主持人： 2020年是中國(guó)資本市場(chǎng)建立30周年，作為資本市場(chǎng)的重要參與主體，中國(guó)證券業(yè)伴隨資本市場(chǎng)發(fā)展而茁壯成長(zhǎng)，取得了跨越式發(fā)展。進(jìn)入而立之年的證券業(yè)，迎來(lái)了注冊(cè)制改革、金融業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放等歷史性時(shí)刻和發(fā)展機(jī)遇。
站在這個(gè)歷史節(jié)點(diǎn)，《證券日?qǐng)?bào)》社于12月16日主辦“中國(guó)資本市場(chǎng)30周年證券業(yè)論壇”，主題為“重塑新格局助力‘雙循環(huán)’”，意在通過(guò)證券行業(yè)領(lǐng)軍人、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家等特邀嘉賓的建言獻(xiàn)策，貢獻(xiàn)智慧，共同推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。
會(huì)議議程：
【論壇名稱】中國(guó)資本市場(chǎng)30周年證券業(yè)論壇
【論壇主題】重塑新格局助力“雙循環(huán)”
【論壇時(shí)間】2020年12月16日14：00
【主辦單位】《證券日?qǐng)?bào)》社
【總策劃】馬方業(yè)張志偉李文
14：00直播開(kāi)始
14：05領(lǐng)導(dǎo)致辭
14：15主旨演講
15：30圓桌對(duì)話
圓桌對(duì)話簡(jiǎn)介：
12月16日，《證券日?qǐng)?bào)》社主辦的中國(guó)資本市場(chǎng)30周年證券業(yè)論壇在線上舉辦。在以“把握新機(jī)遇重塑新格局”為主題的圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，嘉賓們圍繞注冊(cè)制改革、券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、打造航母級(jí)券商、證券業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)等行業(yè)焦點(diǎn)話題展開(kāi)對(duì)話探討。 |
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證券日?qǐng)?bào)社社長(zhǎng)陳劍夫： 尊敬的各位嘉賓，各位朋友，大家下午好！
彈指一揮間，證券業(yè)和中國(guó)資本市場(chǎng)一道，邁過(guò)了而立之年。在這個(gè)特殊的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，《證券日?qǐng)?bào)》社主辦的中國(guó)資本市場(chǎng)30周年系列活動(dòng)之一“證券業(yè)云論壇”今日舉行，回顧三十載崢嶸歲月，共謀新時(shí)代發(fā)展大計(jì)，非常具有意義。在此，我代表證券日?qǐng)?bào)社對(duì)大家的積極參與，表示熱烈歡迎！
三十年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)披荊斬棘，破浪前行，已經(jīng)發(fā)展成為全球第二大資本市場(chǎng)，取得令人矚目的成就。資本市場(chǎng)波瀾壯闊的發(fā)展史，也是歷屆證券人上下求索、銳意創(chuàng)新的改革史。作為資本市場(chǎng)發(fā)展的見(jiàn)證者和重要參與者。三十年間，證券業(yè)實(shí)現(xiàn)了自身的跨越式發(fā)展。截至今年三季度，我國(guó)證券公司數(shù)量已增至135家，總資產(chǎn)達(dá)8.57萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)達(dá)2.24萬(wàn)億元，受托管理資金本金總額達(dá)到11.23萬(wàn)億元。也是在今年，我國(guó)首家萬(wàn)億元資產(chǎn)規(guī)模券商誕生！
證券公司是資本市場(chǎng)的重要參與主體、是資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”、也是社會(huì)責(zé)任踐行者。30年來(lái)，證券公司勇?lián)姑�，砥礪前行，在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升社會(huì)直接融資比重、優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)等方面作出了突出貢獻(xiàn)。
“所當(dāng)乘者勢(shì)也，不可失者時(shí)也”。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨世界百年未有之大變局，經(jīng)濟(jì)、科技等領(lǐng)域正在發(fā)生深刻變化，黨的十九屆五中全會(huì)明確提出要加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。在此背景下，證券行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也被賦予新內(nèi)涵和新使命。進(jìn)入而立之年的證券業(yè)，迎來(lái)了新《證券法》的實(shí)施、注冊(cè)制改革鋪開(kāi)、金融業(yè)對(duì)外全面開(kāi)放等歷史性時(shí)刻和發(fā)展機(jī)遇。
