人民幣匯率波動加劇 出口型上市公司基本面有望改善

    證券時報記者 李曼寧 康殷 趙黎昀

    4月以來，人民幣匯率快速貶值。上周在岸及離岸人民幣對美元匯率貶值幅度均超過2%，本周延續(xù)這一勢頭，4月29日，離岸人民幣再迎劇烈波動。

    人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動，引發(fā)市場對進(jìn)出口A股公司業(yè)績的擔(dān)憂，不少A股公司去年業(yè)績就受到匯率波動侵蝕。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，有超過2600家A股公司產(chǎn)生匯兌損失近358億元，818家A股公司產(chǎn)生匯兌收益約205億元，整體合計匯兌凈損失約153億元。

    不過，與2021年人民幣升值的趨勢不同，在近期人民幣貶值背景下，出口型A股公司普遍表示獲得正面影響。而相關(guān)企業(yè)是否有望憑借兌匯損益實現(xiàn)不同幅度的業(yè)績反轉(zhuǎn)，值得跟蹤關(guān)注。

    出口型企業(yè)

    匯兌收益增加

    “人民幣對美元匯率下行，利好出口企業(yè)，對我們公司而言也肯定是積極影響。”瑞貝卡公司相關(guān)負(fù)責(zé)人近日來持續(xù)關(guān)注匯率波動。

    上述負(fù)責(zé)人表示，公司給客戶發(fā)出貨物到回款會有一個周期，一般根據(jù)信用證周期會有一兩個月的時間。假發(fā)產(chǎn)品在國外同樣定價下，人民幣匯率下行會增加公司即期收入，相應(yīng)的也會拉動利潤。此外公司還有一些外幣債權(quán)。以美元計價的應(yīng)收賬款在當(dāng)下匯率結(jié)匯的時點也會相對增加收入，產(chǎn)生匯兌收益。

    作為國內(nèi)最大的發(fā)制品專業(yè)公司，瑞貝卡產(chǎn)品銷往北美、西歐、亞洲、非洲等海外市場和國內(nèi)眾多城市，出口商品占比達(dá)到80%以上。

    據(jù)介紹，瑞貝卡給美國客戶生產(chǎn)的產(chǎn)品，大部分是在中國境內(nèi)生產(chǎn)，只有少部分是在境外柬埔寨等國生產(chǎn)，同時該公司進(jìn)口產(chǎn)品占比不大。“近兩年公司原發(fā)材料有一定儲備，也會結(jié)合庫存情況做合理調(diào)整，所以短期內(nèi)進(jìn)口不會增加。”上述負(fù)責(zé)人表示。

    小家電及移動照明出口企業(yè)金萊特正在持續(xù)布局海外市場，目前公司電器板塊出口業(yè)務(wù)占比70%左右，均為美元結(jié)算，未有進(jìn)口業(yè)務(wù)。“近日人民幣兌美元貶值，對公司業(yè)績有積極影響。我們認(rèn)為，近期人民幣貶值將從收入損益、匯兌損益以及長期國家競爭力等方面利好公司家電業(yè)務(wù)。”金萊特相關(guān)負(fù)責(zé)人也向證券時報·e公司記者表示。

    隨著近期人民幣兌美元大幅下跌，多家外銷業(yè)務(wù)占比較大的A股公司也直言將增加匯兌收益。

    “公司產(chǎn)品出口銷售占比85%以上，且出口銷售以美元結(jié)算為主，近期受人民幣兌美元匯率貶值因素影響，將相應(yīng)對公司帶來一定金額的匯兌收益，對公司的經(jīng)營業(yè)績將帶來一定的積極影響。”萊寶高科表示。

    信隆健康認(rèn)為近期人民幣貶值對公司出口業(yè)務(wù)構(gòu)成較大利好。“能降低國外客戶的采購成本，有利于公司爭取更多國外客戶訂單，提高市場占比，同時有利于增加公司的匯兌收益。”信隆健康表示。

