■本報(bào)記者 劉琪
在6月份的頭兩個(gè)工作日,央行較為“罕見”地連續(xù)開展逆回購。據(jù)央行公告顯示,6月3日、6月4日,央行以利率招標(biāo)方式分別開展了800億元和600億元的7天逆回購,中標(biāo)利率均為2.55%。
與此同時(shí),6月3日及6月4日分別有800億元及1500億元的7天逆回購到期。另外,6月5日、6月6日還將有2700億元、300億元的7天逆回購到期,6月6日還有將有4630億元1年期MLF到期,故本周公開市場資金到期量為9930億元。
有分析人士指出,一般而言,月初時(shí)點(diǎn),流動(dòng)性較為充裕,且月初擾動(dòng)因素較少,央行較少在月初開展資金投放操作。而本周央行逆回購和MLF的集中到期,或使得市場短期內(nèi)資金供求緊張、缺口較大,因此央行開展逆回購釋放流動(dòng)性也在意料之中。
從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看,6月4日,隔夜Shibor下降26.5個(gè)bp至1.738%,7天Shibor下行15.4個(gè)bp至2.399%,14天Shibor下行15.7個(gè)bp至2.414%。
對于Shibor的全面下行,蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,主要原因并非當(dāng)日的逆回購操作,800億元、600億元的操作規(guī)模還是較小的。每逢月初月末,由于繳稅完畢等因素,銀行等金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性相對較寬松,對應(yīng)的利率水平也較低。
值得關(guān)注的是,時(shí)值季末年中,有多方面因素影響6月份的流動(dòng)性。陶金分析道:第一,債券供給量將在6月份加大,尤其是地方債很大概率將放量發(fā)行;第二,6月份逢二季度末,金融機(jī)構(gòu)面臨MPA考核,流動(dòng)性是重要的考核方面,銀行大概率將保留自己的流動(dòng)性,市場利率將被推高;第三,豬價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致5月份、6月份通脹不確定性增加,將一定程度上影響市場流動(dòng)性。
在此背景下,對于央行后續(xù)操作,尤其是是否會(huì)實(shí)施降準(zhǔn),平安證券6月份匯率月報(bào)認(rèn)為,從流動(dòng)性來看,6月份和7月份基礎(chǔ)貨幣缺口較大。央行可能選擇降準(zhǔn)或者通過加大公開市場操作和到期續(xù)作MLF的方式提供流動(dòng)性。但公開市場操作提供的都是短期流動(dòng)性,可能難以滿足中小銀行的中長期資金需求,這會(huì)增加降準(zhǔn)的必要性。
中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為,短期壓力方面,由于6月份首周資金到期壓力來源于5月底央行對沖銀行突發(fā)事件影響的大規(guī)模7天逆回購操作,上半月對沖逆回購和MLF到期預(yù)計(jì)仍需采取續(xù)作的方式;6月17日有縣域農(nóng)商行定向降準(zhǔn)釋放約1000億元資金,預(yù)計(jì)將配合MLF續(xù)作、逆回購操作方式對沖MLF到期和繳準(zhǔn)和繳稅因素的擾動(dòng);地方債發(fā)行提速、半年末MPA考核等因素?cái)_動(dòng)下央行又將開展流動(dòng)性投放。若5月份經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期、經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力增大,再次降準(zhǔn)或可能提前至6月份。
“目前,央行的目標(biāo)仍然是增長,但外部環(huán)境惡化導(dǎo)致匯率目標(biāo)重要性提升,相關(guān)商品價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致控通脹目標(biāo)重要性提升。”陶金認(rèn)為,即使面臨流動(dòng)性趨緊的情況,央行在短期內(nèi)面臨較多掣肘,邊際寬松的空間受到限制。不過,在全球貿(mào)易形勢惡化情況下,央行穩(wěn)增長的目標(biāo)的地位不可避免地提升,預(yù)計(jì)仍將通過逆回購等公開市場操作注入流動(dòng)性。
(策劃 劉琪)
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