年內(nèi)30家上市公司發(fā)布下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價公告

    本報記者 張敏

    見習記者 劉曉一

    近日，多家上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價向下修正（以下簡稱“下修”）公告。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，今年以來，共有30家上市公司發(fā)布提議下修轉(zhuǎn)股價公告。其中，奇正藏藥、新疆眾和及康泰生物等10家企業(yè)已決議施行下修。

    “多方因素可影響公司修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價，包括轉(zhuǎn)債剩余期限、公司財務(wù)狀況、回售壓力、市場行情、公司市值、原股東持有轉(zhuǎn)債比例等。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    利好轉(zhuǎn)債持有者

    上市公司下修提議增多

    轉(zhuǎn)股價是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為上市公司每股股票所支付的價格，是驅(qū)動可轉(zhuǎn)債持有者轉(zhuǎn)股最關(guān)鍵的因素。

    多位券商分析師向《證券日報》記者表示，可轉(zhuǎn)債價值的高低由正股價（公司股價）和轉(zhuǎn)股價決定。其中，正股價經(jīng)常變化，轉(zhuǎn)股價則相對固定。但隨著正股價的變化，公司可調(diào)整轉(zhuǎn)股價以維持合理的轉(zhuǎn)換比例。

    2月21日，盛路通信發(fā)布公告稱，自2024年1月30日至2024年2月20日，公司股票已有10個交易日的收盤價低于“盛路轉(zhuǎn)債”當期轉(zhuǎn)股價格6.83元/股的90%，即6.15元/股，根據(jù)《募集說明書》的相關(guān)規(guī)定，“盛路轉(zhuǎn)債”已觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格向下修正條款。公司董事會審議通過了擬下修“盛路轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價議案并提請股東大會審議。

    同日，卡倍億公告稱，從2024年1月22日至2月20日，公司股票出現(xiàn)連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格低于當期轉(zhuǎn)股價格（49.01元/股）的85%（即41.66元/股），已觸發(fā)《募集說明書》中規(guī)定的轉(zhuǎn)股價格向下修正條款。為優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，維護投資者權(quán)益，支持公司持續(xù)發(fā)展，公司董事會審議通過下修“卡倍轉(zhuǎn)02”轉(zhuǎn)股價議案，并提交股東大會表決。

    “對上市公司來說，下修轉(zhuǎn)股價，一方面可以加速轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖從而轉(zhuǎn)股的進度，減輕公司還本付息的壓力，但另一方面會造成原股東的股權(quán)稀釋。”明明表示。

    而對持有者來說，明明認為是利好：“因為公司下修轉(zhuǎn)股價后，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值會提升，促使可轉(zhuǎn)債市場價格上漲。”

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，今年或迎來“下修大年”。中信建投證券固定收益首席分析師曾羽表示，今年以來，轉(zhuǎn)債下修出現(xiàn)新變化：一是下修提議增多，二是下修可轉(zhuǎn)債多集中在生命周期早期。

    例如，2月21日發(fā)布提議下修的3只可轉(zhuǎn)債中，卡倍轉(zhuǎn)02、中貝轉(zhuǎn)債的剩余期限均大于5年。

    基于信心

    部分企業(yè)不下修轉(zhuǎn)股價

    盡管下修轉(zhuǎn)股價存在多重利好，但仍有企業(yè)在觸發(fā)下修條件時選擇“按兵不動”。

    深圳新星表示，基于對公司長期發(fā)展與內(nèi)在價值的信心，決定本次不下修“新星轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價格，并且在未來2個月內(nèi)（即自2024年2月21日至2024年4月20日期間），公司股價若再次觸發(fā)此條款，亦不下修“新星轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價格。

    明陽電路也表示，綜合考慮公司的基本情況、市場環(huán)境、股價走勢等諸多因素，以及對公司長期穩(wěn)健發(fā)展與內(nèi)在價值的信心，為維護全體投資者的利益，明確投資者預(yù)期，公司董事會決定不向下修正“明電轉(zhuǎn)02”轉(zhuǎn)股價格。

    “部分公司對自身股價與行業(yè)反轉(zhuǎn)有信心，且不愿意稀釋原股東股權(quán)。”明明表示，對于財務(wù)狀況較好，轉(zhuǎn)債到期也具有償還能力的公司，一般傾向于不下修轉(zhuǎn)股價。

    “下修轉(zhuǎn)股價是上市公司的一種權(quán)利而非義務(wù)，從過往來看，滿足下修條件但是不下修的比例更大，本質(zhì)上也反映了博弈的不確定性。”曾羽表示。

    某專業(yè)人士向記者稱，還存在大股東意欲下修，但基于回避原則，該提議被其他股東否決的情況。“生命周期早期的轉(zhuǎn)債由于大股東仍持有轉(zhuǎn)債，因此股東大會投票時需回避表決，但由于下修之后理論上存在攤薄原始股東的情況，因此仍有被股東大會否決的可能性。下修對公司而言并非全方位受益。”

    值得一提的是，據(jù)曾羽觀察，相較大部分不下修設(shè)定的3個月至6個月保護期（即期限內(nèi)如果再次觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格向下修正條款的，亦不提出向下修正方案），今年以來部分公告不下修的轉(zhuǎn)債并未明確保護期或保護期較短。

    對此，明明表示，這或基于部分上市公司對當前市場行情的持續(xù)性以及下修促轉(zhuǎn)股的效果有所擔憂，且交易所并沒有對下修保護期的時長有明確的規(guī)定，因此這部分公司會選擇暫時不下修，再“觀望”一段時間，同時保證自身決策的靈活性。