鋰儲(chǔ)量成“牛股密碼” 2023年有望迎來(lái)行業(yè)分水嶺

    鋰資源板塊的火熱程度令人咋舌。

    百川盈孚8月23日數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)115430元/噸，單日上漲達(dá)11000元/噸，創(chuàng)今年以來(lái)單日最大漲幅。不斷上行的鋰價(jià)推動(dòng)相關(guān)上市公司股價(jià)，截至8月24日收盤，17家擁有鋰資源的上市公司今年以來(lái)股價(jià)平均漲幅達(dá)213%（不含鹽湖股份）。曾經(jīng)的“虧損王”鹽湖股份在“鹽湖提鋰”概念加持下，繼8月10日恢復(fù)上市飆漲后，近期突破前期高點(diǎn)后市值達(dá)2330億元。

    新能源汽車火爆，令上游鋰資源成為市場(chǎng)“香餑餑”，擁有資源便是“王道”。作為最大的鋰資源消費(fèi)國(guó)，我國(guó)未來(lái)鋰產(chǎn)能增量主要依托鹽湖資源，“鹽湖提鋰”概念股受市場(chǎng)追捧。驚人的市盈率依靠遠(yuǎn)期產(chǎn)能維系，但未來(lái)實(shí)際達(dá)產(chǎn)情形受技術(shù)、資源稟賦等因素考驗(yàn)，還有不小的變數(shù)。業(yè)內(nèi)人士表示，最快到2023年，就能知道誰(shuí)是那個(gè)“裸泳者”。

    當(dāng)鋰資源價(jià)格持續(xù)上漲之際，寧德時(shí)代7月29日攜鈉離子電池登場(chǎng)。鈉資源廉價(jià)且分布廣泛，在此背景下迎來(lái)加速產(chǎn)業(yè)化契機(jī)。對(duì)于這一變量，中金公司研報(bào)認(rèn)為，短期來(lái)看，鈉電池對(duì)鋰需求影響有限，不改2021年至2025年鋰供需走向緊缺的行業(yè)趨勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，鈉電池更傾向于作為鋰電池的差異化補(bǔ)充，不改鋰在電池領(lǐng)域的需求剛性。

    “家里有礦”

    得益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高景氣度，“有鋰走遍天下”這句口頭禪反映出市場(chǎng)對(duì)鋰資源的追捧。

    “鹽湖提鋰”仍處于中試環(huán)節(jié)的西藏城投今年以來(lái)股價(jià)漲幅達(dá)322.93%。而西藏城投并非個(gè)例，截至8月24日收盤，17家擁有鋰資源的上市公司今年以來(lái)股價(jià)平均漲幅達(dá)213%（不含鹽湖股份）。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)鋰礦指數(shù)漲幅達(dá)212.89%。

    機(jī)構(gòu)投資者也跟著“喝湯”。長(zhǎng)期研究新能源發(fā)展并于今年初押注鋰電產(chǎn)業(yè)鏈資源和核心技術(shù)的融湖投資董事長(zhǎng)王慶華說(shuō)，他管理的某只產(chǎn)品在7月倉(cāng)位未進(jìn)行調(diào)整的情況下漲了五成，前7個(gè)月累計(jì)漲幅逾98%。

    在二級(jí)市場(chǎng)火熱的背后，鋰礦、鋰鹽價(jià)格持續(xù)走高是推手。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，鋰輝石精礦均價(jià)報(bào)890美元/噸，今年以來(lái)上漲113.17%。在鋰鹽中，碳酸鋰均價(jià)報(bào)10.25萬(wàn)元/噸，今年以來(lái)上漲99.03%；氫氧化鋰報(bào)11.55萬(wàn)元/噸，漲幅為135.71%。

    “家里有礦”的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。贛鋒鋰業(yè)上半年預(yù)計(jì)歸母凈利8億至12億元，同比增長(zhǎng)411.23%至666.85%。天齊鋰業(yè)將上半年業(yè)績(jī)區(qū)間上修為7800萬(wàn)元至1.16億元，而去年同期虧損6.97億元。西藏礦業(yè)上半年預(yù)盈3600萬(wàn)元至5400萬(wàn)元，去年同期虧損3209.53萬(wàn)元。對(duì)于扭虧和大幅預(yù)增，上述公司均稱受益于鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格走高。

