侵害投資者權(quán)益違法成本過低 專家稱應(yīng)避免“罰酒三杯 下次繼續(xù)”

    本報(bào)記者/李喬宇 見習(xí)記者/史鵬飛

    投資者權(quán)益保護(hù)正在成為市場關(guān)注熱點(diǎn)。

    不久前，證監(jiān)會宣布將每年的5月15日設(shè)立為“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”。證監(jiān)會投資者保護(hù)局網(wǎng)站“工作動態(tài)”欄目中僅在5月28日一日即有4篇更新，內(nèi)容涉及場外配資解讀和風(fēng)險(xiǎn)提示、非法證券投資者咨詢警示案例等。證監(jiān)會官網(wǎng)資料顯示，今年1至4月份，中國證監(jiān)會已對澄星股份、珠海中富、華誼嘉信存在的信息披露違規(guī)行為向公司下達(dá)了行政處罰決定書；在內(nèi)幕交易方面，中國證監(jiān)會下達(dá)行政處罰決定書共計(jì)15份，地方證監(jiān)局下達(dá)的處罰決定書共計(jì)13份；對于市場操縱行為，中國證監(jiān)會下達(dá)處罰決定書共計(jì)4份，；除此之外，證監(jiān)會還披露了中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)、證券從業(yè)人員違規(guī)炒股、私募機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營的違法行為的處罰結(jié)果。

    但如是背景下，仍有上市公司“頂風(fēng)作案”。

    日前，邁瑞醫(yī)療董秘在股東大會上談到：“只有100股也來參加股東大會，不知是何居心”。大北農(nóng)長期不回復(fù)互動平臺上的投資者提問，但好在面對交易所的關(guān)注函時(shí)，還是及時(shí)“亡羊補(bǔ)牢”，連夜回復(fù)了自2017年以來的160多條投資者提問。公司對于未能及時(shí)回復(fù)，給出的解釋是董秘工作繁忙；但有媒體評論認(rèn)為，收到關(guān)注函之后，能迅速回復(fù)160多條，說明董秘的時(shí)間“就像海綿里的水，擠一擠總是有的。”

    “中小投資者的絕對數(shù)量非常大，在很長時(shí)間都是證券市場投資的主力軍。”北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全律師對《證券日報(bào)》記者說：“在過去和未來相當(dāng)長的時(shí)間里，保護(hù)中小投資者利益，都是監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作的重點(diǎn)。”

    “如果上市公司、大股東和高管不尊重100股的小股東，那么即使是機(jī)構(gòu)投資者，只要在控制權(quán)、資金和信息上不占優(yōu)勢，是否也不值得尊重呢？”萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長張海冰對《證券日報(bào)》記者表示，即使只持有一手股票也是股東，應(yīng)當(dāng)尊重他們的權(quán)益、保護(hù)他們的利益，這應(yīng)當(dāng)是上市公司大股東和高管的基本常識，也是對上市公司、大股東和高管自身利益的維護(hù)。

    對此，張海冰認(rèn)為，如果不能在立法、執(zhí)法中保護(hù)好中小投資者的利益，就會使證券市場變成“弱肉強(qiáng)食”的投資叢林，失去了為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供融資便利、為居民和社保等提供投資通道的初心。

    對于侵害投資者權(quán)益的違法行為的處罰力度上，楊兆全和張海冰都認(rèn)為，目前仍然存在著違法成本過低的問題。從現(xiàn)行《證券法》的處罰措施來看，對虛假陳述欺騙投資者等嚴(yán)重違法行為，最高處罰金額僅60萬元——與違法獲利的規(guī)模相比，可謂“九牛一毛”。

    “舉個(gè)例子，如果與欺詐發(fā)行相比，非法集資的影響面、受害群體明顯小于欺詐發(fā)行，但單從刑期來看，欺詐發(fā)行罪最高刑期只有5年，而非法集資罪的最高刑期是無期徒刑，相比之下，前者量刑明顯偏輕。”張海冰對《證券日報(bào)》記者表示，“‘罰酒三杯，下次繼續(xù)’，違法成本和違法收益之間嚴(yán)重不平衡，實(shí)際上是變相鼓勵(lì)了證券市場的財(cái)務(wù)造假、信息披露違規(guī)、欺詐發(fā)行等行為。”

    在對于中小投資者進(jìn)行保護(hù)的具體執(zhí)行路徑上，張海冰認(rèn)為，考慮到上市公司的盈利是證券市場實(shí)現(xiàn)非零和博弈的基礎(chǔ)，因此未來監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)該放在加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管上。張海冰進(jìn)一步對《證券日報(bào)》記者表示：“上市公司的合規(guī)運(yùn)作，是二級市場股價(jià)反映價(jià)值的基礎(chǔ)；而中國上市公司的運(yùn)作水平還有很大的提升空間。因此，提高上市公司的運(yùn)作水平，培養(yǎng)一大批合格的上市公司經(jīng)理人，加強(qiáng)對上市公司日常經(jīng)營、財(cái)務(wù)管理、資本運(yùn)作、信息披露的監(jiān)管，應(yīng)當(dāng)成為監(jiān)管部門未來的重點(diǎn)。”

（編輯 白寶玉 策劃 李喬宇 史鵬飛）