光伏板塊回調(diào)近10% 板塊投資邏輯向科技含金量轉(zhuǎn)變

    本報記者 王麗新 見習記者 郭冀川

    光伏是2021年的熱門板塊，同花順光伏指數(shù)在當年漲幅達到61%，部分板塊公司股價更是翻了數(shù)倍。然而自2021年12月以來，光伏板塊進入回調(diào)期，截至1月13日該指數(shù)回調(diào)幅度接近10%。

    2022年1月4日，五部門聯(lián)合發(fā)布《智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動計劃（2021-2025年）》（下稱《行動計劃》），在政策加持下，光伏板塊并未獲得明顯的利好刺激，甚至發(fā)生行業(yè)龍頭可轉(zhuǎn)債棄購情況。

    硅料價格下降空間有限

    光伏板塊作為現(xiàn)階段資金活躍度較強的投資領(lǐng)域，在受到較高關(guān)注度的同時，也不可避免會產(chǎn)生新的競爭壓力。2021年光伏硅片、硅料環(huán)節(jié)涌入了大量新玩家，老牌企業(yè)也紛紛擴產(chǎn)，硅料受益于下游需求的增長，產(chǎn)品供不應(yīng)求，市場價格在去年大幅提升。

    2021年光伏產(chǎn)業(yè)鏈漲幅最高的莫過于多晶硅料，以多晶硅致密料為例，年內(nèi)累計漲幅超過200%，直到12月方開始高位回落。由于下游硅片企業(yè)大量新建產(chǎn)能計劃出臺，階段性供需失衡是硅料價格節(jié)節(jié)攀升主要內(nèi)因，也導致硅料企業(yè)紛紛啟動擴產(chǎn)計劃。

    浙商證券研報指出，當下各大硅料廠商如協(xié)鑫、大全等均已有飽滿的擴產(chǎn)規(guī)劃，預計全球多晶硅名義產(chǎn)能將在2022年底達到131.9萬噸，能支撐的單晶硅片產(chǎn)能上限約為270GW。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年底市場硅片廠商產(chǎn)能合計至少350GW，當年擴產(chǎn)產(chǎn)能接近140GW，預計2022年硅料仍將維持緊平衡，價格下降空間有限。

    硅料價格下探幅度成為業(yè)內(nèi)的關(guān)注焦點。隆眾資訊光伏分析師王思敏告訴《證券日報》記者，除局部無配套下游的硅片企業(yè)仍有一定產(chǎn)品庫存外，其余硅片大廠產(chǎn)品庫存多已基本出清，2022年1月下游硅片開工預期普遍較高，加之近期硅料成交量有所好轉(zhuǎn)，硅料廠商對2022年初價格有一定企穩(wěn)預期，硅料價格不排除即將階段性探底可能。

    由于硅料價格持續(xù)漲價會直接影響光伏電站終端新增裝機容量，穩(wěn)定的價格更加有利于行業(yè)長期發(fā)展。北京特億陽光新能源總裁祁海珅對記者指出，從光伏上市公司業(yè)績可以看到，產(chǎn)業(yè)鏈的硅料、硅片、電池片和組件四個主要環(huán)節(jié)中，硅料和硅片企業(yè)在硅料價格上漲行情下盈利豐厚，但上漲壓力傳遞給了下游環(huán)節(jié)的電池片和組件企業(yè)，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)了虧損，生存風險加大了。

    祁海珅說：“隨著硅料企業(yè)的擴產(chǎn)項目在2022年逐步釋放產(chǎn)能，供需緊張有望得到緩解，讓市場炒作情緒得到抑制。從長遠來看，降低成本、提高發(fā)電效率是光伏行業(yè)永遠不變的追求，這樣才能把光伏發(fā)電‘廉價能源’的屬性發(fā)揮出來，才能獲得更多的新能源市場占比空間。”

    創(chuàng)新能力支撐光伏未來估值

    國聯(lián)證券電新首席分析師賀朝暉認為，即便硅料價格下降，大部分企業(yè)仍能獲得較高利潤，而硅片企業(yè)競爭將更為激烈，只有布局大尺寸硅片的企業(yè)或可保持較強的盈利能力。2022年整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈最看好電池片環(huán)節(jié)的盈利修復，預測企業(yè)毛利率由目前幾乎虧損的狀態(tài)上升到10%以上。

    賀朝暉表示，近期光伏板塊調(diào)整主因是市場擔心新能源發(fā)展會降速?！缎袆佑媱潯穼χ悄芄夥诠I(yè)、交通等八大領(lǐng)域的應(yīng)用做出部署，將進一步拉動需求，未來一兩年相關(guān)公司業(yè)績的確定性非常高，會不斷消化高估值。

    在《行動計劃》中，重點提及光伏產(chǎn)業(yè)的智能化水平和產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，提出將發(fā)展智能光伏工業(yè)、智能光伏交通、智能光伏建筑、智能光伏農(nóng)業(yè)、智能光伏鄉(xiāng)村、智能光伏電站、智能光伏通信、智能光伏創(chuàng)新應(yīng)用。

    巨豐投資首席投資顧問張翠霞對記者表示，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，與硅片、新型電池等技術(shù)創(chuàng)新帶來的效率提升相比，硅料端的技術(shù)創(chuàng)新空間有限，原材料端企業(yè)主要依靠漲價釋放超額利潤。持續(xù)的創(chuàng)新和擁有相關(guān)專利，會直接關(guān)系到光伏上市公司未來的潛在價值和可持續(xù)發(fā)展。

    張翠霞說：“隨著光伏與5G通信、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)加速融合，光伏建筑一體化、新型發(fā)電建筑、光伏農(nóng)牧漁業(yè)、新能源汽車的一體化與電力供應(yīng)、城市級智慧能源等應(yīng)用場景都會隨之而來，智能光伏產(chǎn)業(yè)將迎來廣闊的發(fā)展空間。光伏板塊的估值支撐，會逐步從原材料漲價和政策刺激，向科技含金量轉(zhuǎn)變。”

（編輯 孫倩）