五位專家建言穩(wěn)增長：保持寬信用勢頭 推動有效投資

    本報記者 劉琪 包興安

    今年以來，我國加大宏觀政策調節(jié)力度，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，政策出臺實施有力有效。作為宏觀調控的重要手段，財政政策更加積極、貨幣政策保持穩(wěn)健，同時充分用好政策工具箱，主動應對、靠前發(fā)力，助力市場主體發(fā)展，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的5位專家認為，下一步宏觀政策總體上將繼續(xù)以積極擴大需求、有效彌補社會需求不足作為政策立足點和著力點。財政政策、貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力，且有明確的“抓手”。

    推動寬貨幣向寬信用轉變

    “穩(wěn)健”依然是今年貨幣政策的主基調。今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策實施力度進一步加大，央行適時靈活運用多種貨幣政策工具，發(fā)揮貨幣政策工具總量和結構雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持。

    從央行公布的金融數(shù)據(jù)來看，當前流動性合理充裕，企業(yè)的綜合融資成本穩(wěn)中有降，金融服務實體經(jīng)濟的質量和效率提升。

    財信研究院副院長伍超明在接受《證券日報》記者采訪時表示，下一階段貨幣政策著力點在于加大信貸支持，推動寬貨幣向寬信用轉變。

    在伍超明看來，在具體的貨幣政策工具使用上，三大“抓手”有望齊發(fā)力：一是政策性銀行新增8000億元信貸額度和基礎設施建設投資基金，將對支持信用擴張起到重要支撐作用；二是再貸款等結構性政策工具將繼續(xù)做加法、加快使用，重點支持智能低碳、小微企業(yè)和經(jīng)濟薄弱領域；三是房地產(chǎn)相關信貸政策有望邊際寬松，通過因城施策適當打開一些政策工具箱，穩(wěn)住房地產(chǎn)融資需求。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部主管龐溟認為，下一步宏觀政策總體上將繼續(xù)以積極擴大需求、有效彌補社會需求不足作為政策立足點和著力點，政策將著眼于更大力度地擴大國內需求，更有效地增強市場主體的內生動力，重點不在于加碼短期政策，而在于優(yōu)先保證存量政策靠前布局、增量政策落地生效。

    龐溟對《證券日報》記者表示，在堅持繼續(xù)穩(wěn)妥化解重點領域風險和完善宏觀審慎管理體系的前提下，貨幣政策的主要發(fā)力點是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，引導實際貸款利率穩(wěn)中有降。在加大修復實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)和企業(yè)紓困方面，將運用更多的結構性工具進行精準、定向支持，特別是對中小微企業(yè)、民營企業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、消費貸款、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領域加大信貸支持力度。

    對于接下來是否有降準、降息的可能性，上述分析人士均認為可能性較低。伍超明認為，受中美利差在較長一段時間仍將處于倒掛狀態(tài)、國內穩(wěn)物價壓力加大和需求不足制約貨幣寬松效果等因素的影響，預計短期內降息、降準的概率小。

    “考慮到通脹壓力有可能在三四季度拾級而上、其他主要經(jīng)濟體可能繼續(xù)維持加息的基本政策立場，下半年全面降息降準的可能性較低，但貸款市場報價利率（LPR）仍有可能出現(xiàn)非對稱下調，資金面寬松和實際貸款利率穩(wěn)中有降的‘量寬價平’態(tài)勢可期。”龐溟說。

    財政政策將更加注重實效

    今年以來，財政政策積極發(fā)力，實施大規(guī)模增值稅留抵退稅，切實加快退稅進度。國家稅務總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，已有20005億元留抵退稅款退到納稅人賬戶，超過去年全年退稅規(guī)模的3倍。另外，今年新增專項債券額度安排達3.65萬億元，截至6月底用于項目建設的債券已基本發(fā)行完畢。

    對于接下來財政政策可以在哪些方面繼續(xù)發(fā)力推動有效投資和增加消費，東方金誠宏觀首席分析師王青對《證券日報》記者表示，財政政策在穩(wěn)增長方向將保持較高的連續(xù)性。其中，繼上半年專項債、減稅退稅等措施全面發(fā)力后，下半年增量財政政策工具依然可期。

    中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國經(jīng)濟將延續(xù)5月份以來的復蘇態(tài)勢，上半年專項債發(fā)行3.41萬億元，進度遠超往年水平，大量的資金將在下半年投入基建，對我國經(jīng)濟形成持續(xù)支撐。

    “財政政策將持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，通過政府積極加杠桿來彌補居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表擴張能力的不足，下半年在基建投資、保市場主體、保民生、促消費方面應保持較強的財政支出力度。”董忠云說。

    王青認為，在近期“支持地方政府用足用好專項債務限額”的定調下，下半年最多還可加發(fā)專項債約1.55萬億元，這將成為推動基建投資持續(xù)提速的關鍵保障。同時，這也有助于緩解下半年社會融資規(guī)模有可能同比下降的問題，保持寬信用勢頭，提振消費、投資信心。

    川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂在接受《證券日報》記者采訪時認為，接下來穩(wěn)增長力度將會進一步加大，積極的財政政策也將更加注重實效。也有可能會適當上調赤字水平，或不調整預算，增加不計入赤字的特別國債的發(fā)行，與貨幣政策有效配合，推動有效投資，增加消費，更好擴大內需。

    陳靂表示，在促消費方面，消費券資金支持汽車消費，更大力度向購買新能源汽車傾斜，鼓勵報廢老舊汽車、更換新車，擴大購置新車的補貼范圍，帶動消費升級和增長。

    貨幣財政政策需協(xié)同發(fā)力

    多位接受《證券日報》記者采訪的專家都有一個共識，即未來財政政策與貨幣政策要協(xié)調配合、共同發(fā)力，以發(fā)揮出更好的政策效果。

    伍超明認為，首先，要維持偏寬松的流動性環(huán)境，支持財政低成本融資；其次，配合增量財政和準財政政策發(fā)力，用好政策性、開發(fā)性銀行信貸資金和金融工具，提供配套基建信貸資金。此外，穩(wěn)住房地產(chǎn)融資，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線，防止地產(chǎn)風險向財政風險轉移。

    龐溟表示，在與財政政策聯(lián)動方面，貨幣政策應用足用夠各種政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎設施領域建設，加快推動項目進度并盡快落地。

    王青認為，下半年財政政策和貨幣政策要充分協(xié)調，確保在財政政策力度加大過程中，市場流動性持續(xù)處于合理充裕水平，避免市場利率過快上升。這是撬動更多社會存量資源支持市場主體的基礎。

    “在財政支出加大基建投入的同時，政策面還要鼓勵社會資本參與基礎設施建設，發(fā)揮財政資金的撬動作用。”王青表示，為此，產(chǎn)業(yè)政策要進一步降低社會資本進入門檻，充分挖掘REITs等市場機制在吸引金融資本投入基礎設施建設方面的潛力。

    陳靂同樣認為，要進一步推動公募REITs健康發(fā)展，這有利于存量資產(chǎn)的盤活以及存量資產(chǎn)與新增投資的產(chǎn)融結合，提升投資效率。