資金面短期收斂 平穩(wěn)跨半年末時(shí)點(diǎn)無(wú)虞

    分析人士認(rèn)為，當(dāng)前由特殊時(shí)點(diǎn)導(dǎo)致的短期資金利率上行，不具有可持續(xù)性。而且，央行維護(hù)流動(dòng)性合理充裕意圖不變，資金面有望平穩(wěn)跨過(guò)半年末時(shí)點(diǎn)，回歸平穩(wěn)。

    ◎記者范子萌○編輯陳羽

    正處于半年末時(shí)點(diǎn)，跨季資金面“如期”收斂。6月28日，交易所市場(chǎng)中，1天期限國(guó)債逆回購(gòu)（GC001）年化利率上行148BP，盤中最高觸及4.51%；2天期限國(guó)債逆回購(gòu)（GC002）年化利率走高172.5BP，盤中最高觸及4.85%。

    銀行間市場(chǎng)也是如此，中短期限回購(gòu)利率均出現(xiàn)不同程度的走高。當(dāng)日，DR001上行逾4BP至1.56%，DR007上行逾9BP至2.29%，略高于政策利率水平。

    利率小幅走高，意味著資金面略有收緊。多位專家表示，這與當(dāng)前時(shí)點(diǎn)相關(guān)，一邊是跨季因素，一邊是半年末銀行面臨的宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）考核。

    “季末節(jié)點(diǎn)疊加半年末考核壓力，銀行對(duì)于跨季資金的拆借需求趨于旺盛，推動(dòng)資金利率上漲。”國(guó)元證券研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師楊為敩稱。

    其中，銀行面臨半年末MPA考核壓力，導(dǎo)致流動(dòng)性短期內(nèi)集中回流銀行系統(tǒng)，對(duì)于短期利率走高或“貢獻(xiàn)”更甚。

    “MPA考核開始實(shí)行后，月末非銀金融機(jī)構(gòu)資金收緊是常態(tài)。”江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，GC系列主要反映的是非銀機(jī)構(gòu)的融資成本。當(dāng)前，臨近MPA考核，銀行限制對(duì)非銀的出錢規(guī)模以保證其廣義信貸增速指標(biāo)考核項(xiàng)達(dá)標(biāo)。

    植信投資研究院高級(jí)研究員王好說(shuō)，上周以來(lái)，R007和R014漲幅較為明顯；與之相較，R001和DR001同期出現(xiàn)明顯下降，DR007和3個(gè)月SHIBOR保持相對(duì)平穩(wěn)。一方面，這體現(xiàn)出銀行類機(jī)構(gòu)沒有出現(xiàn)明顯的流動(dòng)性短缺現(xiàn)象；另一方面，非銀金融機(jī)構(gòu)杠桿端面臨的負(fù)債成本確實(shí)有所上升。

    分析人士認(rèn)為，當(dāng)前由特殊時(shí)點(diǎn)導(dǎo)致的短期資金利率上行，不具有可持續(xù)性。而且，央行維護(hù)流動(dòng)性合理充裕意圖不變，資金面有望平穩(wěn)跨過(guò)半年末時(shí)點(diǎn)，回歸平穩(wěn)。

    楊為敩表示，資金面收斂的現(xiàn)象將在短期內(nèi)持續(xù)，隨著季末因素逐步褪去，流動(dòng)性偏緊的狀況將得到明顯緩解。

    “近日資金利率上揚(yáng)，屬正常季節(jié)性變化。”王好稱，隨著銀行MPA考核結(jié)束，以及月末財(cái)政存款投放（7月初是財(cái)政存款投放大月），屆時(shí)，資金價(jià)格可能出現(xiàn)明顯回落。

    今年以來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性保持平穩(wěn)，資金面波動(dòng)幅度并不大。自3月以來(lái)，市場(chǎng)利率呈現(xiàn)低波動(dòng)特征。從DR007的月度均值看，3月、4月和5月分別為2.16%、2.11%和2.15%。該數(shù)據(jù)連續(xù)低于政策利率水平，且月度波幅處于低位。

    “與往年相比，近日的資金價(jià)格變化及其漲幅均較為有限，而且央行也在此期間適度增加流動(dòng)性投放。”王好認(rèn)為，這一背景下，今年大概率不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性極為緊張的局面。

    近期，央行連續(xù)釋放維穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性的信號(hào)。央行28日公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開展了300億元逆回購(gòu)操作。自上周四起，央行逆回購(gòu)操作已連續(xù)“加量”，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性的呵護(hù)之意盡顯。