創(chuàng)業(yè)板投資者權(quán)益保護(hù) “先行一步、步步為贏”

    ■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 劉偉杰

    “交易經(jīng)驗(yàn)滿兩年投資者占比超過(guò)八成，平均資產(chǎn)量約53萬(wàn)元。”這兩大特征基本可以勾勒出創(chuàng)業(yè)板投資者的形象。經(jīng)過(guò)10年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板投資者結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，中小散戶占比明顯低于深市A股總體水平，投資者整體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有所增強(qiáng)，“買者自負(fù)、賣者有責(zé)”的理念得到深入普及，交易所和券商對(duì)于會(huì)員、客戶管理能力進(jìn)一步提升，各項(xiàng)工作取得了積極成效，得到了市場(chǎng)參與者的高度認(rèn)可。

    首推投資者適當(dāng)性管理制度

    長(zhǎng)期以來(lái)，由于我國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)投資者散戶居多，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受力不足，這導(dǎo)致了市場(chǎng)的理性投資行為較為缺失，也會(huì)為資本市場(chǎng)相關(guān)改革帶來(lái)較大的現(xiàn)實(shí)壓力。為此，創(chuàng)業(yè)板尤為重視投資者適當(dāng)性管理制度。

    值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板在2009年啟動(dòng)之初就實(shí)施了投資者適當(dāng)性管理制度，引導(dǎo)投資者樹(shù)立正確的投資觀念，是境內(nèi)資本市場(chǎng)首次在投資者適當(dāng)性管理上的制度創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)板適當(dāng)性制度的實(shí)施，有效防范了投資者盲目跟風(fēng)、沖動(dòng)投資，為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)健康發(fā)展提供了重要保障，也為下一步創(chuàng)業(yè)板改革奠定了基礎(chǔ)。

    十年間，深交所一以貫之加強(qiáng)適當(dāng)性管理制度實(shí)施，2012年發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化落實(shí)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理工作的通知》，又于2015年修訂了《會(huì)員管理規(guī)則》，進(jìn)一步明確和強(qiáng)化了會(huì)員落實(shí)投資者適當(dāng)性管理制度的職責(zé)和義務(wù)。

    創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行的十年，也是投資者適當(dāng)性管理制度實(shí)踐的十年，并取得良好效果。

    在創(chuàng)業(yè)板之后，科創(chuàng)板、新三板、金融期貨、融資融券、分級(jí)基金、私募基金等市場(chǎng)和產(chǎn)品也都建立了自身投資者適當(dāng)性管理制度，投資者適當(dāng)性管理制度已在我國(guó)資本市場(chǎng)落地生根，在防止風(fēng)險(xiǎn)承受力低的投資者進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)方面卓有成效。

    今年9月份，深圳證券交易所副總經(jīng)理李鳴鐘在“第二屆中小投資者服務(wù)論壇”上表示，創(chuàng)業(yè)板適當(dāng)性管理充分重視投資者交易經(jīng)驗(yàn)，突出強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)揭示，施行十年來(lái)，取得了積極成效。創(chuàng)業(yè)板投資者在投資知識(shí)水平、知權(quán)行權(quán)水平方面也明顯高于非創(chuàng)業(yè)板投資者。

    支持投資者依法行權(quán)

    在中小投資者保護(hù)方面，創(chuàng)業(yè)板十年來(lái)不斷優(yōu)化升級(jí)治理規(guī)則和運(yùn)用規(guī)范，進(jìn)一步擴(kuò)大中小投資者的權(quán)限和獲得感，使其切實(shí)參與到上市公司的治理中來(lái)。

    例如，《上市公司治理準(zhǔn)則》第十七條規(guī)定，單一股東及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份比例在30%及以上的上市公司，對(duì)董事和監(jiān)事的選舉應(yīng)當(dāng)采用累積投票制。累積投票制是股權(quán)集中模式下中小股東行使股東權(quán)利的重要保障，能夠在一定程度上保證中小股東選出代表自己利益的董事、監(jiān)事，以避免董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)被控股股東或?qū)嶋H控制人完全控制。目前所有創(chuàng)業(yè)板公司均已采用累積投票制的方式進(jìn)行選舉。

    另外，《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）》第8.2.1條明確規(guī)定，股東大會(huì)應(yīng)向股東提供網(wǎng)絡(luò)形式的投票平臺(tái)。中小投資者可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)投票的方式積極行使股東權(quán)利?！秳?chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引（2015年）》第2.2.7條還明確規(guī)定，股東大會(huì)審議影響中小投資者利益的重大事項(xiàng)時(shí)，對(duì)中小投資者的表決應(yīng)當(dāng)單獨(dú)計(jì)票。單獨(dú)計(jì)票能夠向市場(chǎng)傳遞中小股東對(duì)公司決策的意見(jiàn)，引導(dǎo)公司尊重中小投資者投票權(quán)和投票結(jié)果。

    “中小投資者在參與上市公司治理的過(guò)程中往往少有話語(yǔ)權(quán)，使得其合法權(quán)益遭受侵害的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，因此很有必要通過(guò)法治手段加強(qiáng)對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)”，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    此外，創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展也離不開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者的積極參與。在機(jī)構(gòu)投資者方面，《上市公司治理準(zhǔn)則》對(duì)其參與公司治理予以確認(rèn)，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者積極行使建議、質(zhì)詢、表決和選聘董事等股東權(quán)利，在公司治理領(lǐng)域施加影響力。深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，創(chuàng)業(yè)板機(jī)構(gòu)投資者持有創(chuàng)業(yè)板公司的流通市值占比為34.95%，專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入能夠有效改變公司原始治理結(jié)構(gòu)。