    華邦健康2021年海外銷售收入為46.6億元，占總營收比例為37.7%。公司相關(guān)產(chǎn)品廣泛出口至歐美國家，共覆蓋全球58個國家及地區(qū)。公司認(rèn)為，從短期來看，人民幣貶值能夠為出口企業(yè)帶來一定的匯兌收益；從長期來看，人民幣貶值意味著出口企業(yè)出口價格的降低，增加其在國際市場上的價格優(yōu)勢，從一定程度上利好公司經(jīng)營。

    開源證券研報顯示，其通過復(fù)盤三輪人民幣貶值與同期匯兌損益的相關(guān)性發(fā)現(xiàn)，外銷占比較大的各公司同期匯兌損益和匯率變動的相關(guān)系數(shù)均為正數(shù)，說明當(dāng)美元兌換人民幣匯率上升時各公司較大概率受益于人民幣貶值，出現(xiàn)匯兌收益。

    不過，具體影響程度還待時間驗證。浙江永強就在近期業(yè)績說明會上表示，人民幣貶值對公司帶來積極影響，具體影響利潤多少與收匯時間、銷售確認(rèn)時間，及公司鎖匯的情況都有關(guān)系。

    超2600家A股公司

    去年存在匯兌損失

    企業(yè)在融資與經(jīng)營活動創(chuàng)造的外幣資產(chǎn)和負(fù)債，在折算人民幣過程中，因匯率變動而產(chǎn)生匯兌損益。這也是匯率波動影響上市公司業(yè)績的最直接原因。

    “匯率波動所產(chǎn)生的匯兌損益主要體現(xiàn)在財務(wù)費用下的匯兌損益。”前述金萊特相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至記者4月29日晚間發(fā)稿，2021年，2601家A股公司產(chǎn)生匯兌損失近358億元，818家A股公司產(chǎn)生匯兌收益約205億元，整體合計匯兌凈損失約153億元。

    從匯率走勢看，2021年，人民幣對美元升值幅度約2.5%，而回顧年報數(shù)據(jù)，產(chǎn)生匯兌損失較大的企業(yè)主要集中于外向型企業(yè)。

    具體至個股，海外收入體量較大的基建、設(shè)備等行業(yè)頻現(xiàn)匯兌損失較大公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，匯兌損失最大五公司依次為中國電建、中國交建、中興通訊、隆基股份和安道麥A，去年分別產(chǎn)生匯兌損失15.13億元、11.01億元、8.48億元、8.32億元和8.13億元。

    其中，中國電建2020年、2021年連續(xù)兩年為A股匯兌損失最高公司。不過，公司去年匯兌凈損失已較2020年水平（23億元）有所收窄。

    從影響程度來看，安道麥A去年的匯兌損失就嚴(yán)重侵蝕了公司盈利水平。安道麥A2021年凈利潤為1.57億元，該公司匯兌損失在凈利潤中的占比高達(dá)518%。

    被稱為專網(wǎng)通訊“小華為”的海能達(dá)，公司業(yè)務(wù)遍布全球，海外銷售收入占半數(shù)以上，且主要以美元、歐元、英鎊以及當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)行結(jié)算，公司外幣貨幣性項目需在資產(chǎn)負(fù)債表日根據(jù)匯率情況兌換為本位幣，產(chǎn)生匯兌損益，并對公司的人民幣核算收入產(chǎn)生一定影響。

    “2021年公司匯兌損失達(dá)1.49億元，主要因歐元和美元結(jié)算的應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款等資產(chǎn)受因匯率波動影響產(chǎn)生較大匯兌損失所致，其中歐元對人民幣匯率由年初8.025降至年底的7.22，相對跌幅近10%，對公司歐元結(jié)算的資產(chǎn)影響較大。”海能達(dá)介紹。

    也有行業(yè)明顯受益于去年人民幣匯率走強，典型如航空運輸板塊，“三大航”中國東航、南方航空、中國國航去年分別實現(xiàn)匯兌收益16.19億元、15.75億元、12.35億元。

