量產(chǎn)存疑、財(cái)務(wù)堪憂、高管離職、事故不斷，處于“多事之秋”的特斯拉已成為今年美股市場(chǎng)被做空最多的股票之一，而令投資者矚目的二季報(bào)則成為其能否“翻身”的關(guān)鍵。
不過8月1日盤后公布的這份堪稱特斯拉歷史上最為重要的財(cái)報(bào)卻憂喜參半。雖然Model3產(chǎn)量大增，公司本季營(yíng)收和毛利也好于預(yù)期，但凈虧損仍刷新紀(jì)錄，亟待解決的現(xiàn)金流問題也依然懸而未決。即便如此，財(cái)報(bào)發(fā)布后，特斯拉盤后仍大漲9.29%。截至8月1日，年初至今特斯拉股價(jià)累計(jì)下滑3.38%。
財(cái)報(bào)憂喜參半
盡管特斯拉公司二季度營(yíng)收超出分析師預(yù)期的39.7億美元，達(dá)40.02億美元，同比增長(zhǎng)43.44%，但期內(nèi)公司凈虧損繼續(xù)擴(kuò)大，為7.43億美元，去年同期為凈虧損4.01億美元。調(diào)整后特斯拉每股虧損3.06美元，也高于此前市場(chǎng)預(yù)期的每股凈虧損2.92美元，并創(chuàng)下特斯拉歷史上單個(gè)季度虧損額最高紀(jì)錄。
不過相較盈利數(shù)字，Model3的量產(chǎn)問題顯然更加吸引投資者的注意。財(cái)報(bào)顯示，特斯拉在二季度末成功實(shí)現(xiàn)了周產(chǎn)5000輛Model3的產(chǎn)能目標(biāo)，并計(jì)劃將產(chǎn)能由8月底提升至6000輛，年底至1萬輛。對(duì)此中金公司（13.38-3.32%）發(fā)布研報(bào)稱，Model3爬坡最困難時(shí)期已過去，公司生產(chǎn)制造能力顯著提高。
與此同時(shí)，Model3的毛利率開始轉(zhuǎn)正。Bernstein分析師ToniSacconaghi在當(dāng)天電話會(huì)議上提問，“公司計(jì)劃將Model3的毛利率從二季度的3%提高三季度的15%，這意味著要降低6000美元的成本，如此短時(shí)間內(nèi)驅(qū)動(dòng)這種提高的因素是什么？”特斯拉首席財(cái)務(wù)官DeepakAhuja表示，“制造每輛車的人工時(shí)間縮短，制造成本降低，效率不高的問題得到了解決，固定資產(chǎn)利用率更高。”
雖然財(cái)報(bào)不盡人意，但逾9%的盤后增幅依然表達(dá)了投資者的看漲情緒。然而BusinessInsider專欄作家TroyWolverton卻指出了特斯拉投資者一直以來的非理性，“巨額虧損和巨額現(xiàn)金流出，似乎并不值得歡呼。但馬斯克在電話會(huì)議中的致歉，似乎讓投資者看到了其理智的一面，恢復(fù)了投資者對(duì)特斯拉的信心。”一季報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克曾指伯恩斯坦等華爾街分析師的提問是無聊而笨拙的。其進(jìn)一步表示，自從馬斯克接管公司以來，特斯拉的成功很大程度上依賴于投資者和客戶對(duì)他的信心。財(cái)報(bào)發(fā)布后，馬斯克再次作出大量承諾，包括第三季度起公司可以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利，以及特斯拉正在開發(fā)自駕車芯片等。
現(xiàn)金流仍存隱憂
盡管Model3的量產(chǎn)大增，幫助特斯拉暫時(shí)走出最困難的谷底，但特斯拉驚人的“燒錢”速度仍有目共睹。彭博分析師曾估算表示，特斯拉的自由現(xiàn)金流在過去6個(gè)季度中持續(xù)為負(fù)，每分鐘“燒掉”7430美元，這不禁令機(jī)構(gòu)加大做空力度。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，特斯拉資產(chǎn)負(fù)債表上約有22億美元現(xiàn)金，為2016年第一季度以來的最低水平。期內(nèi)特斯拉投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為6.83億美元、3.99億美元、7.43億美元，合計(jì)達(dá)10.27億美元。
財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，高盛表示考慮到公司目前的運(yùn)營(yíng)狀況和在中國(guó)建廠的計(jì)劃，預(yù)計(jì)特斯拉在2020年之前需要完成超過100億美元的外部資本籌集和債務(wù)再融資，在樂觀的假設(shè)下，特斯拉仍需在2020年之前籌集至少50億美元。瑞銀則表示，特斯拉股價(jià)將在未來12個(gè)月內(nèi)下跌至195美元（8月1日收盤價(jià)為300.84美元），且該公司可能需要尋求外部資金。
不過財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，馬斯克在寫給投資者的信中稱，公司在截至6月的季度自由現(xiàn)金流為負(fù)7.39億美元。對(duì)比此前分析師負(fù)9億美元的預(yù)估，其燒錢速度下降。然而資管公司Mainstay首席執(zhí)行官大衛(wèi)·庫德拉卻表示，在看到其現(xiàn)金流表現(xiàn)超預(yù)期的同時(shí)，更擔(dān)心特斯拉的產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)問題。
市場(chǎng)分析人士指出，未來幾個(gè)月對(duì)特斯拉至關(guān)重要。如果特斯拉的生產(chǎn)表現(xiàn)仍超出預(yù)期，贏得投資者信心，其現(xiàn)金流問題能夠得到緩解，但如果投資者對(duì)特斯拉失去信心，公司募資能力將面臨挑戰(zhàn)，特斯拉將再度跌落谷底。值得關(guān)注的是，今年以來特斯拉已連續(xù)被穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾等機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)。不過特斯拉并沒有放慢其擴(kuò)張的腳步，海外投資方面，先后宣布在中國(guó)、歐洲等地建廠。