    鋰資源上市公司還大手筆“掃貨”。贛鋒鋰業(yè)今年以來(lái)先后布局青海省柴達(dá)木一里坪鋰鹽湖、阿根廷兩處鹽湖和非洲馬里Goulamina鋰輝石礦項(xiàng)目，收購(gòu)涉及金額累計(jì)超41億元。

    一些上市公司則四處尋找合適的鋰礦資源。盛新鋰能將目光瞄準(zhǔn)了處于探礦階段的項(xiàng)目，公司半年報(bào)披露，2020年12月至2021年5月，公司全資子公司盛屯鋰業(yè)合計(jì)出資1億元對(duì)啟成礦業(yè)進(jìn)行投資，占啟成礦業(yè)12%股權(quán)。啟成礦業(yè)對(duì)惠絨礦業(yè)擁有84.90%股權(quán)，惠絨礦業(yè)目前擁有木絨鋰礦的探礦權(quán)。資料顯示，木絨鋰礦的氧化鋰平均品位達(dá)1.63%，為國(guó)內(nèi)品位最高。

    “搶礦”并非易事。盛新鋰能總經(jīng)理鄧偉軍向中國(guó)證券報(bào)記者透露，公司也在考察各類鋰資源，但目前市場(chǎng)價(jià)格水漲船高。“心態(tài)比較糾結(jié)，一方面覺(jué)得礦價(jià)可能還會(huì)上漲，另一方面擔(dān)心出現(xiàn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。”

    面對(duì)今年的火爆市場(chǎng)，鄧偉軍感觸頗深：“此前公司需要向下游努力銷售自己的產(chǎn)品?，F(xiàn)在情況不太一樣，下游搶貨嚴(yán)重，部分有實(shí)力的企業(yè)甚至通過(guò)預(yù)付貨款方式鎖定貨源。”

    全球需求共振

    “三年前，大家對(duì)新能源汽車發(fā)展方向還有些猶豫，但現(xiàn)在這是非常確定的方向和賽道。”鄧偉軍直言，作為鋰需求增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，目前新能源汽車市場(chǎng)處在從政策推動(dòng)到產(chǎn)品推動(dòng)的過(guò)渡階段。新能源車在性能、經(jīng)濟(jì)性等層面不遜于燃油車。國(guó)家鼓勵(lì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，萬(wàn)億元市場(chǎng)呼之欲出。

    中國(guó)、歐盟、美國(guó)三方也制定發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)新能源汽車發(fā)展。例如，我國(guó)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》提出，到2025年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右。歐盟近期提出“Fitfor55”立法改革，呼吁到2030年二氧化碳排放量比2021年減少55%。有分析師根據(jù)其方案預(yù)測(cè)歐盟2030年純電動(dòng)車銷量占比超過(guò)60%。美國(guó)則提出到2030年電動(dòng)車銷量占比達(dá)50%的目標(biāo)。

    面對(duì)全球范圍內(nèi)的新能源汽車需求共振，鋰資源缺口成為“攔路虎”。中金公司研報(bào)預(yù)測(cè)，全球鋰需求將從2021年的43萬(wàn)噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量）增至2025年的150萬(wàn)噸LCE。鋰資源開(kāi)發(fā)不確定性較高，供給響應(yīng)速度或難匹配需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全球鋰供給將從2021年48萬(wàn)噸LCE增至2025年148萬(wàn)噸LCE，滯后于需求增長(zhǎng)。

    “2020年全球鋰資源消費(fèi)約34萬(wàn)至35萬(wàn)噸LCE。其中，我國(guó)消費(fèi)量約為22萬(wàn)噸LCE.2020年我國(guó)超70%的鋰鹽來(lái)自進(jìn)口。”安泰科高級(jí)分析師陳光輝告訴中國(guó)證券報(bào)記者，當(dāng)前不少鋰資源項(xiàng)目多處于前期勘探、技術(shù)選型階段，這意味著未來(lái)1至2年能看到的增量有限，預(yù)計(jì)2022年年中，鋰資源供應(yīng)會(huì)更趨緊張。

    產(chǎn)能釋放將成考驗(yàn)

