REITs試點起航 藍圖徐徐展開 業(yè)內人士：優(yōu)化相關制度 培育投資群體

    基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點工作邁出重要一步。5月17日，首批9個基礎設施公募REITs項目正式獲批，將進入基金公開發(fā)售階段。首批項目募集資金基本投向基礎設施補短板項目，主要用于科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和民生等重點領域。

    專家指出，基礎設施公募REITs試點落地有助于盤活基礎設施存量資產，拓寬融資渠道。中國證券報記者18日獲悉，下一步，有關部門將著力培育多元化REITs機構投資者群體。

    首批項目試點示范性較強

    我國基礎設施公募REITs是在現有的公募基金產品、資產支持專項計劃、基礎設施項目運營的法律法規(guī)框架體系范圍內進行的創(chuàng)新和擴展，產品極具創(chuàng)新性。

    “不同于國外REITs以商業(yè)地產項目為主的情況，我國基礎設施公募REITs以盤活存量基礎設施資產為先導，優(yōu)先選擇高速公路、市政領域等投資幾十億元且運營穩(wěn)定收益較好的基礎設施項目，使普通個人投資者有渠道通過對基礎設施公募REITs投資而有機會持有這些‘隱性國民財富’，共享發(fā)展紅利。”作為承辦首批基礎設施公募REITs項目并參與相關規(guī)則征求意見的天達共和律師事務所合伙人張璇告訴中國證券報記者。

    首批基礎設施公募REITs項目很有代表性。在這9個項目中，高速公路項目2個、工業(yè)園區(qū)項目3個、倉儲物流項目2個、綠色項目2個。上述9個項目估值規(guī)模約315億元，分布在北京、上海、廣東、深圳、江蘇、浙江等重點區(qū)域，原始權益人涵蓋央企、地方國企以及個別重點基礎設施領域的外資企業(yè)。首批基礎設施公募REITs項目整體現金流分派率約4%至12%。項目募集資金基本投向基礎設施補短板項目，主要用于科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和民生等重點領域。

    業(yè)內人士表示，首批基礎設施公募REITs項目投資管理等合規(guī)性手續(xù)基本完備，募集資金用途符合宏觀和產業(yè)政策鼓勵支持方向，試點示范性較強。“REITs治理機制在夯實管理人主體責任的同時，兼顧原始權益人積極性。9個項目均由原始權益人擔任運營管理機構，注重發(fā)揮原始權益人專業(yè)運營能力優(yōu)勢，進一步保障其參與積極性。為防范關聯交易和同業(yè)競爭損害基金持有人利益，借鑒上市公司、公募基金和境外成熟市場監(jiān)管經驗，要求原始權益人完善關聯交易決策機制，健全同業(yè)競爭管理制度，保持運管機構獨立性，切實保護投資人合法權益。”該業(yè)內人士說。

    拓寬權益融資渠道

    專家分析，將基礎設施資產轉化為流動性較強的上市金融產品，實質是成熟基礎設施項目發(fā)行上市。在當前環(huán)境中，開展基礎設施REITs試點具有重要意義。

    一是可盤活基礎設施存量資產，為防范化解地方政府債務風險提供新渠道。我國各級政府和相關企業(yè)支出中用于投資的比例較大，積累規(guī)模龐大的優(yōu)質基礎設施類資產，基礎設施公募REITs可盤活這些存量資產，提供增量投資資金來源，降低杠桿率，有利于防范化解地方政府債務風險，促進經濟高質量發(fā)展。

    二是可為基礎設施領域提供新的權益融資渠道。近年來，交通、市政等基礎設施類上市公司市凈率水平偏低，股價普遍低于凈資產，部分境外上市企業(yè)市凈率甚至低于0.3倍。相關企業(yè)股權融資阻力較大，這也是導致杠桿率攀升原因之一?；A設施公募REITs可提供契合基礎設施領域的權益融資方式，提升資產估值水平和權益融資能力。

    三是有助于吸引長期資金參與資本市場。在境外成熟市場，REITs是與股票、債券并列的大類成熟金融產品，具有中等收益、中等風險和分紅穩(wěn)定的特征，較好匹配養(yǎng)老金、保險資金投資偏好。推出基礎設施公募REITs有利于填補境內金融產品空白，廣泛吸引各類社會資金尤其是長期資金參與。

    “REITs的發(fā)展藍圖已徐徐展開。”平安證券分析師劉璐認為，基礎設施公募REITs有助于盤活基礎設施存量資產，降低地方政府和國企債務負擔，還有助于為個人和機構投資者拓寬投資范圍。

    培育多元化機構投資者群體

    目前，推動基礎設施公募REITs健康發(fā)展已寫入國家“十四五”規(guī)劃綱要，多地政府紛紛出臺專項支持政策。

    此前，圍繞健全基礎制度、實施系統(tǒng)改造以及培育市場體系等重要內容，有關部門及單位做了大量工作。首批基礎設施公募REITs順利推出，與前期各項試點準備工作顯然是分不開的。

    談及基礎設施公募REITs發(fā)展，劉璐表示，短期仍面臨一定障礙。比如，從資產供給來看，優(yōu)質現金流基建項目稀缺等問題將限制REITs規(guī)模擴張；從資產需求端看，稅收政策不確定性、存續(xù)期管理潛在風險、資產定價難度均影響投資者參與意愿。

    中國證券報記者從接近監(jiān)管部門人士處了解到，下一步將積極推動優(yōu)化投資基礎設施公募REITs相關制度安排，鼓勵銀行、保險、社?；?、養(yǎng)老金、證券、基金等機構投資者參與，積極培育專業(yè)、多元機構投資者群體。