境內(nèi)投資者“出?！痹偬硇峦緩?債券通“南向通”9月24日上線

    債券通“南向通”來(lái)了。9月15日，中國(guó)人民銀行與香港金融管理局聯(lián)合發(fā)布公告宣布，債券通“南向通”將于9月24日上線。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為境內(nèi)機(jī)構(gòu)“走出去”投資境外債券市場(chǎng)的通道，債券通“南向通”的落地，進(jìn)一步加速了中國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。債券通“南向通”正式啟動(dòng)，將為包括境內(nèi)投資者、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體帶來(lái)歷史性機(jī)遇。

    進(jìn)一步拓展投資者配置范圍

    內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)雙向互聯(lián)互通即將全面落地。

    根據(jù)公告，“南向通”是指內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)連接，投資于香港債券市場(chǎng)的機(jī)制安排。

    在投資規(guī)則上，公告稱(chēng)，符合中國(guó)人民銀行要求的境內(nèi)投資者可通過(guò)“南向通”開(kāi)展債券投資，標(biāo)的債券為境外發(fā)行并在香港債券市場(chǎng)交易流通的所有券種。交易對(duì)手暫定為香港金融管理局指定的做市商。

    境內(nèi)投資者可通過(guò)“南向通”參與境外債券的發(fā)行認(rèn)購(gòu)，可以自主選擇通過(guò)境內(nèi)債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或境內(nèi)托管清算銀行托管其債券資產(chǎn)。境內(nèi)投資者可使用人民幣或外匯參與“南向通”，相關(guān)資金只可用于債券投資。

    昨日，中國(guó)外匯交易中心、上海清算所先后發(fā)布相關(guān)交易細(xì)則。根據(jù)外匯交易中心公告，“南向通”交易服務(wù)日為內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)的交易日。交易服務(wù)時(shí)間為內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)交易時(shí)間，具體為每個(gè)交易日北京時(shí)間上午9：00-12：00，下午13：30-20：00。

    債券通“南向通”充分借鑒了“北向通”的成功經(jīng)驗(yàn)。

    交易中心通過(guò)與彭博、Tradeweb的系統(tǒng)互聯(lián)，以及與上海清算所、人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）等基礎(chǔ)設(shè)施通力合作，積極發(fā)揮內(nèi)地和香港金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的協(xié)同作用，有效連接境內(nèi)投資者與境外報(bào)價(jià)商，最大程度支持境內(nèi)投資者對(duì)于多幣種境外債券交易、多樣化托管結(jié)算路徑的需求。

    “南向通”如何運(yùn)行？

    就“南向通”的整體運(yùn)行框架，人民銀行在答記者問(wèn)中表示，目前，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)可以自主“走出去”配置全球債券。

    “南向通”沒(méi)有突破內(nèi)地與香港現(xiàn)行政策框架，主要是通過(guò)加強(qiáng)兩地債券市場(chǎng)基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者“走出去”配置債券提供便捷通道。“南向通”的可投資范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場(chǎng)交易流通的債券。起步階段，“南向通”先開(kāi)通現(xiàn)券交易。

    與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國(guó)際通行的名義持有人制度安排。內(nèi)地債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、托管清算銀行通過(guò)在香港開(kāi)立名義持有人賬戶(hù)的方式，為內(nèi)地投資者提供債券托管結(jié)算服務(wù)。

    在投資額度方面，根據(jù)公告，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過(guò)年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。人民銀行根據(jù)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)，對(duì)“南向通”年度總額度和每日額度進(jìn)行調(diào)整。

    渣打亞洲區(qū)行政總裁洪丕正表示，隨著進(jìn)入和流出中國(guó)市場(chǎng)的雙向資本流繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)“南向通”可投資的債券類(lèi)別和額度日后將逐漸擴(kuò)大。

    “南向通”如何管理跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？“南向通”通過(guò)在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個(gè)環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過(guò)交易托管數(shù)據(jù)報(bào)告等方式，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測(cè)。

    現(xiàn)階段參與“南向通”的機(jī)構(gòu)有哪些？根據(jù)公告，內(nèi)地投資者暫定為人民銀行2020年度公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)（不含非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)）。合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（RQDII）也可以通過(guò)“南向通”開(kāi)展境外債券投資。交易對(duì)手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

    金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放重要一步

    債券通“南向通”的落地，被視為中國(guó)推動(dòng)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放、資本項(xiàng)目開(kāi)放和人民幣國(guó)際化的重要一步。

