資本市場(chǎng)30年 投保之路越走越寬

    資本市場(chǎng)30年，投資者保護(hù)是改革發(fā)展工作的重中之重。“保護(hù)投資者，就是保護(hù)資本市場(chǎng)的未來(lái)。投保工作取得長(zhǎng)足進(jìn)步令人欣慰，但是其職責(zé)之重、行事之難也令人不敢有分毫懈怠。”被業(yè)界稱為中小投資者的“代言人”的中證中小投資者服務(wù)中心董事長(zhǎng)郭文英在談到投資者保護(hù)時(shí)這樣理解和定義投保工作的內(nèi)涵。

    如今，新《證券法》強(qiáng)調(diào)的中國(guó)特色的證券代表人訴訟制度取得了突破性進(jìn)展——最高院和證監(jiān)會(huì)分別出臺(tái)了司法解釋和具體通知，投資者保護(hù)的法治供給進(jìn)一步強(qiáng)化。中證中小投資者服務(wù)中心如何進(jìn)一步把投資者保護(hù)貫穿于工作中，資本市場(chǎng)“大投保”還有哪些發(fā)力點(diǎn)？近日，本報(bào)記者分兩次與郭文英董事長(zhǎng)就此展開深入交流。

    保護(hù)投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)的未來(lái)

    ——專訪中證中小投資者服務(wù)中心董事長(zhǎng)郭文英

    本報(bào)記者 袁華 張歆 杜雨萌

    “乒乓球之所以成為我國(guó)‘國(guó)球’，一方面是因?yàn)槟苠憻捝眢w，另一方面也是因?yàn)閷W(xué)習(xí)門檻低，受場(chǎng)地、年齡等限制少，更容易滿足老百姓的需要，上市公司信息披露其實(shí)也應(yīng)該如此。”面對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者，中證中小投資者服務(wù)中心董事長(zhǎng)郭文英用上述類比，干脆利落地切入投資者保護(hù)話題。

    夏日微雨后的上海，空氣溫潤(rùn)又并不黏膩，是個(gè)適宜訪談的好天氣。

    今年5月份，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿對(duì)于投資者保護(hù)進(jìn)行了更為清晰的論述——資本市場(chǎng)是一個(gè)內(nèi)涵豐富、機(jī)理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，做好資本市場(chǎng)工作，必須統(tǒng)籌兼顧投資者和融資者、上市和退市、再融資和減持、新股東和老股東、機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者、存量和增量等關(guān)系的動(dòng)態(tài)平衡，求取最大公約數(shù)。

    曾履職法官、監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，現(xiàn)作為投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的郭文英對(duì)易會(huì)滿主席的上述表述感觸頗深。

    “目前投資者保護(hù)工作覆蓋面是超預(yù)期的，不僅包括了傳統(tǒng)的投資者教育、制度建設(shè)以及權(quán)利救濟(jì)，而且從市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)、投保機(jī)構(gòu)功能完善、法治供給等方面，構(gòu)建了事前、事中、事后全鏈條保護(hù)機(jī)制。如今的投資者保護(hù)貫穿于資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作之中。”

    郭文英說(shuō)，“投資者保護(hù)是資本市場(chǎng)工作的重中之重，保護(hù)投資者，就是保護(hù)資本市場(chǎng)的未來(lái)。投保工作取得長(zhǎng)足進(jìn)步令人欣慰，但是其職責(zé)之重、行事之難也令人不敢有分毫懈怠。投服中心主要是作表率、作示范、作引領(lǐng)，積極引導(dǎo)中小投資者‘全面知權(quán)、積極行權(quán)、依法維權(quán)’，樹立理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。”

    欣喜之余，郭文英直言還另有目標(biāo)尚未達(dá)成——“投資者保護(hù)還需要刑法的進(jìn)一步支持”。

    郭文英以一個(gè)生動(dòng)而頗具警示力的例子來(lái)描述提高刑罰對(duì)于資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為懲戒作用的必要性：“都說(shuō)水火無(wú)情，其實(shí)每年溺水而亡的人要比火災(zāi)中失去生命的人的數(shù)量多，因?yàn)榛鸬木玖?qiáng)，敢于碰觸者比較有限；而水看似溫柔，但其實(shí)一旦越過(guò)安全邊界其殺傷力更大。所以，我們希望推動(dòng)修訂刑法，提高警示級(jí)別，豎起火墻，令人不敢跨越，而不是在水中越陷越深。”

    昨日，在本文提交編發(fā)的前一刻，業(yè)界期待的中國(guó)特色的證券代表人訴訟制度取得了突破性進(jìn)展——最高院出臺(tái)了證券代表人訴訟制度的司法解釋，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了相關(guān)的具體通知。于是，記者第一時(shí)間就此進(jìn)行補(bǔ)充采訪，郭文英坦言，“實(shí)踐中可能會(huì)有很多意料之外的情況”；不過(guò)，話鋒一轉(zhuǎn)，郭董事長(zhǎng)以“有信心、有底氣、有能力”這三個(gè)“有”表達(dá)了投服中心對(duì)此將全力以赴。

