個人養(yǎng)老金時代來了 稅收可望優(yōu)惠！證監(jiān)會：抓緊制定配套制度 鼓勵中長期資金入市！

    個人養(yǎng)老金的時代來了！我國10億基本養(yǎng)老保險的參保人，從此多了一個選擇！

    近日發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》明確，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者，可以參加個人養(yǎng)老金制度。參加人每年繳納個人養(yǎng)老金的上限為12000元。

    意見規(guī)定，個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔(dān)，實行完全積累。參加人通過個人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺，建立個人養(yǎng)老金賬戶。個人養(yǎng)老金賬戶是參加個人養(yǎng)老金制度、享受稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)。

    個人養(yǎng)老金制度稅收優(yōu)惠政策將加速推出

    多位權(quán)威專家表示，稅收優(yōu)惠支持是推動養(yǎng)老金“第三支柱”發(fā)展的重要引擎，也是引導(dǎo)個人參與建立個人養(yǎng)老金投資的關(guān)鍵。隨著個人養(yǎng)老金制度的落地，預(yù)計相關(guān)稅收優(yōu)惠制度將加速推出。

    自上世紀(jì)90年代以來，我國逐步探索建立了以第一支柱基本養(yǎng)老保險為主體、第二支柱職業(yè)養(yǎng)老和第三支柱個人養(yǎng)老為補(bǔ)充的多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系。

    為了推動個人養(yǎng)老金發(fā)展，財政部等五部門2018年4月發(fā)布了《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的試點工作，并給予一定的稅收優(yōu)惠。

    有業(yè)內(nèi)專家指出，第三支柱個人養(yǎng)老金成功與否的關(guān)鍵只有一個指標(biāo)，就是覆蓋面。從個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點4年的情況來看，覆蓋面仍然較窄。

    “試點稅收意味著個人領(lǐng)取養(yǎng)老金只需繳納7.5%的稅收。”北京國家會計學(xué)院財稅政策與應(yīng)用研究所所長李旭紅在接受上海證券報記者采訪時表示，下一步可以進(jìn)一步加大“第三支柱”相關(guān)稅收優(yōu)惠的力度，適當(dāng)提高納入稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險免稅工資金額的標(biāo)準(zhǔn)，通過稅收優(yōu)惠政策吸引更多人群參與到“第三支柱”中，從而減輕公共養(yǎng)老體系壓力。

    李旭紅進(jìn)一步稱，未來在“第三支柱”能夠為養(yǎng)老體系提供有力支持時，進(jìn)一步降低基本養(yǎng)老保險的繳費比例，以減輕市場主體的社保繳費負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步激發(fā)市場活力。此外，在領(lǐng)取養(yǎng)老金時還可以適當(dāng)降低稅率，進(jìn)一步增大個人養(yǎng)老金的吸引力度。

    中國財政預(yù)算績效專委會副主任委員張依群在接受上海證券報記者采訪時表示，在“政府引導(dǎo)、市場運(yùn)作、有序發(fā)展”的原則基礎(chǔ)上，財稅優(yōu)惠政策支持是引導(dǎo)個人參與建立個人養(yǎng)老金投資的關(guān)鍵。一是應(yīng)對個人養(yǎng)老金投資部分納入個稅抵扣范圍，鼓勵更多人參與建立個人養(yǎng)老金制度；二是應(yīng)對個人養(yǎng)老金投資收益免征個人所得稅，增加個人養(yǎng)老金投資收益和吸引力。

    “需要注意的是個人養(yǎng)老金財稅優(yōu)惠政策應(yīng)和國家的產(chǎn)業(yè)政策、金融機(jī)構(gòu)的安全發(fā)展政策相互銜接和相互作用，引導(dǎo)和鼓勵個人養(yǎng)老金投向國家急需發(fā)展的重點領(lǐng)域、基礎(chǔ)領(lǐng)域，把保證個人養(yǎng)老金投資安全作為首要前提條件，才能讓個人養(yǎng)老金制度成為個人投資的重要渠道、養(yǎng)老金補(bǔ)充的增值渠道、金融穩(wěn)定的安全渠道、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支撐渠道。”張依群說。

    李旭紅認(rèn)為，從某種意義上來說，此次的個人養(yǎng)老金制度設(shè)計已經(jīng)實現(xiàn)了與基本養(yǎng)老保險的聯(lián)動性，由于稅收征管平臺已經(jīng)實現(xiàn)了對基本養(yǎng)老保險的征收管理，因此個人養(yǎng)老金與稅收征管平臺的互動，可以保障個人養(yǎng)老金制度的規(guī)范、穩(wěn)定及高效的實施。

