強(qiáng)勢美元不再 大宗商品進(jìn)入上漲周期

    7月29日，美聯(lián)儲公布7月份利率決議，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0-0.25%，同時承諾在未來幾個月至少按目前的速度增加其持有的美國國債和機(jī)構(gòu)發(fā)行的住宅和商業(yè)抵押貸款支持證券。然而，美聯(lián)儲此次未提及收益率曲線控制。

    分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲再次釋放相對“鴿派”信號。美聯(lián)儲超寬松政策持續(xù)，加之美國經(jīng)濟(jì)和疫情壓力均未減弱，強(qiáng)美元格局難以持續(xù)，全球大宗商品整體將進(jìn)入上漲周期。

    美聯(lián)儲“彈藥”有限

    美聯(lián)儲指出，新冠肺炎疫情在近期嚴(yán)重施壓美國經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹，在中期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成重大風(fēng)險。“最近幾個月，經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)已經(jīng)有所回升，但仍遠(yuǎn)低于今年初的水平。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還有很長的路要走，美國經(jīng)濟(jì)極大程度取決于疫情發(fā)展形勢。”

    美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，新冠肺炎病例持續(xù)增長拖累了美國經(jīng)濟(jì)，高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度已經(jīng)放緩，放緩可能是短期的，也可能不是短期的。

    分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲的“彈藥”可能越來越有限，如果未來財政政策配合不當(dāng)，很可能打壓市場信心。

    FXTM富拓首席市場策略師胡賽因·賽義德表示，市場相信利率在今后很長一段時間內(nèi)保持在接近零的水平。不過，美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)“美國經(jīng)濟(jì)前景將在很大程度上取決于新冠疫情發(fā)展”，投資者在決定投資組合風(fēng)險敞口時應(yīng)對這一因素認(rèn)真加以考慮?，F(xiàn)在壓力轉(zhuǎn)向了財政方面，美國民眾感到失望的可能性很高，因為共和黨和民主黨在疫情紓困計劃上的分歧仍然很大。兩黨都在努力尋找共同點，數(shù)百萬失業(yè)人口目前領(lǐng)取的每周600美元失業(yè)補助金即將到期，如果國會在討論新一輪財政刺激方案時拖延不絕，勢必導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和資本市場受到嚴(yán)重沖擊。

    貴金屬配置價值凸顯

    大類資產(chǎn)中，該如何布局？分析人士指出，黃金、白銀等資產(chǎn)逐漸成為較好選擇。新興市場資產(chǎn)也可能獲得資金青睞，美股則具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，投資者需要警惕調(diào)整風(fēng)險。

    川財證券研究所所長陳靂指出，若美國兩黨能通過妥協(xié)就大規(guī)模刺激計劃達(dá)成一致，預(yù)計美股市場或能得到短期支撐?，F(xiàn)階段疫情已經(jīng)影響到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，美聯(lián)儲的貨幣政策將大概率趨于寬松。由于各種不確定性較高，黃金價格仍具有一定上行空間。

    興業(yè)研究外匯首席分析師郭嘉沂認(rèn)為，美元指數(shù)走弱、美國CPI見底回升、地緣政治風(fēng)險是近期推升金價的三大主要因素。從這波金價上漲來看，黃金相對于美國國債實際收益率出現(xiàn)超漲，需要一定時間調(diào)整，可能會橫盤或者小幅下調(diào)后才能繼續(xù)向上。

    陳靂表示，考慮到新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)沖擊、導(dǎo)致西方主要經(jīng)濟(jì)體央行繼續(xù)執(zhí)行大規(guī)模貨幣寬松政策，預(yù)計未來一段時間全球通脹趨勢將進(jìn)一步強(qiáng)化，全球大宗商品還將進(jìn)入上漲周期，建議關(guān)注有色金屬和能源相關(guān)的資產(chǎn)配置。

    中金公司指出，短期看，美元走弱有助于進(jìn)一步推動美元回流新興市場國家，帶動其資本市場復(fù)蘇，尤其是疫情控制相對較好的東亞市場。從中長期視角看，美元走弱有助于新興市場美元信貸擴(kuò)張，增強(qiáng)新興市場企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表。

    粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，下半年海外金融市場的主要交易邏輯依然是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和物價回升預(yù)期。中國成功抗疫以及美聯(lián)儲持續(xù)放水與財政刺激政策，會讓投資者對未來的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)抱有相當(dāng)大的期待。這種期待已大幅反映在當(dāng)前的資產(chǎn)價格上，尤其是美股，這使其進(jìn)一步上漲存在困難。但由于預(yù)期難以證偽，美股大幅下跌的概率較低，將繼續(xù)維持強(qiáng)勢。美聯(lián)儲在高債務(wù)、弱經(jīng)濟(jì)、美股泡沫化三者“挾持”下的被動寬松，將使實際利率繼續(xù)向下探底，貴金屬依然有長期配置的價值。