在危機(jī)中育新機(jī)、于變局中開(kāi)新局。30年來(lái)，證券業(yè)歷經(jīng)四次大規(guī)模并購(gòu)整合，部分券商行業(yè)龍頭地位已經(jīng)奠定。目前，打造航母級(jí)券商已時(shí)機(jī)成熟，這既是時(shí)代的呼喚，也是參與國(guó)際投行競(jìng)爭(zhēng)的需要。今年以來(lái)，券業(yè)間合并傳聞不斷，這也是投資者對(duì)規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)、服務(wù)優(yōu)的超級(jí)券商橫空出世的別樣解讀和熱切期待。但是，航母級(jí)券商的誕生非一蹴而就，也并非只有兼并重組一條路可走，練好內(nèi)功，要做好機(jī)制、專業(yè)、科技、人才等等方面的充分準(zhǔn)備，仍是鍛造競(jìng)爭(zhēng)力的必由之路。
但同時(shí)，中小券商同樣有廣闊生存空間，在細(xì)分市場(chǎng)的差異化競(jìng)爭(zhēng)方面，依舊大有可為。
機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，證券業(yè)的發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。
各位嘉賓、各位朋友，今天我們共聚一堂，回望歷史，放眼未來(lái)，共同探討新形勢(shì)下證券行業(yè)發(fā)展新模式、新路徑。期待各位嘉賓暢所欲言，積極建言獻(xiàn)策，貢獻(xiàn)智慧，共同推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。
也借此機(jī)會(huì)，向那些推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的業(yè)內(nèi)外人士，致以崇高敬意！而立之年再出發(fā)，祝愿中國(guó)證券業(yè)發(fā)展越來(lái)越好。
謝謝大家！ |
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民生證券黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)馮鶴年： 各位領(lǐng)導(dǎo)、各位朋友：
下午好！
感謝《證券日?qǐng)?bào)》的邀請(qǐng)，很榮幸參加此次中國(guó)資本市場(chǎng)30周年證券業(yè)論壇。我發(fā)言的題目是“把握注冊(cè)制改革機(jī)遇，重塑行業(yè)發(fā)展新格局”。主要是結(jié)合自身工作，對(duì)注冊(cè)制改革所帶來(lái)的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇和格局，談一些膚淺地認(rèn)識(shí)和體會(huì)。
一、行業(yè)的發(fā)展歷程與成就
準(zhǔn)確來(lái)講，從1987年成立的我國(guó)第一家專業(yè)證券公司深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司算起，我們證券行業(yè)已經(jīng)走過(guò)了33年的發(fā)展歷程。自小平同志92年南巡在深圳的講話后，伴隨著新一輪改革開(kāi)放的熱潮和資本市場(chǎng)高速發(fā)展，作為資本市場(chǎng)最重要的專業(yè)機(jī)構(gòu)，行業(yè)從無(wú)到有，不斷壯大，已經(jīng)成為我國(guó)金融體系中重要的組成部分，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和防控金融風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮著重要的作用。
三十多年來(lái)，我們這個(gè)行業(yè)可以說(shuō)是深自砥礪，篤定前行，在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。
一是從小到大，行業(yè)規(guī)模實(shí)力得到大幅增長(zhǎng)。截至今年三季度，我們行業(yè)已經(jīng)有了135家證券公司，總資產(chǎn)達(dá)8.57萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)達(dá)2.24萬(wàn)億元，受托管理資金本金總額達(dá)到11.23萬(wàn)億元。截至今年10月份，A股上市公司已經(jīng)達(dá)到4082家，滬深兩市上市公司總市值達(dá)到72.17萬(wàn)億人民幣。僅去年全年，交易所股權(quán)融資金額達(dá)6，647億元，同比增長(zhǎng)30%；公司債券發(fā)行總額為3.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)46.52%，行業(yè)對(duì)服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面作出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
二是從簡(jiǎn)單粗放到合規(guī)經(jīng)營(yíng)，行業(yè)生態(tài)得到大幅改善。經(jīng)過(guò)2004年到2007年三年的綜合治理，行業(yè)十幾年來(lái)歷史遺留的風(fēng)險(xiǎn)徹底得到化解，促進(jìn)了證券行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，推動(dòng)證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。與此同時(shí)，證券公司的監(jiān)管法規(guī)制度逐步完善，監(jiān)管規(guī)則體系逐步形成，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)管理已經(jīng)成為行業(yè)健康發(fā)展的基石。
