5月份PMI低于榮枯線？莫慌！進(jìn)來(lái)看看金融業(yè)“首席們”為啥有信心

    Summer/文

    現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)貌似“骨感”，但未來(lái)可能很“豐滿”。

    5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了5月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況，從數(shù)據(jù)來(lái)看現(xiàn)實(shí)似乎“有些骨感”。

    5月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，低于榮枯線，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。但5月份，中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.3%，與上月持平，表明非制造業(yè)總體延續(xù)平穩(wěn)較快的發(fā)展勢(shì)頭。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河給出官方解讀。他表示，5月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.3%，比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)。構(gòu)成綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別為51.7%和54.3%，環(huán)比一落一平，擴(kuò)張態(tài)勢(shì)未變。

    結(jié)合4月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，部分指標(biāo)波動(dòng)比較大。具體有哪些原因，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛(ài)華給出了答案。她表示，部分指標(biāo)在3月份、4月份之間有所波動(dòng)。實(shí)際上，更放寬一點(diǎn)，月度之間的短期波動(dòng)一直是客觀存在的。判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不僅要看相鄰兩個(gè)月之間波動(dòng)的情況，更重要的是要判斷趨勢(shì)。從4月份整體的生產(chǎn)、需求、就業(yè)、物價(jià)和企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期等方面的指標(biāo)綜合變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體繼續(xù)保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

    那么，從數(shù)據(jù)層面來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行具備哪些堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)呢？小編采訪了幾位專家，讓我們一起來(lái)聽(tīng)聽(tīng)他們?cè)趺凑f(shuō)。

    摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章?。?/p>

    從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛發(fā)布的5月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看，建筑業(yè)維持在高景氣區(qū)間。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.6%，比上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，雖然棚改減半對(duì)地產(chǎn)形成一定拖累，但建筑業(yè)仍位于較高景氣區(qū)間，繼續(xù)保持快速擴(kuò)張。從建筑業(yè)PMI分項(xiàng)來(lái)看，新新訂單指數(shù)為52.1%，比上月回落2.5個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為64.1%，比上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，意味著短期內(nèi)訂單量的下降并不影響企業(yè)對(duì)未來(lái)生產(chǎn)擴(kuò)張的積極預(yù)期?？紤]到2019年基建增速回升空間較大，建筑業(yè)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)擴(kuò)張，從而對(duì)內(nèi)需形成一定支撐。

    同時(shí)，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.5%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從行業(yè)大類看，鐵路運(yùn)輸業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)、郵政業(yè)、住宿業(yè)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60.0%以上的高位景氣區(qū)間，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較為活躍，業(yè)務(wù)總量快速增長(zhǎng)。

    昆侖資管中心首席宏觀分析師張瑋：

    對(duì)于資本形成總額，盡管前4個(gè)月固定資產(chǎn)投資同比增6.1%，增速比1月份至3月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但其中的重要分項(xiàng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增11.9%，比前3個(gè)月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    對(duì)于凈出口，市場(chǎng)主要擔(dān)心外部環(huán)境會(huì)牽累我國(guó)貿(mào)易條件，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)出口企業(yè)形成負(fù)反饋。事實(shí)上，隨著“一帶一路”的推進(jìn)，會(huì)不斷有新的交易對(duì)手?jǐn)U充到貿(mào)易伙伴行列。今年4月份，制造業(yè)PMI新出口訂單49.2，比前值高出2.1，更是比一季度平均值高出了2.8，微觀層面的“外需”短期并不悲觀。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青：

    從當(dāng)前一些先行指標(biāo)來(lái)看，未來(lái)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)失速的可能性很小。首先，年初以來(lái)貨幣供應(yīng)量、社會(huì)融資規(guī)模增速企穩(wěn)回升，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款也結(jié)束了上年的持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，顯示寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)路徑正逐步打通，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求也在回暖。歷史數(shù)據(jù)顯示，貨幣融資增速通常領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)增速6至9個(gè)月左右。

    其次，財(cái)政政策以減稅降費(fèi)和基建補(bǔ)短板為抓手持續(xù)發(fā)力，后期消費(fèi)和基建投資存在提速空間。伴隨個(gè)稅減稅效果逐步顯現(xiàn)，今年以來(lái)居民可支配收入增速上揚(yáng)，新一輪增值稅減稅的實(shí)施也將利好企業(yè)盈利改善，這將對(duì)后期提振居民消費(fèi)和企業(yè)投資形成利好。與此同時(shí)，年初以來(lái)財(cái)政支出增速明顯加快，地方債發(fā)行前置，而前4個(gè)月基建投資增速仍處明顯偏低水平，這預(yù)示后期基建投資增速有較大上升空間。

    對(duì)于二季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，各位專家也給出了分析。

    昆侖資管中心首席宏觀分析師張瑋：

    在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)筑底、外部環(huán)境既定的條件下，一季度超寬松的貨幣投放存在邊際收緊的可行性。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)二季度存在“瘦身”預(yù)期，但絕不會(huì)出現(xiàn)失速風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)二季度GDP同比增長(zhǎng)6.3%。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)“保質(zhì)”比“保量”更重要，全要素生產(chǎn)率的提升，不僅是單位生產(chǎn)效率的提高，更是科技創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的有效結(jié)合。未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原發(fā)動(dòng)力，絕對(duì)不是傳統(tǒng)落后產(chǎn)能的二次覺(jué)醒，而是以先進(jìn)制造業(yè)為代表的“科技硬實(shí)力”。目前來(lái)看，科技創(chuàng)新已經(jīng)取得了卓越成效，去年先進(jìn)制造業(yè)投資占整體投資拉動(dòng)超30%，政策層不斷推進(jìn)制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化升級(jí)，以實(shí)現(xiàn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的深度融合，各級(jí)金融機(jī)構(gòu)也不遺余力予以支持。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青：

    投資增速在二季度會(huì)有所加快，將在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮中流砥柱作用。消費(fèi)方面，個(gè)稅減稅效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，居民可支配收入增加會(huì)在一定程度上提振居民消費(fèi)。不過(guò)，二季度以來(lái)汽車銷售疲軟，對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的拖累值得關(guān)注。

    綜合各類因素，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將保持基本穩(wěn)定或略有下降。整體上看，二季度外部“逆風(fēng)”加大，前期逆周期調(diào)節(jié)政策效果正在顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在6.3%左右的平穩(wěn)區(qū)間。

    摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊：

    隨著外部需求的不確定性增加，二季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定的不確定性。出于“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“逆周期調(diào)節(jié)”的考慮，結(jié)構(gòu)性調(diào)整貨幣政策將成為未來(lái)政策的著重發(fā)力方向，穩(wěn)健寬松的貨幣政策在財(cái)政發(fā)力的同時(shí)也在旁進(jìn)行輔助，為逆周期調(diào)節(jié)提供穩(wěn)定的流動(dòng)性環(huán)境，在總量上始終保持松緊適度。而財(cái)政存款同比大幅下滑也意味著財(cái)政支出的節(jié)奏加快，在增加地方政府專項(xiàng)債的同時(shí)，今年中央也將通過(guò)加杠桿置換地方杠桿，盤活存量資金以提升生產(chǎn)投資活力，企業(yè)盈利和信心的改善有望延續(xù)，后期隨著逆周期調(diào)節(jié)的加碼提速，經(jīng)濟(jì)下行壓力整體可控。

（編輯 上官夢(mèng)露 策劃 Summer）