人民幣升值：中國經(jīng)濟(jì)贏得信任票

    人民幣兌美元匯率近期連續(xù)升值，僅近10個(gè)交易日升值幅度就近2%，9月1日盤中更是大漲超300點(diǎn)至6.82附近，創(chuàng)逾一年新高。人民幣的節(jié)節(jié)走強(qiáng)，有著來自美元指數(shù)疲軟的助力。昨日美元指數(shù)跌破92美元關(guān)口，創(chuàng)下27個(gè)月新低，較今年3月最高點(diǎn)103美元下跌超10%。

    美元指數(shù)近期的下行主要緣于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)不佳，市場對三季度美國經(jīng)濟(jì)走勢并不樂觀；以及美聯(lián)儲(chǔ)宣布調(diào)整貨幣政策操作框架，暗示未來將長期保持低利率，進(jìn)一步強(qiáng)化了美元指數(shù)的下行趨勢。從目前市場的預(yù)測看，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為美元指數(shù)將大概率跌破90美元關(guān)口，甚至有可能向80美元關(guān)口下探。美元指數(shù)的趨勢性走弱，將進(jìn)一步強(qiáng)化人民幣的升值趨勢，因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民幣匯率將繼續(xù)維持強(qiáng)勢。

    雖然美元指數(shù)與多數(shù)非美貨幣的匯率變動(dòng)在通常情況下呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，但從中長期視角看，匯率的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)基本面的反應(yīng)。值得注意的是，盡管美元近來持續(xù)貶值，但并非對所有國家的貨幣都如此，一些新興經(jīng)濟(jì)體遭受疫情重創(chuàng)，美元相對于這些國家的貨幣反而在升值。例如，就在美元指數(shù)跌幅明顯的近3個(gè)月來，美元兌土耳其里拉、美元兌俄羅斯盧布、美元兌巴西雷亞爾都出現(xiàn)明顯升值。但同期美元兌人民幣則貶值顯著，說明相比于其他新興經(jīng)濟(jì)體，市場用匯率給中國經(jīng)濟(jì)基本面投下了“信任票”。

    匯率與跨境資本流動(dòng)有著緊密聯(lián)系，兩者可以相互強(qiáng)化。相比于其他主要經(jīng)濟(jì)體，人民幣資產(chǎn)在國際投資者的資產(chǎn)配置比例中偏低，隨著中國加大金融業(yè)對外開放，以及基本面有望繼續(xù)保持較強(qiáng)韌性，國際資本將逐步加大對人民幣資產(chǎn)的配置力度，利好境內(nèi)金融市場的發(fā)展壯大。而人民幣匯率的走強(qiáng)，將為國際資本的流入提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，甚至強(qiáng)化外資的加速流入。

    不過，凡事必有兩面。外資加快布局人民幣資產(chǎn)的同時(shí)，也對跨境資本流動(dòng)性管理提出更多挑戰(zhàn)。近年來，中國逐步構(gòu)建起“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”的兩位一體管理框架，人民幣匯率的市場化程度更是取得長足進(jìn)展。未來中國金融業(yè)的對外開放和資本項(xiàng)目可兌換依然離不開深化人民幣匯率形成機(jī)制的市場化改革，以及基于負(fù)面清單管理的市場準(zhǔn)入規(guī)則等制度改革，這樣才能為外資配置人民幣資產(chǎn)提供穩(wěn)定的預(yù)期和與國際規(guī)則接軌的市場環(huán)境。