    從賬戶入口到產(chǎn)品貨架銀行備戰(zhàn)養(yǎng)老金新市場

    個人養(yǎng)老金制度的出臺，對于各類資管機(jī)構(gòu)而言，也是巨大的市場機(jī)遇。商業(yè)銀行已經(jīng)躍躍欲試，不僅可以銀行理財、儲蓄存款的形式推出養(yǎng)老類金融產(chǎn)品，還可以介入與之相配套的養(yǎng)老金賬戶管理、托管業(yè)務(wù)以及零售等“貨架”體系。

    首先擺在銀行面前的，是搶占個人養(yǎng)老賬戶入口。

    根據(jù)意見，個人養(yǎng)老金資金賬戶可以由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或者開立，也可以通過其他符合規(guī)定的金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)指定。

    “銀行由于賬戶行的身份將‘近水樓臺先得月’。”冠苕咨詢創(chuàng)始人、資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽對記者表示，在個人養(yǎng)老賬戶的建立方面，銀行的先發(fā)優(yōu)勢突出，這將再次鞏固銀行賬戶體系在國民經(jīng)濟(jì)中的核心地位和關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施角色。

    考慮到養(yǎng)老金融產(chǎn)品長期性和賬戶唯一性的特征，率先搶到個人養(yǎng)老金賬戶入口先機(jī)的銀行，將在這個市場上掌握主動權(quán)。

    不過，對于那些在賬戶管理、產(chǎn)品銷售、財富管理等服務(wù)不到位的銀行，客戶仍然有變更個人養(yǎng)老賬戶的權(quán)利。

    相較于基金和保險公司，銀行涉足養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系的搭建要晚一些，且產(chǎn)品設(shè)計體系并不完備。

    但自去年開始，銀行開始加速發(fā)力。2021年12月，工銀理財、建信理財、招銀理財以及光大理財四家銀行理財子公司推出首批養(yǎng)老理財產(chǎn)品，從產(chǎn)品期限、資產(chǎn)配置、風(fēng)險保障、運(yùn)作管理等方面進(jìn)行了探索。

    銀行系個人養(yǎng)老金產(chǎn)品也將越來越豐富。今年3月，銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人就表示，養(yǎng)老儲蓄試點即將啟動，主要面向中低收入人群的商業(yè)養(yǎng)老計劃試點正在抓緊籌備。

    據(jù)記者了解，包括招商銀行在內(nèi)的多家股份行已開始著手準(zhǔn)備個人養(yǎng)老金相關(guān)布局工作，包括與監(jiān)管密切溝通、研討產(chǎn)品布局等。

    在政策力挺的背景下，未來覆蓋面存在巨大提升空間的個人養(yǎng)老金市場，被各資管機(jī)構(gòu)視為個人財富管理業(yè)務(wù)的重要突破口。甚至已有銀行開始憧憬未來的養(yǎng)老金融場景藍(lán)圖——銀行可結(jié)合養(yǎng)老保險體系三大支柱的賬戶，圍繞社保費用繳納、企業(yè)或職業(yè)年金查詢、個人養(yǎng)老金投資等細(xì)分場景，提供符合中青年客群需求的差異化產(chǎn)品和服務(wù)。

    在這過程中，銀行可聯(lián)合集團(tuán)內(nèi)的保險、基金等“兄弟”子公司，充分發(fā)揮自身在專業(yè)投研和客戶、渠道的優(yōu)勢，通過納入另類資產(chǎn)、跨境資產(chǎn)等多元化資產(chǎn)配置和中長期投資策略安排，開發(fā)能夠滿足全生命周期養(yǎng)老資金需求、養(yǎng)老屬性突出的新型養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

    不過，若想在未來的養(yǎng)老金融市場中維持競爭力，銀行在內(nèi)功上還需夯實。

    招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼認(rèn)為，發(fā)展前景雖然明朗，但銀行內(nèi)部板塊之間流程復(fù)雜，不利于資源整合，建議銀行抓住在資管、存款、托管等直接業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，挖掘賬戶、發(fā)卡、結(jié)算等間接業(yè)務(wù)機(jī)會。從組織架構(gòu)看，有條件的銀行可設(shè)立養(yǎng)老金融事業(yè)部或?qū)ｉT組建養(yǎng)老金融服務(wù)專營機(jī)構(gòu)，比如設(shè)立養(yǎng)老金管理公司，以增強(qiáng)養(yǎng)老金融服務(wù)能力。

