上半年醫(yī)藥制造業(yè)PPI數(shù)據(jù)同比下降0.4% 醫(yī)藥板塊進入調(diào)整蓄勢期

    本報記者 王麗新 見習記者 郭冀川

    近期國家統(tǒng)計局公布6月份PPI數(shù)據(jù)。6月份，醫(yī)藥制造業(yè)價格環(huán)比下降0.3%，同比下降0.9%，上半年同比下降0.4%。宏觀經(jīng)濟的變化也反映在股價上，同花順生物醫(yī)藥板塊指數(shù)在4月份上漲9.37%、5月份上漲5.97%后，在6月份發(fā)生了1.35%下跌。

    深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤告訴《證券日報》記者，6月份醫(yī)藥制造業(yè)PPI數(shù)據(jù)環(huán)比、同比及上半年均呈回落態(tài)勢，主因是受疫情影響。因為2020年同期相關(guān)指標較高，而環(huán)比下降則與同期全國工業(yè)品出廠價格指數(shù)沖高回落有關(guān)。

    醫(yī)藥板塊面臨估值調(diào)整周期

    今年上半年生物醫(yī)藥板塊指數(shù)有較為快速的上漲，許多行業(yè)細分龍頭均創(chuàng)出年內(nèi)新高甚至自身股價的歷史新高。龔濤認為，自去年8月醫(yī)藥板塊高位下跌以來，經(jīng)歷了長達半年的下跌周期后開始啟動反彈行情，目前從指數(shù)看已經(jīng)接近前期高位，且許多公司股票強勢上漲后，受經(jīng)濟環(huán)境和板塊動能影響，出現(xiàn)調(diào)整周期是較大概率事件。

    上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事長徐陽對《證券日報》記者表示，從目前披露的6月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)來看，市場正向滯脹的方向演繹，對風險資產(chǎn)來說帶有一定利空影響。而醫(yī)藥板塊結(jié)束上漲勢頭普遍進入回調(diào)期，經(jīng)濟影響是其中一方面，更主要因素還是前期熱門賽道持續(xù)高景氣，導(dǎo)致部分個股估值積攢了較多的泡沫。

    巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者說：“從中長期的投資機會來看，我認為目前這個時點醫(yī)藥板塊進入調(diào)整周期并不是壞事。因為從未來的遠景預(yù)期來看，只要公司的業(yè)績與邏輯并未出現(xiàn)明顯的問題，沒有趨勢性下跌風險，經(jīng)歷一個長周期調(diào)整和估值消化，會給中長期投資者逢低布局帶來較好的機會。”

    就如近期發(fā)布的抗腫瘤藥物臨床政策，意在整頓自主創(chuàng)新的行業(yè)風氣，打擊偽創(chuàng)新，這反而影響了投資者信心，許多醫(yī)藥研發(fā)型公司股價接連下跌，加劇了醫(yī)藥板塊估值擠水分。張翠霞表示，但從政策目標出發(fā)，這是為了中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)能有更高質(zhì)量發(fā)展，從長遠角度看是一種利好。    

    垂直領(lǐng)域賽道成長潛力依舊

    雖然6月份醫(yī)藥制造業(yè)PPI數(shù)據(jù)有所下降，但支撐醫(yī)藥行業(yè)最重要的數(shù)據(jù)之一，醫(yī)療保險支出仍在穩(wěn)定增長。國家醫(yī)療保障局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，基本醫(yī)療保險（含生育險）支出7049.63億元，同比提升15.63%。且今年通過醫(yī)改深化不斷將新的醫(yī)療項目納入醫(yī)保范疇，如浙江省醫(yī)保局此前起草文件，將腫瘤全身斷層顯像納入大病保險支付范圍。

    張翠霞表示，當前醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新升級的邏輯沒有發(fā)生明顯變化，行業(yè)內(nèi)部還有很多新技術(shù)、新模式在驅(qū)動創(chuàng)新型公司的涌現(xiàn)。不僅是醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新，還有商業(yè)模式創(chuàng)新，如消費醫(yī)療帶動下的醫(yī)美、牙科等行業(yè)。在政策利好驅(qū)動下，醫(yī)藥賽道的上市公司如果能有較好的基本面業(yè)績支撐，下半年機會仍然是比較大的。

    徐陽表示，從醫(yī)藥行業(yè)景氣度分析，CXO（醫(yī)藥外包）、疫苗、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥及部分高端器械等是高成長板塊。如自2015年后多年滯漲的血制品板塊，將有望隨著“十四五”規(guī)劃迎來新的機遇。

    但森瑞投資醫(yī)藥研究員田新杰也向《證券日報》記者指出，集采的風險因素仍然不可忽視，雖然集采常態(tài)化使其對資本市場的邊際影響力在遞減，但集采范圍的逐步擴大是行業(yè)的必然趨勢，仿制藥競爭格局會越來越激烈。

    田新杰說，以美國醫(yī)藥市場為例，其每年的仿制藥處方占整個藥品處方的絕大部分，但銷售額只占非常少的一部分，創(chuàng)新藥市場份額低但銷售額占比極高，這種趨勢下必然會加速藥企往創(chuàng)新方邁進。

    集采帶來的洗牌影響還在持續(xù)，龔濤介紹，這其中也不乏投資機會，如部分擁有成本優(yōu)勢的企業(yè)會異軍突起銷量大增，而部分銷售費用高的藥企，則因為集采失去訂單，業(yè)績大幅度滑坡。投資者一方面要防范這類風險，另一方面可以從垂直領(lǐng)域?qū)ふ倚碌耐顿Y機會，如醫(yī)美、大分子藥物、抗腫瘤藥物等。

（編輯 上官夢露）