    談制度落地：

    有擔(dān)當(dāng)必達(dá)成

    “中國(guó)特色的證券代表人訴訟制度的落地，需要制度規(guī)則的支持。”

    《證券日?qǐng)?bào)》：今年各方關(guān)于資本市場(chǎng)話題的“最大交集”應(yīng)該是新證券法，且對(duì)于新證券法最關(guān)注的是投資者保護(hù)——在投資者保護(hù)方面不僅增設(shè)專章，還同時(shí)規(guī)定了具有中國(guó)特色的證券代表人訴訟制度。您覺得該制度從“框架規(guī)范”到真正“場(chǎng)景應(yīng)用”還需多長(zhǎng)時(shí)間？

    郭文英：新證券法中規(guī)定了證券代表人訴訟制度，可以說(shuō)包括投資者在內(nèi)的方方面面都比較關(guān)注。作為踐行投資者保護(hù)職責(zé)的專職機(jī)構(gòu)，我們是“責(zé)任在肩，任重道遠(yuǎn)”。

    但是骨頭需要一塊一塊啃，步子需要一步一步邁。中國(guó)特色的證券代表人訴訟制度從法治供給到落地實(shí)施、發(fā)揮能效，還需要各個(gè)維度的聯(lián)動(dòng)配合。剛剛不久，最高院出臺(tái)了證券代表人訴訟制度的司法解釋，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了有關(guān)證券代表人訴訟制度的具體通知，投服中心具體的業(yè)務(wù)規(guī)則也已落地。

    證監(jiān)會(huì)高度重視新證券法貫徹實(shí)施工作，尤其是非常重視如何讓證券代表人訴訟制度發(fā)揮好作用。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日在接受記者采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將和有關(guān)方面一起行動(dòng)，抓緊推進(jìn)中國(guó)特色的證券集團(tuán)訴訟制度落地，充分發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，既讓投資者得到補(bǔ)償，又能有效避免濫訴。

    從投服中心來(lái)講，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署下，我們?cè)谏钊雽W(xué)習(xí)貫徹新證券法基礎(chǔ)上，按照“夯實(shí)基礎(chǔ)、抓住關(guān)鍵、突出重點(diǎn)、體現(xiàn)特色”的原則，積極做好各項(xiàng)貫徹落實(shí)工作，尤其是在證券代表人訴訟制度上，正在從制度建設(shè)、系統(tǒng)開發(fā)、實(shí)戰(zhàn)演練、隊(duì)伍培訓(xùn)等多個(gè)方面做好準(zhǔn)備。比如，集中精力研究廣大投資者“默示加入”情景下的知情權(quán)或者授權(quán)、投資者“明示退出”后續(xù)安排，明確投保機(jī)構(gòu)參加特別代表人訴訟的原則；優(yōu)化損失計(jì)算系統(tǒng)，發(fā)揮證據(jù)核定優(yōu)勢(shì)等。

    除此之外，在具體操作過(guò)程中還面臨一些實(shí)際問(wèn)題。需要思考的是，我們?cè)撊绾芜x取典型案件參加訴訟，以確保市場(chǎng)的示范效應(yīng)最好。比如，在訴訟費(fèi)用繳納問(wèn)題上，作為一家投保機(jī)構(gòu)，無(wú)法保證每起案件都能勝訴，但若敗訴，這部分訴訟費(fèi)用誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？

    所以總體上看，盡管未來(lái)實(shí)際操作中會(huì)出現(xiàn)許多意想不到的情況，但是，作為專司投資者保護(hù)的公益性機(jī)構(gòu)，投服中心有信心、有底氣、有能力，克服各種困難，以過(guò)硬的作風(fēng)做好證券代表人訴訟工作。

    談投保要義：

    投資者要與好公司一起成長(zhǎng)

    “要把信披內(nèi)容做的簡(jiǎn)單明了，因?yàn)檫@些內(nèi)容歸根結(jié)底是要給投資者看的。”

    《證券日?qǐng)?bào)》：今年“5·15”全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提出強(qiáng)化“大投保”理念，從投服中心的角度來(lái)看，在“大投保”的交互式生態(tài)中，投資者保護(hù)的核心要義是什么？

    郭文英：在資本市場(chǎng)中，對(duì)投資者最好的保護(hù)就是提高上市公司質(zhì)量，這樣投資者可以和一家好的上市公司共同成長(zhǎng)。那么什么樣的公司才是好公司呢？我覺得，首先，好公司的及格線是及時(shí)依法履行信息披露義務(wù)，要求上市公司及其相關(guān)的信息披露義務(wù)人披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。在此基礎(chǔ)上，由于不同的主體觀察的視角不同，好公司的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，對(duì)廣大中小投資者來(lái)說(shuō)，一家好公司首先要找對(duì)自己的賽道，深耕主業(yè)，聚焦價(jià)值創(chuàng)造，努力實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)的保值增值，讓投資者充分分享上市公司成長(zhǎng)的成果。其次，一家好公司的公司治理要完善，通俗來(lái)講，就是控股股東（實(shí)控人）真正把上市公司的利益放在第一位，不能依托上市公司這個(gè)平臺(tái)來(lái)給自己謀取非法利益，比如說(shuō)違規(guī)擔(dān)保、占用上市公司資金、利益輸送等，其他的董、監(jiān)、高要勤勉盡責(zé)，依法履職，在法律框架內(nèi)，把維護(hù)上市公司的利益最大化作為基本的職業(yè)操守。第三，一家好公司要重視投資者關(guān)系管理，尤其要與廣大中小投資者做好溝通和互動(dòng)，與投資者關(guān)系友好型的公司才是好公司。