三是從封閉到開(kāi)放，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力得到大幅提升。牌照紅利和靠天吃飯已經(jīng)成為歷史，投資業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)四年成為行業(yè)收入占比最大的業(yè)務(wù)，行業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)輕資本的通道業(yè)務(wù)向重資本的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)變，單一的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向涵蓋創(chuàng)新業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)的多元化業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)類型品種更加豐富。隨著資本市場(chǎng)深改的逐步推進(jìn)，現(xiàn)在的證券行業(yè)也已經(jīng)呈現(xiàn)出基于市場(chǎng)導(dǎo)向的全方位競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。
當(dāng)然，我們?cè)诨仡櫝煽?jī)的同時(shí)，也必須清楚地認(rèn)識(shí)到，我們行業(yè)的差距和不足。我們?cè)诜⻊?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是雙創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)上還是不足，行業(yè)整體發(fā)展與我們資本市場(chǎng)的地位不夠匹配，與美國(guó)同業(yè)比不但體量太小，而且業(yè)務(wù)同質(zhì)化未形成健康的發(fā)展格局，還是缺乏應(yīng)對(duì)和參與全球競(jìng)爭(zhēng)的足夠?qū)嵙湍芰Α?br>
二、注冊(cè)制改革的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
唯變則通、唯通則強(qiáng)。注冊(cè)制改革是立足于百年未有之大變局的形勢(shì)下，自1990年資本市場(chǎng)建立、2005年股權(quán)分置改革以來(lái)的第三個(gè)里程碑，對(duì)于支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展重要轉(zhuǎn)型具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略責(zé)任和意義。隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的平穩(wěn)落地，10月31日，國(guó)務(wù)院金融委明確表示要增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。注冊(cè)制改革在構(gòu)建一個(gè)規(guī)范、透明、充滿活力的多層次資本市場(chǎng)的同時(shí)也將開(kāi)啟行業(yè)優(yōu)勝劣汰的時(shí)代，可謂機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。
劉鶴副總理提出“建制度、不干預(yù)、零容忍”的九字方針，在堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則下，注冊(cè)制改革將加速推動(dòng)優(yōu)勝劣汰和血液更新，凈化資本市場(chǎng)的生態(tài)，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，更快的資本市場(chǎng)新陳代謝，將直接利好券商的承銷業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，更是對(duì)券商資管、直投、研究等各個(gè)業(yè)務(wù)條線帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，改革期也是券商分享注冊(cè)制紅利，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要窗口期。另一方面，跟投制度的推出、退市制度的完善以及發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化，將要求券商進(jìn)一步提高自身的資本能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，并對(duì)投研能力和承銷能力形成挑戰(zhàn)。而加大對(duì)違規(guī)行為的打擊，強(qiáng)化券商等中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，將對(duì)券商質(zhì)量管理能力形成直接考驗(yàn)。與此同時(shí)，注冊(cè)制下，傳統(tǒng)的基于通道傭金收入的業(yè)務(wù)模式，必將讓位于以資本中介類業(yè)務(wù)為核心、為上市企業(yè)和投資客戶提供綜合化服務(wù)的新模式。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升，實(shí)力雄厚、市場(chǎng)影響力大、綜合服務(wù)能力強(qiáng)的券商將占據(jù)主要的市場(chǎng)份額，而中小券商將面臨更大的生存壓力。
三、努力構(gòu)建發(fā)展新格局