    個人養(yǎng)老金若參照養(yǎng)老保險第二支柱企業(yè)年金的管理資格要求，那么，除“托管資格”這個身份之外，大部分銀行還需拿到“受托資格”“賬管資格”這兩個身份。目前，僅有少數(shù)銀行同時擁有上述三種身份，這從一定程度上來說制約了銀行進(jìn)一步拓展養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)的空間。

    周毅欽表示，預(yù)計未來在個人養(yǎng)老金產(chǎn)品層面，仍然會有一個監(jiān)管準(zhǔn)入的程序和名單制的管理方式；機(jī)構(gòu)資質(zhì)層面，也將有涉及賬戶行、代銷機(jī)構(gòu)及資管機(jī)構(gòu)等多方的準(zhǔn)入要求。

    做好迎接新市場準(zhǔn)備險企靜待細(xì)則蓄勢待發(fā)

    作為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品運(yùn)作經(jīng)驗豐富，最先探索個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險（下稱“稅延型養(yǎng)老險”）試點的資管機(jī)構(gòu)，保險機(jī)構(gòu)已經(jīng)做好了發(fā)力這個個人財富管理新市場的準(zhǔn)備，正緊鑼密鼓地加快推進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計、客戶需求分析等。

    對于誰能交，交多少，是否免稅等問題，意見中已經(jīng)予以表述。市場人士更關(guān)心的是，作為享受稅收優(yōu)惠的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的雛形，稅延型養(yǎng)老險的這四年試點，究竟能為個人養(yǎng)老金的統(tǒng)一試點及后續(xù)鋪開帶來哪些經(jīng)驗？

    多位參與稅延型養(yǎng)老險試點的保險業(yè)人士表示，個人養(yǎng)老金制度應(yīng)該從此前稅延型養(yǎng)老險試點中吸取經(jīng)驗，通過技術(shù)和部門間的協(xié)調(diào)，簡化稅前抵扣流程手續(xù)，增加制度對個人的吸引力。

    在做好一切準(zhǔn)備的同時，包括保險公司在內(nèi)的各類資管機(jī)構(gòu)也都等待著相關(guān)部門配套細(xì)則的落地，這決定了他們何時能真正進(jìn)入實操階段。

    據(jù)了解，由于個人養(yǎng)老金產(chǎn)品及參與的機(jī)構(gòu)涉及多個領(lǐng)域，因此，配套細(xì)則的出臺將有一個循序漸進(jìn)的過程。“對于金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門來說，這都是一個逐漸摸索、逐漸適應(yīng)的過程。”據(jù)業(yè)內(nèi)知情人士透露，待相關(guān)業(yè)務(wù)真正開展之后，監(jiān)管部門將再根據(jù)實際運(yùn)行中發(fā)現(xiàn)的問題，予以進(jìn)一步規(guī)范與完善。

    意見提及，個人養(yǎng)老金資金賬戶資金可用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。

    對此，有資管業(yè)人士提出疑問：對于上述提及的金融產(chǎn)品，是否還需要另行出臺相關(guān)的規(guī)范性文件？有知情人士告訴記者，實際上，上述金融產(chǎn)品都已有相應(yīng)的業(yè)務(wù)監(jiān)管要求可遵循，因此，監(jiān)管部門并不需要針對這些金融產(chǎn)品單獨再建立一套完整的制度。

    上述人士進(jìn)一步解釋稱，一直以來，銀行、保險、公募基金等行業(yè)都有各自的客戶群體，現(xiàn)在個人養(yǎng)老金市場是把這些金融機(jī)構(gòu)聚集在同一個市場里，各類金融產(chǎn)品同臺競技，在同一個賬戶里運(yùn)行。“這形成了一種全新的運(yùn)行形態(tài)，監(jiān)管部門只需要在規(guī)范運(yùn)行方面提出一些新的要求。”

    在保險業(yè)人士看來，個人養(yǎng)老金市場的開啟，在帶來巨大機(jī)遇的同時，也面臨著不小的挑戰(zhàn)。比如，根據(jù)要求，個人養(yǎng)老金資金賬戶實行封閉運(yùn)行，除另有規(guī)定外不得提前支取，那么，與個人養(yǎng)老金資金賬戶對接的金融產(chǎn)品究竟需要具備多長的期限，這是一個值得探討的問題。