    人民銀行在答記者問(wèn)中表示，適時(shí)開(kāi)通“南向通”，一是有利于完善我國(guó)債券市場(chǎng)雙向開(kāi)放的制度安排，進(jìn)一步拓展了國(guó)內(nèi)投資者在國(guó)際金融市場(chǎng)配置資產(chǎn)的空間；二是有利于鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場(chǎng)的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國(guó)家發(fā)展大局，維護(hù)香港的長(zhǎng)期繁榮穩(wěn)定。

    受訪專(zhuān)家認(rèn)為，“南向通”將成為境內(nèi)投資者投資境外債券市場(chǎng)的新渠道，實(shí)現(xiàn)更多元化、國(guó)際化的資產(chǎn)配置。此外，通過(guò)進(jìn)一步連接內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)，“南向通”的落地，將成為中國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放和人民幣國(guó)際化的最新嘗試。

    彭博亞太區(qū)總裁李冰表示，“南向通”為境內(nèi)投資者提供了新的資產(chǎn)全球化配置途徑，并為境內(nèi)機(jī)構(gòu)提供真正的國(guó)際化舞臺(tái)和發(fā)展機(jī)遇；將進(jìn)一步鞏固香港國(guó)際金融中心地位，為在港機(jī)構(gòu)提供新的增長(zhǎng)機(jī)遇；將有助于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)更深入地接觸和了解中國(guó)金融市場(chǎng)和客戶(hù)。

    植信投資研究院資深研究員張秉文表示，促進(jìn)內(nèi)地和香港市場(chǎng)互聯(lián)互通，是近年來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的重要趨勢(shì)，理財(cái)領(lǐng)域也不例外。內(nèi)地居民個(gè)人財(cái)富的快速增長(zhǎng)和積累，使得分散投資及多元化、國(guó)際化配置資產(chǎn)的需求日益增長(zhǎng)。“南向通”能夠讓更多投資者了解海外金融市場(chǎng)，有利于開(kāi)闊內(nèi)地投資者的投資視野。

    “近年來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)，貿(mào)易順差穩(wěn)步提高，人民幣匯率保持穩(wěn)健，資本市場(chǎng)對(duì)海外投資者的吸引力與日俱增。”德意志銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男表示，同時(shí)，進(jìn)一步深化資本項(xiàng)目改革推動(dòng)了金融市場(chǎng)的雙向開(kāi)放，利好債券通“南向通”的啟動(dòng)。

    劉立男表示，上周，粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)，債券通“南向通”的啟動(dòng)時(shí)機(jī)也逐漸成熟。這些舉措將進(jìn)一步促進(jìn)大灣區(qū)金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、提升我國(guó)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放水平、助推香港國(guó)際金融中心建設(shè)。

    債市國(guó)際化步履不停

    中國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際化步履不停。

    由于技術(shù)和實(shí)施要求的復(fù)雜性，“債券通”此前暫未實(shí)現(xiàn)南向開(kāi)放。2017年5月，人民銀行和香港金管局發(fā)布聯(lián)合公告，宣布分階段實(shí)施“債券通”，先開(kāi)展“北向通”交易，此后適時(shí)擴(kuò)展至“南向通”，將其作為境內(nèi)機(jī)構(gòu)“走出去”投資境外債券市場(chǎng)的可選通道。

    2017年7月，債券通“北向通”先行開(kāi)通，為境外投資者參與中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)搭建橋梁。在其推動(dòng)下，中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放取得累累碩果。

    “北向通”上線已有四年，運(yùn)行情況如何？人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“北向通”開(kāi)通前，境外投資者持有我國(guó)債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.8萬(wàn)億元人民幣，年均增速超過(guò)40%。

    其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬(wàn)億元人民幣，四年來(lái)累計(jì)成交量為12.3萬(wàn)億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，已有78家參與進(jìn)來(lái)。

    該負(fù)責(zé)人稱(chēng)，實(shí)踐證明，“北向通”運(yùn)行平穩(wěn)高效，已經(jīng)成為境外機(jī)構(gòu)入市的重要渠道，交易日趨活躍，兩地監(jiān)管合作順暢，社會(huì)各方反響良好。特別是，“北向通”既注意采取多級(jí)托管等國(guó)際通行做法，切實(shí)便利境外機(jī)構(gòu)“一點(diǎn)接入”，又充分考慮我國(guó)國(guó)情，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。