當(dāng)前，面對(duì)危中有機(jī)的復(fù)雜形勢(shì)，總書(shū)記提出要加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局�！笆奈濉币�(guī)劃和遠(yuǎn)景目標(biāo)，提出了要加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體系優(yōu)化升級(jí)；堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，要形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、構(gòu)建新發(fā)展格局。
大家都知道，我國(guó)從來(lái)沒(méi)有像現(xiàn)在這樣重視資本市場(chǎng)和直接融資，資本市場(chǎng)在提升資源配置效率，促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)方面具有獨(dú)特的作用，對(duì)于促進(jìn)科技創(chuàng)新也有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，也一直扮演著給養(yǎng)新興企業(yè)、孕育新經(jīng)濟(jì)模式、助力新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要角色。而建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)需要一個(gè)強(qiáng)大的證券行業(yè)，這也是我們所有證券從業(yè)者的目標(biāo)。在當(dāng)前資本市場(chǎng)全面深改、加快對(duì)外開(kāi)發(fā)的形勢(shì)下，全面注冊(cè)制改革的窗口期，將是我們?cè)谛聲r(shí)代下重塑行業(yè)發(fā)展新格局重要的戰(zhàn)略機(jī)遇。
一是對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)，加快構(gòu)建發(fā)展新格局。首先是基于市場(chǎng)行為全力打造大體量、大格局、能創(chuàng)新的航母級(jí)綜合類券商的同時(shí)，中小券商要結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，抓緊向差異化、專業(yè)化、特色化發(fā)展。要打破行業(yè)同質(zhì)化和底線競(jìng)爭(zhēng)，構(gòu)建出中國(guó)的“高盛、摩根士丹利”+“美馳、拉扎德”+“嘉信理財(cái)”+“杰富瑞”有機(jī)組合，形成大型綜合性券商、精品投行、專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、特色券商等共同發(fā)展的新格局。其次是要加強(qiáng)金融科技在行業(yè)內(nèi)的全面應(yīng)用和業(yè)務(wù)的融合度，盡快補(bǔ)足我們?cè)诖髷?shù)據(jù)、人工智能等方面的短板，研究區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)在行業(yè)內(nèi)的應(yīng)用。最后要持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，提升專業(yè)能力以及創(chuàng)新能力，對(duì)內(nèi)能夠應(yīng)對(duì)好金融開(kāi)放新形勢(shì)，對(duì)外要把握“一帶一路”建設(shè)的歷史機(jī)遇，吸引高端國(guó)際人才，加快走出去的步伐，在全球范圍參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，提升行業(yè)的國(guó)際服務(wù)能力和競(jìng)爭(zhēng)力。
二是加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同發(fā)展。注冊(cè)制改革將重構(gòu)證券公司業(yè)務(wù)生態(tài)，加速倒逼本土證券公司向現(xiàn)代化投資銀行轉(zhuǎn)變，增加各業(yè)務(wù)模塊協(xié)同效應(yīng)，形成有機(jī)整體，協(xié)同打造以風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)融資、債券融資、并購(gòu)重組、資產(chǎn)證券化、資本中介、資產(chǎn)管理等為核心的綜合金融服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同和價(jià)值延伸，不斷推動(dòng)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，拓寬證券公司的發(fā)展空間。
三是注重行業(yè)文化建設(shè)，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)。注冊(cè)制下，我們行業(yè)更要落實(shí)好“合規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健”的文化準(zhǔn)繩。時(shí)時(shí)刻刻將合規(guī)經(jīng)營(yíng)作為發(fā)展底線，建立完備的合規(guī)風(fēng)控體系，強(qiáng)化道德風(fēng)險(xiǎn)管理，共同維護(hù)好行業(yè)生態(tài)，堅(jiān)決杜絕發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件。