    而對于金融機(jī)構(gòu)來說，如何把個人養(yǎng)老金這樣的長期資金管理好，在控制好風(fēng)險的情況下實現(xiàn)較好的收益，也有很大的挑戰(zhàn)。未來誰能管好、用好這筆巨量長線資金，誰就能掌握更多的話語權(quán)。

    隨著各類資管機(jī)構(gòu)涉足個人養(yǎng)老金市場，可供消費者選擇的養(yǎng)老金融產(chǎn)品亦更豐富。那么，在選擇配置個人養(yǎng)老金產(chǎn)品時，消費者需要統(tǒng)籌考慮哪些因素？

    國內(nèi)保險業(yè)專家、資深精算師包虹劍在接受記者采訪時表示，消費者一要充分認(rèn)識到長壽風(fēng)險的存在，預(yù)期壽命關(guān)系著何時進(jìn)行養(yǎng)老儲備、養(yǎng)老儲備是否充分等問題；二要結(jié)合基本養(yǎng)老保險未來能帶來多少養(yǎng)老金、退休工資水平如何等，測算出自己未來的養(yǎng)老儲備缺口；三要考慮養(yǎng)老金融產(chǎn)品配置的合理性，怎樣的配置計劃才能幫助自己熨平整體投資風(fēng)險等。

    證監(jiān)會：抓緊制定出臺個人養(yǎng)老金投資公募基金配套制度

    21日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息表示，證監(jiān)會將抓緊制定出臺個人養(yǎng)老金投資公募基金配套規(guī)則制度，完善基礎(chǔ)設(shè)施平臺建設(shè)，優(yōu)化中長期資金入市環(huán)境。

    證監(jiān)會官網(wǎng)消息提到，意見出臺有助于加快構(gòu)建養(yǎng)老金、資本市場與實體經(jīng)濟(jì)良性互動、協(xié)同發(fā)展的新發(fā)展格局。資本市場將助力養(yǎng)老金分享實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，促進(jìn)實現(xiàn)養(yǎng)老金長期保值增值，積極應(yīng)對人口老齡化。養(yǎng)老金具有長期性、規(guī)范性和規(guī)模性，通過積極投資資本市場，養(yǎng)老金能夠為實體經(jīng)濟(jì)提供更多長期穩(wěn)定的發(fā)展資金。

    意見提到，個人養(yǎng)老金參加人自主選擇購買符合規(guī)定的儲蓄存款、銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。就此，證監(jiān)會官網(wǎng)消息稱，要充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品的功能作用，堅持市場化、專業(yè)化投資運(yùn)作。

    權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，目前公募基金行業(yè)服務(wù)投資者數(shù)量已超5.4億，受托管理各類養(yǎng)老金資產(chǎn)超4萬億元，公募基金創(chuàng)造了良好的長期收益，積累了豐富的管理經(jīng)驗。

    證監(jiān)會官網(wǎng)消息表示，公募基金是資本市場最成熟的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，服務(wù)社會大眾理財，助力養(yǎng)老金保值增值，既是行業(yè)設(shè)立的初心，也是行業(yè)發(fā)展的使命。公募基金行業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步勇?lián)鷷r代責(zé)任，切實發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，著力提升投研能力，加強(qiáng)養(yǎng)老金融投教，力爭在服務(wù)國家養(yǎng)老事業(yè)上取得更大作為。

    據(jù)悉，下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真貫徹落實意見精神，加快資本市場深化改革各項措施落地，抓緊制定出臺個人養(yǎng)老金投資公募基金配套規(guī)則制度，完善基礎(chǔ)設(shè)施平臺建設(shè)，優(yōu)化中長期資金入市環(huán)境。同時，證監(jiān)會將持續(xù)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的監(jiān)管力度，提升管理人管理能力和規(guī)范化運(yùn)作水平，強(qiáng)化投資者保護(hù)，保障養(yǎng)老金投資運(yùn)作安全規(guī)范，促進(jìn)個人養(yǎng)老金高質(zhì)量發(fā)展。

    公募基金摩拳擦掌加快布局養(yǎng)老產(chǎn)品線

    隨著個人養(yǎng)老金制度頂層設(shè)計的出爐，公募基金正摩拳擦掌，加快布局養(yǎng)老產(chǎn)品線。

    四年的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品運(yùn)作經(jīng)驗，為公募基金參與個人養(yǎng)老金市場夯實了地基。數(shù)據(jù)顯示，自2018年面世以來，截至今年4月21日，全市場公募養(yǎng)老FOF數(shù)量已達(dá)186只（A/C份額分開計算），規(guī)模超過1106億元，成為公募產(chǎn)品序列中不可忽視的力量。