    談發(fā)展：

    向前向后各看30年

    “30年后，如果資本市場(chǎng)已經(jīng)無(wú)需過(guò)分強(qiáng)調(diào)投資者保護(hù)，每個(gè)市場(chǎng)主體將投保工作自覺的融入自身行為中，投保工作就應(yīng)該做好了。從更高的角度講，投資者保護(hù)工作永遠(yuǎn)在路上。”

    《證券日?qǐng)?bào)》：2020年不僅是新證券法實(shí)施的開局之年，同樣也是中國(guó)資本市場(chǎng)成立三十周年。如果站在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)往回看，您如何評(píng)價(jià)這30年來(lái)的投保工作？

    郭文英：必須要說(shuō)的是，這30年來(lái)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)工作進(jìn)步是巨大的，制度規(guī)則越來(lái)越完善，措施方法越來(lái)越扎實(shí)，取得的效果越來(lái)越好。同時(shí)，投資者本身的素養(yǎng)也越來(lái)越高，資本市場(chǎng)投資者保護(hù)的大格局正在形成。

    具體來(lái)講，從理念上看，我國(guó)資本市場(chǎng)近年來(lái)更加注重市場(chǎng)化法治化的投資者保護(hù)理念。按照證券法、基金法、期貨交易管理?xiàng)l例等立法宗旨和規(guī)定，以保護(hù)投資者知情權(quán)、參與權(quán)、收益權(quán)、求償權(quán)等基本權(quán)利為核心，將投資者保護(hù)貫穿于資本市場(chǎng)改革發(fā)展的全過(guò)程。尤其是新證券法中開辟專章明確投資者保護(hù)，進(jìn)一步奠定了保護(hù)投資者的法制基礎(chǔ)。從體系上看，初步形成運(yùn)行有效的投資者保護(hù)組織體系，先后設(shè)立了證券投資者保護(hù)基金和投服中心兩家專門機(jī)構(gòu)，5月15日，投服中心全資子公司中證資本市場(chǎng)法律服務(wù)中心正式揭牌，作為全國(guó)唯一跨區(qū)域、跨市場(chǎng)的證券期貨糾紛調(diào)解組織調(diào)解市場(chǎng)糾紛。在證監(jiān)會(huì)層面專門成立投資者保護(hù)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和推動(dòng)落實(shí)。從機(jī)制上看，建立了涵蓋適當(dāng)性管理、行政和解、持股行權(quán)、糾紛多元化解、先行賠付、支持訴訟及示范判決等方面的立體化保護(hù)機(jī)制。從服務(wù)平臺(tái)上，搭建起12386投資者服務(wù)熱線、中國(guó)投資者網(wǎng)、投資者教育基地等平臺(tái)。

    《證券日?qǐng)?bào)》：剛才的問(wèn)題是回望，接下來(lái)是眺望。未來(lái)30年，您認(rèn)為我國(guó)資本市場(chǎng)以及投資者保護(hù)會(huì)呈現(xiàn)什么樣的局面？

    郭文英：30年很長(zhǎng)，30年很短。我個(gè)人認(rèn)為，未來(lái)30年，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)將進(jìn)一步完善與壯大，資源配置功能充分實(shí)現(xiàn)，抗外部風(fēng)險(xiǎn)能力得到進(jìn)一步增強(qiáng)，投資者保護(hù)更加有效和充分，規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)已然成形，日臻成熟和完善。

    30年后，如果資本市場(chǎng)已經(jīng)無(wú)需過(guò)分強(qiáng)調(diào)投資者保護(hù)，每個(gè)市場(chǎng)主體將投保工作自覺的融入自身行為中，投保工作就應(yīng)該做好了。從更高的角度講，投資者保護(hù)工作永遠(yuǎn)在路上。

    采訪結(jié)束之際，天氣已然放晴，星星點(diǎn)點(diǎn)的水滴反射出光芒，遠(yuǎn)遠(yuǎn)望去竟也十分燦爛。對(duì)于資本市場(chǎng)投資者保護(hù)工作而言，每一個(gè)邁進(jìn)、每一點(diǎn)光芒、每一滴能量，都彌足珍貴。在資本市場(chǎng)生態(tài)中，呼吸著愈發(fā)澄清的空氣，記者十分期待擁有令人“醉氧”的明天。