我們民生證券作為行業(yè)里的一份子，更是高度重視在注冊(cè)下，對(duì)于投資銀行業(yè)務(wù)本源能力的建設(shè)，全力服務(wù)好中小微企業(yè)以及雙創(chuàng)企業(yè)的直接融資需求，力爭(zhēng)為行業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)應(yīng)用的力量。當(dāng)前民生投行專業(yè)能力相對(duì)突出，在IPO過(guò)會(huì)數(shù)量、承銷保薦收入和在審項(xiàng)目數(shù)量均排在行業(yè)前列。
三十而立正青春，新時(shí)代、再出發(fā)。我相信在注冊(cè)制改革的推動(dòng)下，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將越來(lái)越強(qiáng)，我們證券行業(yè)必將在全新的起點(diǎn)之上，以更快、更好的發(fā)展新格局肩負(fù)起服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展的歷史重任。
預(yù)祝此次論壇圓滿成功，取得豐碩成果！謝謝大家！ |
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中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京證監(jiān)局原副局長(zhǎng)、巡視員，北京證券業(yè)協(xié)會(huì)原理事長(zhǎng)姚萬(wàn)義： 各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，大家下午好。在中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)30周年之際，受證券日?qǐng)?bào)之約，讓我談一談我在證券市場(chǎng)的一些經(jīng)歷和一些感受，以及自己對(duì)資本市場(chǎng)建設(shè)的一些認(rèn)識(shí)。
我把它劃分成三段，我們資本市場(chǎng)建設(shè)的起步，我給它叫1.0版。那么1.0版的資本市場(chǎng)它有三個(gè)特性，一個(gè)就是它的實(shí)驗(yàn)性，第二個(gè)它的漸進(jìn)性，第三，它的針對(duì)性。
我認(rèn)為是按照這樣的一個(gè)思路來(lái)進(jìn)行逐步一步一步的建設(shè)的。實(shí)驗(yàn)性是指什么？這個(gè)實(shí)驗(yàn)性主要就是借鑒和學(xué)習(xí)，資本市場(chǎng)在發(fā)達(dá)的國(guó)家里面，已經(jīng)實(shí)行了一二百年的歷史。
那么我們剛剛起步，我們可以學(xué)習(xí)和借鑒，成熟的資本市場(chǎng)里面，分成不同的層次，不同的板塊，交易所還分場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外。我們按照這樣的這種模式，一步步實(shí)驗(yàn)，一步步學(xué)習(xí)借鑒。改革開(kāi)放了，那么我們就是引進(jìn)來(lái)，引進(jìn)了人家資本市場(chǎng)好的，進(jìn)行借鑒。
那么第二個(gè)就是漸進(jìn)性，我們建設(shè)資本市場(chǎng)過(guò)程當(dāng)中也在遵循進(jìn)行漸進(jìn)的原則，所以我們?cè)O(shè)定資本市場(chǎng)的建設(shè)先是搞審核制，而后再搞注冊(cè)制。因?yàn)閷徍酥剖怯蓢?guó)家行政部門(mén)說(shuō)，具體的就是由中國(guó)證監(jiān)會(huì)來(lái)審批的，是政府部門(mén)把關(guān)，市場(chǎng)化差一些，但是在保證很好的執(zhí)行國(guó)家有關(guān)的政策方面還是就可以掌握的。
那么在漸進(jìn)性里面第二個(gè)先單邊而后雙邊。還有一個(gè)就是先場(chǎng)內(nèi)后場(chǎng)外，因?yàn)槌墒靽?guó)家的資本市場(chǎng)，它是分場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的，場(chǎng)地的監(jiān)管的要嚴(yán)格一點(diǎn)，監(jiān)管的條文要比較多，那么企業(yè)的要求成熟，一些比較中小的還不太成熟或者達(dá)不到，也算是標(biāo)準(zhǔn)的，那么可以在場(chǎng)外這個(gè)板塊進(jìn)行成長(zhǎng)。
那么第三個(gè)遵循的就是我們建設(shè)資本市場(chǎng)，要配合我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，那么這個(gè)要一步步來(lái)，首先當(dāng)時(shí)建資本市場(chǎng)的國(guó)家的形勢(shì)正在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改革的這樣的步驟，也是當(dāng)時(shí)要用資本市場(chǎng)的這樣一些個(gè)融資的手段來(lái)解決國(guó)有企業(yè)的脫貧解困的一個(gè)問(wèn)問(wèn)題。
所以我們首先建立的板塊就是主板，這是為國(guó)家大型藍(lán)籌，也是為國(guó)有企業(yè)上市做的。那么而后隨著發(fā)展到了2004年，這是距離建立主板建立10多年了，我們又推出了中小板，是解決行業(yè)的，一些龍頭中型企業(yè)這個(gè)問(wèn)題。到了2009年又推出了創(chuàng)業(yè)板，這是在深交所推出的，解決帶有一點(diǎn)科技性質(zhì)的，然后成長(zhǎng)性比較好的。
因?yàn)榻ㄔO(shè)的是多層次的，資本市場(chǎng)不光考慮國(guó)營(yíng)大中型企業(yè)和大中型大型的，還要考慮中小微的企業(yè)，所以在2013年，在大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的形式上，就推出了新三板，新三板這是解決成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)過(guò)程當(dāng)中成長(zhǎng)型的，然后中小微的企業(yè)上市融資的問(wèn)題。
