央行定調(diào)流動(dòng)性合理充裕 本月首次工作日未開(kāi)展逆回購(gòu)

    主持人呂江濤：6月份以來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作方面的動(dòng)作不斷，同時(shí)積極運(yùn)用提升短期融資額等政策工具，確保市場(chǎng)資金流動(dòng)性。今日，本報(bào)就此采訪多位專家學(xué)者給予解讀。

    ■本報(bào)記者 劉琪

    6月24日，央行發(fā)布公告表示，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。值得關(guān)注的是，這是本月以來(lái)，央行首次在工作日未開(kāi)展逆回購(gòu)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份以來(lái)截至昨日，央行共開(kāi)展逆回購(gòu)8250億元，MLF投放7400億元，合計(jì)投放資金15650億元；逆回購(gòu)到期7950億元，MLF到期6630億元，合計(jì)回籠資金14580億元。

    有分析人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，每年6月份市場(chǎng)的流動(dòng)性一直備受關(guān)注。一般而言，6月份債券供給量加大，同時(shí)二季度末金融機(jī)構(gòu)面臨MPA考核，流動(dòng)性是重要考核方面，諸多因素疊加導(dǎo)致市場(chǎng)資金供求存在一定缺口。從公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，央行加大資金投放力度并增加中期流動(dòng)性供給，凸顯央行維持流動(dòng)性合理穩(wěn)定的態(tài)度。

    回顧上半年總體情況，央行使用了多種手段來(lái)維持市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定。就公開(kāi)市場(chǎng)操作而言，在常規(guī)手段方面，今年以來(lái)，截至6月24日，央行總計(jì)開(kāi)展逆回購(gòu)37750億元，MLF投放16649億元，累計(jì)投放資金54399億元。

    今年上半年，央行還實(shí)施了全面降準(zhǔn)及定向降準(zhǔn)。1月份，央行發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，中國(guó)人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)釋放資金約1.5萬(wàn)億元。

    5月份，央行公告表示，決定從今年5月15日開(kāi)始，對(duì)聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項(xiàng)優(yōu)惠政策，釋放長(zhǎng)期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營(yíng)和小微企業(yè)貸款。

    在非常規(guī)手段方面，央行數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至5月份，央行開(kāi)展常備借貸便利操作（SLF）分別為160億元、265.5億元、327.2億元、140.5億元、256.2億元。6月14日央行公告稱，決定于6月14日增加再貼現(xiàn)額度2000億元、常備借貸便利（SLF）額度1000億元，加強(qiáng)對(duì)中小銀行流動(dòng)性支持，保持中小銀行流動(dòng)性充足。

    再貼現(xiàn)是中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)持有的未到期已貼現(xiàn)商業(yè)匯票予以貼現(xiàn)的行為。有分析人士指出，2018年以來(lái)，央行及其各地區(qū)支行先后通過(guò)擴(kuò)大再貼現(xiàn)額度，發(fā)揮再貼現(xiàn)資金政策引導(dǎo)作用，不斷加大對(duì)民營(yíng)和小微企業(yè)融資的支持力度，解決民營(yíng)和小微企業(yè)融資難問(wèn)題。

    而SLF是我國(guó)央行在2013年創(chuàng)設(shè)的流動(dòng)性供給工具，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求，對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行，由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動(dòng)性需求向央行申請(qǐng)。期限為1個(gè)月-3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定，SLF利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

    此外，在抵押補(bǔ)充貸款（PSL）方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，1月份凈增310億元，2月份發(fā)放719億元，3月份凈增586億元。

    近期，雖然市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)分層，大中小金融機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性“冷熱不均”，但光大證券研報(bào)指出，貨幣政策操作延續(xù)了“小幅滴灌+精準(zhǔn)引流”模式，助力半年末資金面穩(wěn)定和改善非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性。目前市場(chǎng)流動(dòng)性總量充裕，大水漫灌無(wú)益于解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，預(yù)計(jì)短期內(nèi)央行再度降準(zhǔn)的概率不大，流動(dòng)性投放仍以“精確滴灌”為主。