二季度以來美國10年期國債收益率持續(xù)下行

    專家稱，有利于穩(wěn)定跨境資本流動形勢

    本報記者 劉琪

    今年二季度以來，美國10年期國債收益率持續(xù)下行。當(dāng)?shù)貢r間7月19日，美國10年期國債收益率自今年2月16日以來首次跌破1.20%。當(dāng)?shù)貢r間7月20日，美國10年期國債收益率跌至1.13%，創(chuàng)2月11日以來新低。相較于今年3月30日1.774%的高點，已經(jīng)下跌超過60個基點。

    東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期長端美債收益率持續(xù)下挫并跌破1.2%，回到今年2月份左右的水平，主要與市場“復(fù)蘇+再通脹”交易降溫等基本面因素有關(guān)，即實際利率與通脹預(yù)期同步走弱推動美債收益率持續(xù)下行。首先，近期美國PMI等經(jīng)濟高頻指標(biāo)連續(xù)回落、財政刺激拉動作用逐漸消退、就業(yè)復(fù)蘇不強，均指向美國經(jīng)濟復(fù)蘇動能有所減弱，而6月份美聯(lián)儲發(fā)布的點陣圖釋放提前加息信號，強化了市場對復(fù)蘇可持續(xù)性的擔(dān)憂。其次，5月份以來，主要大宗商品價格開始調(diào)整、市場開始接受美聯(lián)儲“暫時性通脹”理論令通脹預(yù)期回落。另外，近日新冠肺炎變種病毒引發(fā)的避險情緒升溫，以及國際油價的大幅下跌，進一步助推長端美債收益率加速下跌。

    “除基本面因素外，美債收益率走低也受到短期市場資金面、交易倉位調(diào)整、跨境美債需求增長等交易和技術(shù)因素的擾動。”白雪補充說。

    美債收益率下行將如何影響我國金融市場？對此，中國銀行研究院高級研究員王有鑫向《證券日報》記者表示，美債收益率作為全球金融資產(chǎn)定價參考基準(zhǔn)，其走低有利于將境內(nèi)外利差維持在安全區(qū)間，從而有利于穩(wěn)定跨境資本流動形勢，人民幣資產(chǎn)將保持較高吸引力；外部輸入性金融風(fēng)險降低，有利于提高國內(nèi)貨幣政策制定的獨立性和自主性，政策回旋空間將增大，我國貨幣政策可以更加專注于推動國內(nèi)經(jīng)濟增長和實體經(jīng)濟復(fù)蘇；國內(nèi)資本市場可能遭受的政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險降低，人民幣資產(chǎn)回報率和穩(wěn)定性將提高。

    在白雪看來，美債收益率下行主要從兩方面影響國內(nèi)股票金融市場。一方面，近期美債收益率下行的基本面邏輯是海外疫情反復(fù)導(dǎo)致投資者通脹預(yù)期回落、對經(jīng)濟復(fù)蘇前景的憂慮加深，海外資金開啟“risk-off”模式（風(fēng)險增大，資金逃離股市、大宗商品和貴金屬市場，買入避險資產(chǎn)）；另一方面，美債收益率下行推動中美利差擴大，有利債市外資流入和國內(nèi)無風(fēng)險收益率下行。綜合來看，美債收益率下行對A股的影響將有限。對我國債市而言，美債收益率下行的影響相對直接，從市場情緒和外資流入兩個角度來看，都給國內(nèi)債市帶來明確利好。