此外，除了新三板以外，在從2012年以后，我們國(guó)家陸續(xù)了建立了區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，就區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)也是一個(gè)中小微企業(yè)，然后一個(gè)進(jìn)行債權(quán)融資和股權(quán)融資的一個(gè)苗圃，這個(gè)也在發(fā)展起來(lái)。
經(jīng)過(guò)30多年的多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，我覺(jué)得第一是把多層次資本市場(chǎng)的體系建立起來(lái)了。
另外隨著多層次資本市場(chǎng)的建立，我們的法規(guī)也逐步的完善。我們有證券法，而經(jīng)過(guò)幾次修改，最后為了配合注冊(cè)制這一塊，在2020年3月1號(hào)就開(kāi)始實(shí)行新的證券法了，是支持注冊(cè)制的。
從30年的建設(shè)，我們也有體系，法律上在不斷的完善。我們還有很大的發(fā)展的進(jìn)步。這個(gè)進(jìn)步就說(shuō)了，我們大概用30年的時(shí)間，走過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家，100年資本市場(chǎng)發(fā)展的歷史，規(guī)模都是相當(dāng)大的。但是我們建立了多層次資本市場(chǎng)框架起步，應(yīng)該還是一個(gè)初步的或者說(shuō)是一個(gè)在資本市場(chǎng)里面才剛剛起步。如果說(shuō)前面的起步是具有里程碑的，那么注冊(cè)制的實(shí)施是具體有革命性的。所以我把以注冊(cè)制為代表的深化資本市場(chǎng)的改革，稱為中國(guó)資本市場(chǎng)改革的2.0版。那么注冊(cè)制改革它的最主要的含義關(guān)鍵的地方，就是說(shuō)我們的發(fā)行一定要市場(chǎng)化。我們退市也要市場(chǎng)化，那么我們的信息披露更要公開(kāi)透明，是以信息披露為核心的發(fā)行和退市的市場(chǎng)化，就對(duì)前一階段建立起來(lái)，也就是審核制建立起來(lái)，來(lái)進(jìn)行實(shí)質(zhì)化的整個(gè)的改革。對(duì)于我們資本市場(chǎng)的完善，這是有非常重要的意義的。
我的理解在推進(jìn)注冊(cè)制改革當(dāng)中，他要遵循三化，前面講了一個(gè)起步的階段的審核制的理由是三性，這個(gè)是三化。那么第一化是市場(chǎng)化；第二化是法制化；第三化國(guó)際化。它是以“三化”為內(nèi)容的資本市場(chǎng)的高端的這樣架構(gòu)的這種建設(shè)。
市場(chǎng)化的核心問(wèn)題防止造假，防止上市公司的質(zhì)量比較差，防止證券發(fā)行有欺詐的行為，或有內(nèi)幕交易等等的這些個(gè)核心的問(wèn)題，要把上市公司的信息要及時(shí)準(zhǔn)確全面，公開(kāi)透明。
所以這時(shí)候我們必須要進(jìn)行注冊(cè)制的改革，又必須把資本市場(chǎng)改成具有高科技，市場(chǎng)強(qiáng)大推動(dòng)強(qiáng)大融資能力，推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的這樣的一個(gè)支柱。所以我們必須要推出注冊(cè)制。證券法也增添了很多內(nèi)容。
第三個(gè)就是國(guó)際化，我們建設(shè)的資本市場(chǎng)要為國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)內(nèi)科技的發(fā)展，同時(shí)也為未來(lái)中國(guó)的現(xiàn)代化做助推力量，同時(shí)也要走到國(guó)際上。
在黨中央國(guó)務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，我相信多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)一定能夠完善，一定會(huì)把科創(chuàng)板市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化，推向更深更高更廣的這個(gè)高度、寬度、力度。同時(shí)我們國(guó)家不僅是經(jīng)濟(jì)大國(guó)，更應(yīng)當(dāng)是一個(gè)資本的大國(guó)。
多層次資本市場(chǎng)建設(shè)才30年歷史，注冊(cè)制才剛剛起步。所以說(shuō)我們的市場(chǎng)不是那么全面、完善，還是有一個(gè)巨大的成長(zhǎng)性的。但是隨著我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，和現(xiàn)在我們進(jìn)行“十四五”規(guī)劃，兩個(gè)100年實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的過(guò)程當(dāng)中，我們一定能實(shí)現(xiàn)從資本大國(guó)到資本強(qiáng)國(guó)，我們站起來(lái)富起來(lái)，最后強(qiáng)起來(lái)，來(lái)助推國(guó)家的現(xiàn)代化。
我想這個(gè)目標(biāo)是一定能實(shí)現(xiàn)的。謝謝大家。 |
