集采政策邊際影響減弱 創(chuàng)新藥或迎來估值重塑

    證券時報記者 陳麗湘

    2022年全年醫(yī)藥行業(yè)波動較大，上半年抗原、核酸檢測板塊走強，下半年新冠口服藥、中藥、防感抗疫類藥物異軍突起，其他板塊則跟隨大盤不溫不火。展望2023年，政策邊際緩和疊加集采影響減弱，創(chuàng)新藥空間仍然被看好。

    過去幾年，集采一直是影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重要政策因素，2023年大概率對市場影響邊際減弱甚至由利空轉(zhuǎn)向利好。

    一方面，隨著過去七批國家集中帶量采購的實施，覆蓋294個品種、涉及金額超過3500億元、約占公立醫(yī)療機構(gòu)生物藥及化學(xué)藥采購額35%的藥品集采已納入常態(tài)化管理，剩下的部分多以小品種、罕見藥為主，對藥企的影響不大。

    另一方面，集采政策及規(guī)則已持續(xù)優(yōu)化，總體上看，“靈魂砍價”幅度已趨于溫和，續(xù)簽的藥品再降價幅度低，甚至部分藥品還出現(xiàn)漲價的情況，例如2022年底公布的冠脈支架續(xù)簽結(jié)果出爐，中標(biāo)產(chǎn)品最高漲超七成。在這個背景下，藥企集采政策影響見底，制藥板塊在2022年下半年已有企穩(wěn)跡象，目前板塊估值仍處于歷史低位，2023年可能會繼續(xù)回升；此外，步入收獲期的創(chuàng)新藥、罕見病藥也將迎來估值重塑。

    醫(yī)保談判政策也有緩和跡象。2022年，醫(yī)保談判首次公布“簡易續(xù)約”降幅規(guī)則、創(chuàng)新藥加速納入醫(yī)保、北京試點創(chuàng)新藥豁免DRG（疾病診斷相關(guān)分組）、上海要求創(chuàng)新藥進醫(yī)保后3個月內(nèi)“應(yīng)配盡配”且不納入醫(yī)?？傤~等政策先后發(fā)布，為創(chuàng)新藥發(fā)展注入強心劑。

    我國新藥審評審批的速度明顯提升，2023年，一系列PD-1、CAR-T、新冠口服藥等創(chuàng)新藥將加速落地，或為藥企帶來業(yè)績增量。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國三大終端藥品銷售額約為1.77萬億元，其中創(chuàng)新藥收入占比不到10%，而美日德等發(fā)達國家的占比超過50%。由此看來，創(chuàng)新藥的市場空間巨大。