讀懂上市公司收購(gòu) 避免“霧里看花”（上）

    近年來(lái)，上市公司收購(gòu)日益活躍。部分投資者反映，上市公司收購(gòu)規(guī)則制度繁多、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，因?yàn)?ldquo;看不懂”，所以只好“聽之任之”。然而，法律規(guī)定的收購(gòu)方信息披露義務(wù)、強(qiáng)制要約收購(gòu)、公平對(duì)待所有股東等要求，正是保護(hù)中小投資者權(quán)益的有效措施，充分了解這些制度安排，可以幫助投資者更好的運(yùn)用自己的權(quán)利。一起看看吧！

    1、什么是上市公司收購(gòu)？

    現(xiàn)行規(guī)則沒(méi)有對(duì)上市公司收購(gòu)做出具體定義。一般來(lái)說(shuō)，上市公司收購(gòu)就是通過(guò)取得上市公司股份等方式，成為上市公司的控股股東或者實(shí)際控制人，從而取得上市公司控制權(quán)的行為。

    2、上市公司收購(gòu)如何分類？

    收購(gòu)人可以通過(guò)取得股份的方式成為上市公司的控股股東，或者通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排等途徑成為上市公司的實(shí)際控制人，也可以同時(shí)采取上述方式和途徑取得上市公司控制權(quán)。具體來(lái)說(shuō)，收購(gòu)上市公司的途徑包括二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)、間接股權(quán)收購(gòu)和其他合法方式。

    3、什么是要約收購(gòu)？

    要約收購(gòu)，是指收購(gòu)人通過(guò)向目標(biāo)公司全體股東發(fā)出收購(gòu)其全部或部分股份的要約的方式，獲得目標(biāo)公司股權(quán)的行為。由于面向全體股東公開發(fā)出要約，所有股東可以平等地獲取信息，股東可以自主作出選擇，從而降低了內(nèi)幕交易的可能性，提高了收購(gòu)效率。

    4、什么是協(xié)議收購(gòu)？

    協(xié)議收購(gòu)，是指收購(gòu)人在證券交易場(chǎng)所之外與上市公司股東就股票價(jià)格、數(shù)量等方面達(dá)成協(xié)議，購(gòu)買上市公司股票的行為。

    5、在上市公司收購(gòu)中股東應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容？

    上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人、被收購(gòu)公司的控股股東、實(shí)際控制人等處于信息優(yōu)勢(shì)地位并且主導(dǎo)收購(gòu)行為，中小投資者為保護(hù)自身合法權(quán)益，可以重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面的制度安排：

    （1）權(quán)益變動(dòng)報(bào)告、公告。收購(gòu)人及其一致行動(dòng)人收購(gòu)上市公司股份數(shù)達(dá)到一定比例后，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告，投資者可重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)信息。同時(shí)，在報(bào)告、公告后且符合相關(guān)情形的，收購(gòu)人不得在一定期限內(nèi)買賣該上市公司股票，需給其他投資者留出投資決策時(shí)間。

    （2）強(qiáng)制要約收購(gòu)。如果收購(gòu)人已取得一個(gè)公司30%以上權(quán)益，繼續(xù)增持的，應(yīng)向該公司的其余股東發(fā)出全面或部分收購(gòu)要約，符合豁免要約收購(gòu)的情形除外?，F(xiàn)行規(guī)則要求收購(gòu)者公平對(duì)待所有股東，向所有股東發(fā)出的收購(gòu)要約中的每一項(xiàng)條件，需平等適用于同類股權(quán)的每一個(gè)股東。收購(gòu)方必須將收購(gòu)方情況、收購(gòu)目的、收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)條件、收購(gòu)對(duì)上市公司的影響分析等進(jìn)行公告。

    （3）董事會(huì)的勤勉義務(wù)。為防止董事?lián)p害股東利益，法律規(guī)定董事會(huì)在接到收購(gòu)要約后，對(duì)收購(gòu)人進(jìn)行調(diào)查，對(duì)要約條件分析，對(duì)股東是否接受要約提出建議，并聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)提出專業(yè)意見，相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)一并向被收購(gòu)公司股東進(jìn)行公告。

    （4）股東承諾撤回權(quán)。在要約收購(gòu)期限屆滿3個(gè)交易日前，已承諾出售其所持的目標(biāo)公司股票的股東仍有權(quán)撤銷該承諾。

    （5）按比例平均分配。如果是部分要約，當(dāng)目標(biāo)公司的股東承諾出售的股票數(shù)量超過(guò)收購(gòu)方擬收購(gòu)的數(shù)量時(shí)，收購(gòu)方應(yīng)按同一比例從每位承諾的股東手里購(gòu)買相應(yīng)比例股票。

    （6）要約收購(gòu)最低價(jià)格限制。收購(gòu)人對(duì)同一種類股票的要約價(jià)格，不得低于要約收購(gòu)提示性公告日前6個(gè)月內(nèi)收購(gòu)人取得該種股票所支付的最高價(jià)格。

    小貼士：

    上市公司收購(gòu)與投資者息息相關(guān)，從短期看，公司的股價(jià)可能因收購(gòu)公告等收購(gòu)信息有所波動(dòng)、導(dǎo)致上市公司的控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移等；從長(zhǎng)期看，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)一步影響公司的經(jīng)營(yíng)方向和情況等基本面，建議您加強(qiáng)上市公司收購(gòu)方面相關(guān)內(nèi)容的學(xué)習(xí)研究，積極行使權(quán)利哦。

    （本篇由中證中小投資者服務(wù)中心供稿）