于主要代表商品消費(fèi)的社會(huì)商品零售總額同比增速5.4%。

    值得注意的是，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等四大高載能行業(yè)8月份用電量合計(jì)1932億千瓦時(shí)，同比下降2.7%，已連續(xù)三月下降，且降幅呈擴(kuò)大趨勢(shì)，直接使今年前8個(gè)月四大高載能行業(yè)用電量同比下降0.5%。這說明我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)、持續(xù)增強(qiáng)發(fā)展活力之余，持續(xù)優(yōu)化升級(jí)，用電結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)動(dòng)力繼續(xù)出現(xiàn)積極變化，且綠色低碳發(fā)展不斷加速，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加快，經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，為全社會(huì)用電量平穩(wěn)增長(zhǎng)提供了重要支撐。

    充分發(fā)揮消費(fèi)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、助復(fù)蘇的拉動(dòng)作用

    進(jìn)入9月份，隨著各種超預(yù)期、外部性因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊和擾動(dòng)有所減弱，高頻數(shù)據(jù)顯示建筑業(yè)、制造業(yè)等需求持續(xù)恢復(fù)，多數(shù)行業(yè)開工率上行，工業(yè)、投資等數(shù)據(jù)有望繼續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。隨著經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)得到有力鞏固，各地區(qū)、各部門促消費(fèi)政策頻出，乘用車銷量和電影票房等高頻數(shù)據(jù)顯示，商品消費(fèi)大概率將持續(xù)提速，服務(wù)消費(fèi)未來的改善空間也更具想像力?？梢哉f，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體上將繼續(xù)保持復(fù)蘇改善的積極勢(shì)頭。綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、電能替代因素、上年基數(shù)等各方面的情況，預(yù)計(jì)電力消費(fèi)仍將延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來用電量需求仍有提升空間。

    未來投資——尤其是基建投資——將成為今年我國(guó)穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)最重要、最可控的抓手，通過加力基建投資來穩(wěn)主體、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板、促需求、挖潛力的政策導(dǎo)向?qū)⒗^續(xù)存在。不過，未來的基建投資空間有可能受到一般公共財(cái)政預(yù)算寬松度、地方財(cái)政收入水平和支出能力等諸多因素以及財(cái)政支出可能更多地向社會(huì)保障和就業(yè)支出、衛(wèi)生健康等領(lǐng)域傾斜等結(jié)構(gòu)性變化的影響和制約。另一方面，基建投資走強(qiáng)后對(duì)居民端就業(yè)、收入等拉動(dòng)作用存在一定時(shí)滯，在政策效應(yīng)的承接上應(yīng)當(dāng)引起注意。

    總的來說，市場(chǎng)主體內(nèi)生地?cái)U(kuò)張的意愿和能力仍待加強(qiáng)。日前召開的國(guó)務(wù)院專題會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要靠市場(chǎng)主體”，要在紓困保市場(chǎng)主體的同時(shí)，針對(duì)有效需求不足的突出矛盾，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)成為主拉動(dòng)力，更大力度擴(kuò)有效投資，為市場(chǎng)主體創(chuàng)造需求、提振信心，要繼續(xù)出臺(tái)增消費(fèi)擴(kuò)投資等階段性政策舉措，能用盡用、快出快落地。

    今年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見》，提出通過綜合施策釋放消費(fèi)潛力，在“穩(wěn)”“保”“新”上下功夫，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。宏觀政策需要重點(diǎn)考慮、支持和解決促進(jìn)消費(fèi)修復(fù)的問題，從出臺(tái)落地促進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)政策、促進(jìn)和拉動(dòng)大宗商品消費(fèi)、刺激和鼓勵(lì)服務(wù)消費(fèi)、向低收入群體發(fā)放消費(fèi)券和消費(fèi)補(bǔ)貼等方面入手，找準(zhǔn)政策發(fā)力點(diǎn)。

    在“拉動(dòng)內(nèi)需”的政策引導(dǎo)下，消費(fèi)不但在穩(wěn)增長(zhǎng)、助復(fù)蘇等方面挑起重?fù)?dān)，同時(shí)在調(diào)結(jié)構(gòu)、促需求、擴(kuò)就業(yè)等方面也發(fā)揮著重要作用。商品和服務(wù)消費(fèi)需求在逐步釋放、加快恢復(fù)。但是，也必須充分重視支持、促進(jìn)和刺激汽車、家電等方面消費(fèi)政策有可能存在的政策邊際效應(yīng)減弱問題以及相關(guān)政策對(duì)整體消費(fèi)改善拉動(dòng)作用的逐步減弱問題，后續(xù)消費(fèi)回升還需要政策層面進(jìn)一步加大精準(zhǔn)扶持力度，并注意通過穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、維護(hù)房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，來修復(fù)地產(chǎn)鏈條的消費(fèi)需求。

    其他宏觀數(shù)據(jù)表明，居民消費(fèi)價(jià)格基本平穩(wěn)、仍屬溫和可控，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格漲幅繼續(xù)回落，對(duì)貨幣政策工具箱的相機(jī)抉擇空間以及貨幣政策和財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的配合空間來說是好消息。但是，考慮到在目前經(jīng)濟(jì)面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力中，需求疲軟問題最為突出，有效需求依然不足。未來政策端應(yīng)重視擴(kuò)大和支持社會(huì)有效需求，著眼于更大力度地?cái)U(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，更有效地增強(qiáng)市場(chǎng)主體的內(nèi)生動(dòng)力，重點(diǎn)不在于加碼短期政策，而在于優(yōu)先保證存量政策靠前布局、增量政策落地生效，貨幣政策更多地要配合財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策，政策工具要接續(xù)發(fā)力、放大效用，著力以消費(fèi)和投資拉動(dòng)需求，有效彌補(bǔ)需求不足問題。