    市場(chǎng)景氣度上行，產(chǎn)能釋放時(shí)點(diǎn)牽動(dòng)資本市場(chǎng)神經(jīng)。

    目前市場(chǎng)圍繞鋰儲(chǔ)量進(jìn)行炒作，但產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)情況撲朔迷離。“行業(yè)上市公司有市值訴求，加上市場(chǎng)給公司股價(jià)的估值是按照預(yù)期產(chǎn)能計(jì)算的，很多公司實(shí)際上不會(huì)披露真實(shí)的產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)情況，市場(chǎng)也就沒(méi)有辦法得知真實(shí)情況。”科達(dá)制造董秘李躍進(jìn)直言。

    以我國(guó)最大的鋰資源增量來(lái)源鹽湖為例。2020年我國(guó)“鹽湖提鋰”實(shí)際產(chǎn)量約4.9萬(wàn)噸LCE。興業(yè)證券研報(bào)提及，截至2021年，我國(guó)鹽湖產(chǎn)能合計(jì)約12萬(wàn)噸LCE，有望突破20萬(wàn)噸LCE。光大證券梳理的未來(lái)規(guī)劃產(chǎn)能更高，達(dá)22.5萬(wàn)噸。

    “在上述預(yù)測(cè)產(chǎn)量中，存量部分是固定的，增量部分沒(méi)有市場(chǎng)上預(yù)期的那么樂(lè)觀。”李躍進(jìn)告訴中國(guó)證券報(bào)記者，鹽湖如需進(jìn)一步大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，需考慮鹽湖企業(yè)資源端及技術(shù)工藝成熟程度，并兼顧水電氣等配套情況。

    青海和西藏鹽湖各自優(yōu)勢(shì)明顯，但要量產(chǎn)均面臨不小考驗(yàn)。作為曾深入考察過(guò)青海鹽湖的專家學(xué)者，四川地質(zhì)調(diào)查院教授級(jí)高級(jí)工程師付小方表示，青海鹽湖鹵水中主要含鉀、鈉、鎂等眾多元素，鋰濃度較低，鎂鋰比很高。鎂元素大量存在，使鋰鎂難以分離，產(chǎn)量低，是有待突破的技術(shù)瓶頸。鹽湖地區(qū)淡水資源缺乏，制約大規(guī)模開(kāi)發(fā)利用進(jìn)程。

    西藏鹽湖在基建條件方面存在較大短板。陳光輝認(rèn)為，西藏地區(qū)海拔高，不利于曬鹵水，且包括水電氣在內(nèi)的基建條件薄弱。未來(lái)量產(chǎn)主要看技術(shù)進(jìn)步。鄧偉軍判斷，西藏地區(qū)的鹽湖兩年內(nèi)或難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)。

    王慶華持不同觀點(diǎn)，他認(rèn)為西藏鹽湖的開(kāi)發(fā)取決于企業(yè)的開(kāi)發(fā)決心和力度，西藏礦業(yè)和西藏城投背后分別是寶武集團(tuán)和上海國(guó)資，看好2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，“市場(chǎng)低估了兩家公司長(zhǎng)期鋰資源開(kāi)發(fā)的技術(shù)儲(chǔ)備和西藏開(kāi)發(fā)鹽湖的決心”。

    目前，鹽湖所產(chǎn)出的碳酸鋰尚未大規(guī)模應(yīng)用在新能源汽車上，這無(wú)疑影響發(fā)展空間。

    陳光輝表示，“鹽湖提鋰”的鋰資源含量可以達(dá)到電池級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，但所含雜磁性材料和硼離子的比例要高于礦法提取的鋰資源，且高鎳材料對(duì)磁性物質(zhì)和硼離子十分敏感，鹽湖提取的鋰資源的電池性能表現(xiàn)不如鋰輝石和鋰云母。

    “‘鹽湖提鋰’要實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)預(yù)計(jì)在兩三年后了。”華安證券金屬新材料首席分析師許其勇告訴中國(guó)證券報(bào)記者，一方面，吸附技術(shù)目前仍面臨成本挑戰(zhàn)，“提鋰”面臨設(shè)備挑戰(zhàn)；另一方面，青海量產(chǎn)要考慮電力、淡水資源等情況。鄧偉軍預(yù)計(jì)鋰資源在2024年至2025年會(huì)有較大產(chǎn)能釋放，2023年市場(chǎng)或出現(xiàn)分水嶺，相關(guān)公司產(chǎn)能釋放情況將露出端倪。