監(jiān)管點(diǎn)題“大投?！崩砟?專(zhuān)家表示：創(chuàng)業(yè)板改革正全程貫穿

    本報(bào)記者 杜雨萌

    “投資者是資本市場(chǎng)發(fā)展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護(hù)投資者，是證券監(jiān)管部門(mén)的根本監(jiān)管使命。”證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在“5·15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)強(qiáng)化“大投保”的理念，把保護(hù)投資者權(quán)益貫穿于資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作之中。

    投資者保護(hù)問(wèn)題，不僅是監(jiān)管部門(mén)長(zhǎng)期以來(lái)的重要議題，同時(shí)也是資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)性工作，尤其是在近期穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的過(guò)程中，監(jiān)管部門(mén)更是將投資者保護(hù)落實(shí)到行動(dòng)中。

    “強(qiáng)化投資者保護(hù)是新證券法的重要內(nèi)容，也是創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的核心。在此次創(chuàng)業(yè)板改革中，從證券發(fā)行制度改革、信息披露制度完善，到全面提高違法成本，均體現(xiàn)了投資者保護(hù)的理念。”北京天同律師事務(wù)所顧問(wèn)何海鋒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，注冊(cè)制是對(duì)投資者自主選擇權(quán)的保護(hù)，信息披露是對(duì)投資者知情權(quán)的保護(hù)，提高違法成本則是對(duì)損害投資者利益的違法行為的威懾。

    在何海鋒看來(lái)，投資者保護(hù)是貫穿創(chuàng)業(yè)板改革始終的問(wèn)題，并且投資者是否得到有效保護(hù)，也決定了此次創(chuàng)業(yè)板改革的成敗。

    為順利推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，深交所已提前對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理要求做出相應(yīng)的調(diào)整，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理實(shí)施辦法（2020年修訂）》已于4月28日起正式施行。

    記者通過(guò)對(duì)比前后兩版規(guī)則發(fā)現(xiàn)，此次調(diào)整主要有三個(gè)方面變化：一是創(chuàng)業(yè)板存量投資者可以繼續(xù)參與交易，但在交易前應(yīng)充分知曉改革后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征和變化，認(rèn)真閱讀并簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)；二是對(duì)新申請(qǐng)開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個(gè)人投資者，深交所在充分研判市場(chǎng)和投資者情況的基礎(chǔ)上，增設(shè)了新開(kāi)戶(hù)投資者需滿(mǎn)足前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)10萬(wàn)元及24個(gè)月以上交易經(jīng)驗(yàn)的準(zhǔn)入門(mén)檻；三是調(diào)整現(xiàn)場(chǎng)簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)的規(guī)定，投資者可以通過(guò)紙面或電子方式簽署，這是適應(yīng)信息技術(shù)發(fā)展，采取的便利投資者舉措。

    何海鋒稱(chēng)，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制后，相關(guān)基礎(chǔ)制度也發(fā)生了一定的變化，而基于風(fēng)險(xiǎn)與能力相匹配的原則，創(chuàng)業(yè)板為新入市投資者增設(shè)準(zhǔn)入條件，同時(shí)保持現(xiàn)有投資者適當(dāng)性要求不變，既符合實(shí)際情況，也有利于創(chuàng)業(yè)板改革后市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

    值得關(guān)注的是，除了創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通權(quán)限門(mén)檻增高外，進(jìn)一步完善“以投資者需求為導(dǎo)向”的信息披露，同樣被看作是加大投資者保護(hù)的有益嘗試。舉例來(lái)看，新證券法第七十八條第二款明確了“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂”的信息質(zhì)量要求，這一點(diǎn)在此次創(chuàng)業(yè)板改革中被同步細(xì)化。

    “企業(yè)的重大事項(xiàng)等披露信息通常是企業(yè)的制式文件，如權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)、收購(gòu)報(bào)告書(shū)等。但如果發(fā)行人只是簡(jiǎn)單地影印資料，將信息披露文件變成一份毫無(wú)重點(diǎn)的復(fù)印件集合體，那么對(duì)于個(gè)人投資來(lái)說(shuō)，要想從這些專(zhuān)業(yè)性極高的財(cái)務(wù)報(bào)表中分析出公司的業(yè)務(wù)規(guī)律和前景，難度系數(shù)不小，而這也就是金融市場(chǎng)常說(shuō)的投資者信息不對(duì)稱(chēng)，即個(gè)人投資者在交易經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)上都處于劣勢(shì)。”在何海鋒看來(lái)，此次深交所進(jìn)一步明確“以投資者需求為導(dǎo)向”的信息披露要求，不僅是與新證券法的要求一脈相承，同時(shí)也是對(duì)投資者保護(hù)工作的一項(xiàng)具體規(guī)則細(xì)化。

    在光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生看來(lái)，注冊(cè)制的核心是信息披露，即把上市環(huán)節(jié)交給市場(chǎng)。但當(dāng)有些企業(yè)做得不好，甚至弄虛作假而要被退市時(shí)，那么，嚴(yán)格退市的前提是對(duì)中小股東的有效保護(hù)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，要發(fā)展一個(gè)有利于中小投資者的有效保護(hù)機(jī)制，就需要建立健全相關(guān)法律法規(guī)，加大對(duì)資本市場(chǎng)弄虛作假、財(cái)務(wù)欺詐等不法行為的懲罰力度，增加資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。