    “公募基金推出的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品規(guī)模實現(xiàn)了從0到1000億元的跨越式增長，積累了不少管理經(jīng)驗。養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的收益和風(fēng)險相對可控等特點，也體現(xiàn)出可觀的投資性價比。”泰達(dá)宏利資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理張曉龍對記者說。

    對于未來如何參與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，華夏基金從四個方面給出了建議：

    建立適合養(yǎng)老金管理的公司制度框架，比如為基金經(jīng)理建立長期考核目標(biāo)，輔以與之相適應(yīng)的激勵機(jī)制；

    配備資深投資經(jīng)理，以使投資管理團(tuán)隊更加深刻理解養(yǎng)老金管理的長期性和特殊性；

    借鑒國際先進(jìn)的資產(chǎn)配置理念，不斷完善投資組合構(gòu)建模型和策略；

    搭建完善產(chǎn)品線，提供豐富的養(yǎng)老產(chǎn)品選擇。

    廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理楊喆認(rèn)為，從服務(wù)的角度看，公募基金可從“投資管理”和“投資顧問”兩方面參與。一方面，可充分發(fā)揮自身資產(chǎn)配置和基金投資能力，幫助投資者追求長期穩(wěn)健的養(yǎng)老金投資收益。另一方面，進(jìn)一步完善投資者教育體系，在投前、投中、投后為客戶提供持續(xù)的專業(yè)服務(wù)，引導(dǎo)客戶選擇適合的養(yǎng)老金投資品并堅持長期投資。

    隨著個人養(yǎng)老金時代的開啟，在個人養(yǎng)老金融產(chǎn)品豐富同時，相對應(yīng)配置于資本市場的資金也將日趨多元。多名公募基金業(yè)人士表示，這將有助于促進(jìn)個人養(yǎng)老金賬戶市場的競爭，實現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場相互促進(jìn)的正向循環(huán)。同時，借助公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量，個人養(yǎng)老金儲備與家庭日常理財?shù)馁Y產(chǎn)配置將得到有效結(jié)合，促使投資者長期投資和積累財富。

    在招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，雖然個人養(yǎng)老金短期規(guī)模可能不大，預(yù)計投入股市的增量資金亦相對有限，但隨著規(guī)模的逐漸增加，對于資本市場而言是長期利好。

    多位業(yè)內(nèi)人士也提到，具體到參與個人養(yǎng)老金的實操層面，仍有待于細(xì)則的出臺。尤其是個人養(yǎng)老金賬戶銜接的政策安排、稅優(yōu)政策的力度、產(chǎn)品池篩選標(biāo)準(zhǔn)、投資者適用性等，這些都將成為影響個人養(yǎng)老金市場發(fā)展的重要因素。

    除了完善個人賬戶制度之外，上投摩根基金認(rèn)為，還需要借助稅收優(yōu)惠政策，適時調(diào)整繳費上限，這將有利于推進(jìn)民眾參與個人養(yǎng)老金的積極性。此外，在產(chǎn)品準(zhǔn)入制度方面的安排上，也需符合養(yǎng)老金長期投資的目標(biāo)?；鸸芾砣艘残杞柚喾N手段，如盡調(diào)、大數(shù)據(jù)分析及訪談等，洞悉投資者的養(yǎng)老需求，盡可能了解投資者的財務(wù)目標(biāo)、風(fēng)險承受能力以及投資時限，以制定多元的資產(chǎn)配置方案。

    從借鑒國外個人養(yǎng)老金制度的經(jīng)驗來看，嘉實基金認(rèn)為，可設(shè)置合格投資池（QDIA）制度，從產(chǎn)品前端保證賬戶所投資產(chǎn)品的有效性與規(guī)范性。即通過相應(yīng)篩選規(guī)則，選擇賬戶可以投資的金融產(chǎn)品，組成QDIA池。同時，設(shè)計“自動加入”機(jī)制和合格默認(rèn)投資產(chǎn)品等條款，提高養(yǎng)老金計劃的參與率。此外，我國個人養(yǎng)老金發(fā)展仍在初期階段，民眾尚需時間接受，建議賬戶體系及相關(guān)制度保持統(tǒng)一，便于個人投資者掌握與理解。