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廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼廣發(fā)控股（香港）總經(jīng)理沈明高： 各位領(lǐng)導(dǎo)、各位朋友：
下午好！
很榮幸參加此次《證券日?qǐng)?bào)》主辦的中國(guó)資本市場(chǎng)30周年證券業(yè)論壇
我國(guó)資本市場(chǎng)和證券業(yè)從無(wú)到有，走過(guò)了三十年不平凡的歷程，取得了一系列歷史性的突破。作為金融體系不可或缺的組成部分，我國(guó)資本市場(chǎng)為企業(yè)和投資者開(kāi)辟了新的投融資渠道，為優(yōu)化資源配置和支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展發(fā)揮了不可替代的樞紐作用。
證券業(yè)是我國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)核心支持部門(mén)，過(guò)去三十年中，與我國(guó)資本市場(chǎng)一起實(shí)現(xiàn)了跨越式成長(zhǎng)。概括起來(lái)，我國(guó)證券業(yè)在以下三個(gè)方面進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性的工作。
第一，推動(dòng)非標(biāo)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化。
一個(gè)未上市的企業(yè)，整體而言屬于非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。企業(yè)上市的過(guò)程，就是非標(biāo)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的過(guò)程。標(biāo)準(zhǔn)化以后的資產(chǎn)，可以解決以下五方面的問(wèn)題：
一是大幅度降低交易成本。標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)可以對(duì)標(biāo)同業(yè)資產(chǎn)定價(jià)，是市場(chǎng)化定價(jià)的基礎(chǔ)。同時(shí)，結(jié)合資本市場(chǎng)一系列的制度安排，降低了交易過(guò)程中企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱，增加了交易的便捷性。
二是為企業(yè)提供流動(dòng)性解決方案。標(biāo)準(zhǔn)化使得股權(quán)的部分轉(zhuǎn)讓成為可能，增強(qiáng)了企業(yè)特別是企業(yè)的股東所持資產(chǎn)的流動(dòng)性。通過(guò)發(fā)行新股和老股的交易轉(zhuǎn)讓，為企業(yè)開(kāi)辟了除銀行貸款之外全新的直接融資渠道。
三是使風(fēng)險(xiǎn)讓渡成為可能。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，將同等份額的風(fēng)險(xiǎn)讓渡給新的投資者，在風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等的原則下，建立企業(yè)與投資者雙贏的新生態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)讓渡安排，也催化了新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式的發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)等新經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
四是助力國(guó)有企業(yè)改革。標(biāo)準(zhǔn)化以后的股份價(jià)格，是衡量一個(gè)國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要指標(biāo)，起著國(guó)有企業(yè)改革的基礎(chǔ)性作用。資本市場(chǎng)的發(fā)展，也有助于改善國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，落實(shí)國(guó)有資本管理基本制度。
五是提高了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的貨幣化水平。區(qū)別于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的因素很多，貨幣化水平是其中的一個(gè)重要方面，資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化提高了原本不可交易或者難以交易的資產(chǎn)的可交易性，金融深化拓展了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
第二，為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，是資本市場(chǎng)中資產(chǎn)定價(jià)的核心，也是市場(chǎng)發(fā)揮資源配置基礎(chǔ)性作用的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的提升，拓寬了金融服務(wù)的范圍，改善金融服務(wù)的可獲得性。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)也是一種專業(yè)能力，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)和券商等金融機(jī)構(gòu)必備的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
