大商所：棕櫚油期權上市一年 功能發(fā)揮漸入佳境

    農(nóng)村金融時報-農(nóng)金網(wǎng)北京訊（記者田耿文）自2021年6月18日，棕櫚油期權在大商所正式上市并同步引入境外交易者參與交易至今，上市已滿一年。一年來，棕櫚油期權市場運行平穩(wěn)有序，交易規(guī)模逐步擴大，期權功能初步顯現(xiàn)。

    據(jù)統(tǒng)計，截至今年6月底，棕櫚油期權累計成交量2233萬手，累計成交額345.1億元，日均持倉量15.6萬手。棕櫚油期權累積成交量、日均持倉量分別占標的期貨的9.0%和24.8%。

    特別是今年以來，在現(xiàn)貨價格波動較大、產(chǎn)業(yè)風險管理需求上升的情況下，棕櫚油期權成交持倉規(guī)模大幅上升，成交量躍居全球農(nóng)產(chǎn)品期權第四位；從投資者參與情況看，棕櫚油期權上市以來單位客戶參與積極，參與交易的單位客戶數(shù)量穩(wěn)步上升。截至6月底，棕櫚油期權單位客戶持倉量占比61.3%。

    中泰期貨研究所油脂油料首席分析師史恒昱表示，棕櫚油期權上市以來隨著市場規(guī)模與流動性穩(wěn)步提高，隱含波動率變化也貼合實際，較好反映了市場對棕櫚油期現(xiàn)貨價格波動情況的預期，如期現(xiàn)貨市場相對平穩(wěn)時，期權的隱含波動率基本在26%上下，當期現(xiàn)貨價格波動相對劇烈時，隱含波動率則會即時做出反應，最高到達過60%，保障了期權避險功能的有效發(fā)揮。

    據(jù)記者了解，棕櫚油是目前世界上生產(chǎn)量、消費量和國際貿(mào)易量最大的植物油品種，我國的棕櫚油消費完全依賴于進口，是世界第二大棕櫚油進口國，棕櫚油已經(jīng)成為我國僅次于豆油的第二大植物油消費品種。在去年以來油脂價格大幅波動中，棕櫚油期權有效發(fā)揮功能，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了更精細化、個性化的風險管理的工具。

    市場人士普遍指出，最近兩年，由于東南亞產(chǎn)地棕櫚油庫存持續(xù)處于相對低位等原因，我國棕櫚油進口利潤始終處于大幅倒掛的狀態(tài)，因此在境外采購現(xiàn)貨的同時境內(nèi)賣出期貨套保無法有效鎖定利潤，而提前境內(nèi)買入期貨鎖定進口采購成本的模式也面臨著價格不利變動時的風險。企業(yè)嘗試在波動率水平偏低的情況下使用遠期看漲期權或者看漲期權組合來提前鎖定采購成本，既規(guī)避了采購成本上漲風險，又將行情發(fā)生變化時的市場風險控制在了較低的范圍之內(nèi)。

    記者了解到，棕櫚油期權上市后，相關企業(yè)已開始從原來使用單一期貨工具，到構(gòu)建期貨、期權組合開展風險管理，在開展精細化管理風險方面開辟了重要途徑，特別是風險承受能力較低的主體利用期權“保險”功能，避免了行情不利時追加保證金的壓力。

    方順聯(lián)合（寧波）供應鏈有限公司是一家以棕櫚油基差交易為主的貿(mào)易型企業(yè)，品種以24度棕櫚油為主，業(yè)務區(qū)域涵蓋華南、華東和華北地區(qū)，月均貿(mào)易量約5000噸。公司業(yè)務負責人鄒海龍告訴記者，棕櫚油期權更加靈活地滿足了企業(yè)在采購不同階段的風險管理需求，在當前現(xiàn)貨市場基金差交易已經(jīng)極其成熟的情況下，通過將基差貿(mào)易與期權工具結(jié)合，能夠有效降低貿(mào)易雙方在點價期間價格波動風險。“棕櫚油期權有助于促進含權貿(mào)易模式在油脂行業(yè)的進一步發(fā)展，為企業(yè)提供了更多‘穩(wěn)價’機會，促進產(chǎn)業(yè)鏈上下游互惠共贏。”

    大商所相關負責人表示，下一步，大商所將結(jié)合現(xiàn)貨市場需求，穩(wěn)步推進更多油脂油料期權品種上市，并持續(xù)優(yōu)化期權合約規(guī)則，促進期權功能有效發(fā)揮。同時，還將持續(xù)開展期權市場培育，擴大商品期權市場參與者范圍，夯實期權新品種上市客戶基礎，促進期權市場持續(xù)健康發(fā)展。

    責任編輯：石柳