3月份信貸結(jié)構(gòu)欠佳 降準(zhǔn)或?yàn)楹罄m(xù)貨幣政策主要抓手

    本報(bào)記者 劉琪

    “3月份信貸總量好轉(zhuǎn)，但結(jié)構(gòu)仍不佳，主要拉動項(xiàng)依然是企業(yè)短貸和票據(jù)融資。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報(bào)》記者表示。

    日前，中國人民銀行公布3月份金融數(shù)據(jù)。市場普遍認(rèn)為，3月份新增貸款、社融等金融數(shù)據(jù)總量超預(yù)期增長，體現(xiàn)了金融靠前發(fā)力支持穩(wěn)增長。不過，信貸結(jié)構(gòu)的改善并不明顯，企業(yè)和居民融資需求仍相對偏弱。

    中銀證券研報(bào)也認(rèn)為，3月份貸款數(shù)據(jù)總量回暖，但結(jié)構(gòu)偏弱：居民中長期貸款恢復(fù)正增長，但仍呈現(xiàn)同比少增態(tài)勢，受疫情反復(fù)影響，居民短期、中長期貸款都較為疲弱，后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)銷售情況；企業(yè)中長期貸款同比多增148億元，雖比2月份同比少增的情況略好，但增幅并不大，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長期融資需求仍偏弱。

    華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜在接受《證券日報(bào)》記者采訪時認(rèn)為，目前居民部門和企業(yè)部門面臨著不同的矛盾。對于企業(yè)部門而言，當(dāng)前最重要的問題是需求缺乏，對此，政策著力點(diǎn)應(yīng)放在需求刺激上。而對于居民部門而言，疫情反復(fù)對居民信貸的影響十分顯著。

    在此情況下，貨幣政策應(yīng)如何發(fā)力？明明表示，受疫情反復(fù)影響，金融數(shù)據(jù)難言企穩(wěn)。4月6日召開的國常會指出“要適時靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持”。后續(xù)保持貨幣政策寬松仍很有必要。

    張瑜認(rèn)為，當(dāng)前穩(wěn)增長政策和貨幣寬松政策應(yīng)同時發(fā)力，在此背景下，運(yùn)用各項(xiàng)政策工具的窗口期略有不同。

    “對于公開市場操作利率而言，當(dāng)前降息與否仍需進(jìn)一步觀察；而作為流動性管理工具以及央行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的手段，寬松態(tài)勢下降準(zhǔn)的概率將越來越高；為改善居民部門現(xiàn)金流，5年期以上LPR仍有調(diào)降的必要性。”張瑜如是說。

    東北證券研報(bào)則認(rèn)為，貨幣政策方面，寬貨幣基調(diào)將延續(xù)。在中美經(jīng)濟(jì)及貨幣政策錯位期間，相較于政策利率的調(diào)降，降準(zhǔn)或?yàn)樨泿耪叩闹饕ナ?。而若降?zhǔn)落地，銀行負(fù)債成本將得到進(jìn)一步壓降，1年期LPR利率或?qū)⑼ㄟ^壓縮加點(diǎn)的方式下調(diào)，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提振投資需求和市場信心。