今年登陸美股的中概股“視頻三杰”——愛奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙直播在經(jīng)歷了上半年勢(shì)如破竹的暴漲行情后，自6月中旬起開始回調(diào)。
與前期普遍看漲虎牙直播不同，伴隨著平臺(tái)成長(zhǎng)，市場(chǎng)看多“中國(guó)版奈飛”——愛奇藝的聲音漸起。7月31日愛奇藝財(cái)報(bào)發(fā)布后，盤后漲6.5%，市場(chǎng)看好愛奇藝的會(huì)員和廣告收入增速，且其估值相對(duì)奈飛較低，仍有上行空間；而面對(duì)即將上市的勁敵斗魚，上半年領(lǐng)跑“視頻三杰”的虎牙直播將卷入更為激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；嗶哩嗶哩則受監(jiān)管等掣肘幾近抹掉上市以來(lái)漲幅。
愛奇藝獲華爾街看好
此輪回調(diào)之后，相較之前漲勢(shì)最為凌厲的虎牙直播，愛奇藝的后發(fā)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。雖然虎牙直播于5月登陸紐交所，晚于3月上市的愛奇藝、嗶哩嗶哩，但上半年虎牙直播一直領(lǐng)跑“視頻三杰”，截至6月18日，虎牙直播、愛奇藝、嗶哩嗶哩股價(jià)與上市首日收盤價(jià)相比分別上漲202.43%、182.51%、89.32%。然而到7月31日，虎牙直播、愛奇藝、嗶哩嗶哩分別較上市首日收盤價(jià)上漲100.50%，105.92%，4.18%，愛奇藝漲幅略超虎牙直播。
7月31日愛奇藝財(cái)報(bào)發(fā)布后，市場(chǎng)進(jìn)一步看漲愛奇藝。財(cái)報(bào)顯示，二季度愛奇藝總營(yíng)收為人民幣62億元，同比增長(zhǎng)51%，超過公司此前預(yù)期。雖然凈虧損擴(kuò)大至人民幣21億元（去年同期為人民幣9.532億元），但市場(chǎng)更為看好其會(huì)員和廣告收入。期內(nèi)愛奇藝會(huì)員規(guī)模達(dá)6710萬(wàn)，同比增長(zhǎng)75%，其中付費(fèi)會(huì)員達(dá)6620萬(wàn)；會(huì)員服務(wù)收入為人民幣25億元，同比增長(zhǎng)66%；在線廣告服務(wù)營(yíng)收為人民幣26億元，同比增長(zhǎng)45%。
愛奇藝CEO龔宇表示，二季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)，得益于豐富的內(nèi)容儲(chǔ)備和一批爆款自制內(nèi)容的上線。在電話會(huì)議上，愛奇藝CFO王曉東在回答美銀美林分析師時(shí)表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度講，在內(nèi)容上的投資可以帶來(lái)更好的收益，目前內(nèi)容成本占總營(yíng)收的比重在70%-80%之間，到今年年底會(huì)接近80%。
目前華爾街普遍看好愛奇藝。美股投研網(wǎng)站MotleyFool表示，盡管愛奇藝尚未盈利，但不能忽視其快速增長(zhǎng)的營(yíng)收能力，其付費(fèi)用戶的快速增長(zhǎng)也是無(wú)可非議的，2018年愛奇藝的付費(fèi)用戶有望占全球一半以上。
BK資管公司也認(rèn)為，中國(guó)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，愛奇藝的用戶訂閱數(shù)有望增至1億左右，無(wú)論收入怎樣，其在訂閱用戶數(shù)字上的努力，將進(jìn)一步推高股價(jià)。
SeekingAlpha的評(píng)論則稱，對(duì)標(biāo)奈飛，愛奇藝的估值仍有提升空間，其內(nèi)容制作成本也遠(yuǎn)低于奈飛。此前高盛和瑞士信貸均給予該股積極評(píng)級(jí)。
投資回歸理性
經(jīng)歷了上半年的狂歡，市場(chǎng)逐漸冷靜。自6月中旬來(lái)，上述三家公司股價(jià)開始回調(diào)。截至7月31日，虎牙直播較6月中旬48.57美元高位下跌33.7%；愛奇藝較6月中旬44.2美元高位下跌27.56%；嗶哩嗶哩較6月中旬21.28美元高位下跌44.97%。
關(guān)于“視頻三杰”股價(jià)的回調(diào)，部分美股市場(chǎng)分析人士指出，是因前期在資本市場(chǎng)上炒作過熱。
從公司來(lái)看，目前愛奇藝和嗶哩嗶哩尚未盈利，在可預(yù)見的未來(lái)也將持續(xù)處于虧損狀態(tài)。更糟糕的是，與擁有百度背書的愛奇藝不同，二次元小眾平臺(tái)嗶哩嗶哩的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差。
而一季度已實(shí)現(xiàn)盈利的虎牙直播，同樣在資本市場(chǎng)恢復(fù)平靜后被重新審視。有媒體報(bào)道稱，該公司前期看漲的一大因素是中國(guó)游戲市場(chǎng)巨大的成長(zhǎng)空間，而相較于專業(yè)游戲平臺(tái)，虎牙直播的流媒體游戲直播模式容易被復(fù)制。與此同時(shí)，極光大數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，截至6月30日同行競(jìng)爭(zhēng)者斗魚以3.98%的APP滲透率領(lǐng)先于虎牙直播，而據(jù)7月下旬多家外媒消息，游戲直播平臺(tái)斗魚計(jì)劃赴美上市，其擬籌集6億至7億美元資金。
