紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖：四季度存四方面壓力 財(cái)政貨幣政策須給力

    本報(bào)記者 昌校宇

    “四季度，中國經(jīng)濟(jì)下行的壓力會(huì)有所回升。”紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)預(yù)測。

    對(duì)此，李奇霖從四個(gè)角度予以分析：第一，房地產(chǎn)投資下行壓力逐漸加大。受房地產(chǎn)監(jiān)控政策影響，近幾個(gè)月房地產(chǎn)銷售大幅下滑。而銷售下滑疊加外部融資受限等因素，使得房企資金壓力增大，減少拿地和新開工，如近期二次土拍多地出現(xiàn)大規(guī)模流拍等現(xiàn)象。銷售下滑、房企拿地動(dòng)力不足均預(yù)示后續(xù)房地產(chǎn)投資會(huì)繼續(xù)下行。

    第二，上半年多地能耗不達(dá)標(biāo)，所以近期多地開始限產(chǎn)限電。在這一大環(huán)境下，部分企業(yè)的生產(chǎn)會(huì)受到影響，且影響四季度工業(yè)生產(chǎn)。

    第三，國內(nèi)消費(fèi)緩慢恢復(fù)，四季度節(jié)假日增多，歷來也是居民消費(fèi)旺季，但需要警惕疫情零散發(fā)生對(duì)居民消費(fèi)的影響，如目前部分城市居民因疫情外出消費(fèi)受限。

    第四，結(jié)構(gòu)性通脹短期較難緩解，因?yàn)橄蕻a(chǎn)、部分大宗商品進(jìn)口受限等原因，大宗商品供給端彈性較弱，短期PPI維持高位，而因?yàn)槿狈οM(fèi)支撐，國內(nèi)CPI難以出現(xiàn)明顯反彈，這會(huì)使得PPI與CPI的差距維持高位，結(jié)構(gòu)性通脹緩解需要時(shí)間。

    談及四季度宏觀政策的發(fā)力點(diǎn)，李奇霖認(rèn)為，第一，貨幣政策可能會(huì)發(fā)力。日前，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2021年第三季度例會(huì)，再次提到了要增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性。此前，央行也推出了3000億元支小再貸款政策，可以看到政策面目前是想要穩(wěn)住信貸增速。而且，四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，加上結(jié)構(gòu)性通脹對(duì)中下游以及小微企業(yè)造成了較大的成本壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)可能會(huì)有降準(zhǔn)操作。

    “第二，財(cái)政政策發(fā)力新基建。”李奇霖進(jìn)一步解釋，目前，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度在60%左右，依舊慢于往年節(jié)奏，但是近期專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度有所加快，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)進(jìn)一步提速?？紤]到舊基建優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目不足，后續(xù)財(cái)政資金更可能會(huì)發(fā)力新基建，如9月初召開的2021中國國際數(shù)字經(jīng)濟(jì)博覽會(huì)提到，“適度超前進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著地方債發(fā)行規(guī)模的增加，基建類支出增速有望隨之提升，從而助力基建投資回升，托底經(jīng)濟(jì)增速。

    展望明年中國經(jīng)濟(jì)走勢，李奇霖表示，全球以及國內(nèi)疫情的演變是明年經(jīng)濟(jì)增長最主要的不確定事件，局部疫情出現(xiàn)的次數(shù)及嚴(yán)重程度將會(huì)對(duì)明年全年經(jīng)濟(jì)增速和節(jié)奏產(chǎn)生顯著影響。今年，國內(nèi)疫情零星反復(fù)，這對(duì)中國經(jīng)濟(jì)特別是消費(fèi)以及線下服務(wù)業(yè)的修復(fù)造成了巨大影響。而目前全球疫情依舊處于高峰，同時(shí)疫苗接種錯(cuò)位，發(fā)展中國家疫苗接種在明年也很難實(shí)現(xiàn)全體免疫，在此情況下，明年疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響依舊存在。

    “明年基建會(huì)提前發(fā)力。”李奇霖進(jìn)一步分析稱，今年9月份，國家發(fā)改委表態(tài)，要高質(zhì)量做好明年專項(xiàng)債券項(xiàng)目準(zhǔn)備，加快推進(jìn)項(xiàng)目前期工作，爭取明年專項(xiàng)債券早發(fā)行、早使用、及早形成實(shí)物工作量。另外，政策面也多次提到要做好跨周期政策設(shè)計(jì)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接。預(yù)計(jì)今年末到明年初基建會(huì)開始發(fā)力。