    對航空運輸行業(yè)來說，航司購置飛機、航油多以美元結(jié)算，人民幣升值與航司的成本形成強相關(guān)，匯率升值會降低公司的運營成本，同時較高的外幣負(fù)債會帶來匯兌收益。不過，因為受新冠疫情、國際油價上漲等多重因素影響，“三大航”均巨虧超百億元。

    需要指出的是，匯率波動的影響實際并不止于貨幣結(jié)算端。

    國盛證券近期研報就指出，間接影響主要由經(jīng)營性活動產(chǎn)生，產(chǎn)品出口過程中，人民幣升（貶）值可能從產(chǎn)品銷量或單件產(chǎn)品盈利維度削弱（增厚）企業(yè)盈利；原材料進(jìn)口過程中，人民幣升（貶）值對應(yīng)原材料成本降低（提高）。

    談及匯率波動對公司銷售端的影響，前述金萊特相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國家電供應(yīng)鏈在研發(fā)設(shè)計、制造成本、響應(yīng)速度上具備全球領(lǐng)先優(yōu)勢。長期來看，如果人民幣匯率持續(xù)下行，將有利于提升我國家電出口產(chǎn)品的價格競爭力，帶動家電企業(yè)出口訂單穩(wěn)健增長，公司小家電業(yè)務(wù)亦將有望受益。

    積極對沖風(fēng)險

    長海股份最近接待機構(gòu)調(diào)研時表示，公司出口業(yè)務(wù)主要結(jié)算貨幣為美元。公司秉持匯率風(fēng)險中性的態(tài)度，將靈活運用金融市場工具，適當(dāng)利用外匯市場的遠(yuǎn)期結(jié)匯、遠(yuǎn)期外匯買賣等避險產(chǎn)品，鎖定匯率波動風(fēng)險。未來公司會密切關(guān)注國際市場環(huán)境變化和匯率變動情況，盡可能降低匯率波動對公司經(jīng)營產(chǎn)生的不利影響。

    面對匯率沖擊，不少上市公司都采取了遠(yuǎn)期外匯交易、套期保值等手段對沖風(fēng)險。

    海能達(dá)相關(guān)人士向證券時報·e公司記者表示，通過遠(yuǎn)期外匯交易業(yè)務(wù)可對沖和降低部分匯兌影響，同時，該項業(yè)務(wù)專業(yè)性要求較強，公司將會在確保安全性和流動性的前提下謹(jǐn)慎開展。

    佳沃食品智利子公司Australis主要以智利比索和美元進(jìn)行采購和銷售，子公司青島國星業(yè)務(wù)涉及美元和歐元結(jié)算。為應(yīng)對匯率風(fēng)險，佳沃股份減少美元敞口，通過現(xiàn)匯采購，提前收匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯、爭取使用人民幣計價結(jié)算等方式，減少未來匯率波動帶來的影響。同時，適當(dāng)調(diào)整銷售價格或采購價格。出口方面，則把匯率損失攤?cè)氤隹谏唐分?，以轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險。進(jìn)口方面，將匯率變動可能造成的損失從進(jìn)口商品價格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險。

    盈趣科技在外匯管理方面的經(jīng)驗是，2021年通過積極開展遠(yuǎn)期結(jié)匯，以減少匯率波動的風(fēng)險敞口。公司稱成效顯著，包括2022年第一季度在內(nèi)的近4個季度毛利率穩(wěn)定在28%左右，扣除遠(yuǎn)期結(jié)匯收益后的匯兌損失由2021年的8640萬下降到632萬。

    中國電建在年報中表示，為減輕匯率波動的影響，公司持續(xù)評估匯率風(fēng)險，并利用衍生金融工具對沖部分風(fēng)險。2021年公司若干子公司利用遠(yuǎn)期外匯合同與銀行進(jìn)行交易，以對沖其個別交易中與美元、歐元等外幣有關(guān)的匯率風(fēng)險。