央行超預(yù)期降息 加碼穩(wěn)經(jīng)濟(jì)正當(dāng)時(shí)

    8月15日，人民銀行開(kāi)展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%，7天期逆回購(gòu)利率同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2%，為尚需穩(wěn)固的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)注入金融強(qiáng)心劑。面對(duì)尚不穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，宏觀政策仍以穩(wěn)增長(zhǎng)為主線，擇機(jī)加碼調(diào)控，積極對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

    當(dāng)前海外市場(chǎng)正處快速加息階段，央行也在近期的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表達(dá)了對(duì)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹的警惕，這使得此次央行降息操作看似在市場(chǎng)意料之外。但實(shí)際上，央行此次降息也屬“情理之中”：一方面，7月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中新增信貸社融規(guī)模不及預(yù)期，以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的7月主要宏觀數(shù)據(jù)有待改善，都加大了政策進(jìn)一步發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性；另一方面，7月份中國(guó)和美國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）均低于市場(chǎng)預(yù)期，通脹對(duì)貨幣政策的約束有所緩解，對(duì)我國(guó)開(kāi)展降息形成有利窗口期。此外，彌合政策利率與市場(chǎng)利率之間的背離或許也是此次降息的原因之一。

    隨著此次央行降息，配合6月份新設(shè)立的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具逐漸發(fā)力，后續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款需求料將得到刺激，助力8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)回升。更重要的是，超預(yù)期降息有力提振市場(chǎng)信心，說(shuō)明穩(wěn)增長(zhǎng)仍是宏觀政策調(diào)控核心，央行等宏觀政策職能部門依然有較強(qiáng)的意愿和能力在下半年靈活加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策。

    可以預(yù)見(jiàn)的是，本月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）將隨著政策利率調(diào)降而有所下調(diào)，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)付息成本進(jìn)一步“減負(fù)”。其中，5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)更有利于支持當(dāng)前處于筑底階段的房地產(chǎn)市場(chǎng)，帶動(dòng)房貸利率下調(diào)，推動(dòng)樓市回暖。

    當(dāng)然，要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足，不能僅靠貨幣政策。此前的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已明確提出，擴(kuò)大有效需求要綜合施策，積極的財(cái)政政策同樣要積極作為。在用好用足新增專項(xiàng)債券資金的同時(shí)，還應(yīng)適時(shí)謀劃增量財(cái)政政策。此外，要想支持生產(chǎn)端、消費(fèi)端等經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)盡快修復(fù)，支持樓市回暖，離不開(kāi)更多的產(chǎn)業(yè)政策和地方因地制宜的房地產(chǎn)調(diào)控政策。因此，央行采取超預(yù)期降息操作或許打響了下半年政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)的第一槍，更多增量政策有望進(jìn)一步醞釀出臺(tái)。