人民幣匯率平穩(wěn)性增強 匯率政策將突出底線思維

    人民幣匯率平穩(wěn)性明顯增強。Choice數(shù)據(jù)顯示，7月以來，美元指數(shù)累計升值0.41%，振幅為4.46%；人民幣對美元匯率下跌0.53%，但振幅僅為1.48%，顯著小于美元。

    以良好的經(jīng)濟基本面和穩(wěn)健的國際收支為支撐，人民幣有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。專家表示，在跨境資本流動頻繁、國際金融市場波動加劇的環(huán)境下，要堅持“以我為主兼顧內(nèi)外平衡”，并注重國內(nèi)金融市場風險管理，后續(xù)匯率政策要突出底線思維。

    人民幣匯率顯韌性

    7月以來，全球央行加息步伐加快，幅度頻創(chuàng)紀錄。7月，美聯(lián)儲繼6月后再度加息75個基點，歐洲央行11年來首次加息；日前，英國央行加息50個基點，為1995年以來最大幅度加息。

    一浪高過一浪的加息潮，擾動著全球匯市。7月，美元指數(shù)一度站上109，創(chuàng)下20年來新高，卻在本周連跌4天，接連失守關鍵關口。截至昨日記者發(fā)稿，美元指數(shù)報105.3，周內(nèi)下跌逾1.1%。

    人民幣則整體持穩(wěn)，凸顯韌性。截至昨晚發(fā)稿，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別報6.7337、6.7333，雙雙重回1個月來高位。

    “三季度以來，人民幣匯率雖然整體小幅貶值，但考慮到復雜多變的外部環(huán)境與季節(jié)性購匯因素，當前人民幣匯率依然表現(xiàn)出較強韌性。”民生銀行研究院高級研究員應習文表示，良好的經(jīng)濟基本面和穩(wěn)健的國際收支是其重要支撐。

    外匯局數(shù)據(jù)顯示，上半年我國國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差3207億美元，同比增長36%，為歷年同期最高值。

    市場主體預期同樣趨于平穩(wěn)。近期，人民幣匯率期權隱含波動率和實際波動率均保持較低水平。應習文認為，這表明市場對匯率波動的預期相對平穩(wěn)，人民幣匯率韌性不減。

    匯率政策堅持底線思維

    當前，在高通脹與衰退壓力雙重打擊下，全球經(jīng)濟“山雨欲來”，金融市場“波濤洶涌”。這樣的背景下，“堅持底線思維”成為未來中國匯率政策的一大主線。

    8月10日發(fā)布的《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持底線思維，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

    堅持底線思維，與以我為主、兼顧內(nèi)外平衡的內(nèi)涵一脈相承。今年二季度以來，在國內(nèi)經(jīng)濟基本面和美元指數(shù)兩大主要因素的相互作用下，人民幣匯率經(jīng)歷了“平穩(wěn)運行—大幅貶值—企穩(wěn)震蕩”的過程。

    中信證券首席經(jīng)濟學家明明分析稱，《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》強調(diào)“以我為主兼顧外內(nèi)平衡”和“堅持底線思維”，同時還提出“密切關注主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響”等，表明外部環(huán)境在貨幣政策目標中的權重有所增加。

    “當前，人民幣匯率的點位本身不是最重要的。”平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生表示，更須關注資本外流壓力加大、引起匯率超調(diào)的風險，即匯率政策的“底線思維”。

    民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，在全球經(jīng)濟從“滯脹”走向“衰退”、跨境資本流動頻繁、國際金融市場波動加劇的環(huán)境下，要堅持“以我為主兼顧內(nèi)外平衡”，保持戰(zhàn)略定力，并注重國內(nèi)金融市場風險管理，防范輸入性風險，避免出現(xiàn)股、債、匯等金融市場的風險共振。