資本市場(chǎng)發(fā)展的初衷，是為優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)拓多元化的融資渠道，降低優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資成本；同時(shí)，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模式，增加高風(fēng)險(xiǎn)但潛在優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資金可獲得性，其前提是資金成本與風(fēng)險(xiǎn)相匹配。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，前者是解決融資貴的問(wèn)題，后者是解決融資難的問(wèn)題。
風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)涵蓋信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流不確定性和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)IPO定價(jià)、發(fā)債利率定價(jià)，以及并購(gòu)和私募投資估值等，都圍繞風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)展開(kāi)。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好高度相關(guān)，在風(fēng)險(xiǎn)厭惡的市場(chǎng)環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)折扣較高，而在風(fēng)險(xiǎn)喜好的市場(chǎng)里，投資者會(huì)追逐具有高回報(bào)特征的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
過(guò)去三十年，在我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，逐步形成了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)概念初步形成。比如，在降低資金成本方面，貨幣政策與資本市場(chǎng)的分工越來(lái)越明確。在降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)成本和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，貨幣政策起關(guān)鍵作用；而在降低有風(fēng)險(xiǎn)成本方面，資本市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)和安排日益完善。政府對(duì)資本市場(chǎng)提出的“建制度，不干預(yù)和零容忍”要求，目的就是為了降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和融資成本。改善上市市場(chǎng)主體的治理結(jié)構(gòu)，提高信息披露質(zhì)量，完善企業(yè)信用評(píng)級(jí)，規(guī)范賣方研究服務(wù)等，都可以改善市場(chǎng)信心，提升資本市場(chǎng)的吸引力。
第三，創(chuàng)設(shè)和提供金融產(chǎn)品和投融資工具。
培育和發(fā)展金融產(chǎn)品和金融工具，目的在于幫助企業(yè)和投資者管理風(fēng)險(xiǎn)，滿足多元化的投融資需求。
一般而言，企業(yè)在不同的發(fā)展階段，需要與之相匹配的金融產(chǎn)品，如早期VC、私募；早中期銀行貸款；晚中期發(fā)債；成熟期上市。除了常規(guī)的金融產(chǎn)品之外，企業(yè)和投資者需要不同的投融資工具，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，設(shè)立做市、做空機(jī)制等，都是資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基石。
在權(quán)益市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)過(guò)去三十年的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)建立了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板與新三板為代表的全國(guó)性多層次股票交易平臺(tái)體系，為各類企業(yè)提供募股融資、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等服務(wù)，也豐富了權(quán)益類投資產(chǎn)品。
在債券市場(chǎng)，我國(guó)企業(yè)債與公司債市場(chǎng)經(jīng)歷了從早期企業(yè)自發(fā)籌資，到目前的集中化發(fā)行、交易、管理，形成了以“銀行間”、“銀行柜臺(tái)”和“交易所”為主體的三大市場(chǎng)，成為企業(yè)籌措長(zhǎng)期資金的重要渠道。
此外，我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放力度不斷加強(qiáng)，從合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度（QFII、RQFII），到跨境資本市場(chǎng)互聯(lián)互通項(xiàng)目（滬港通、深港通、滬倫通），對(duì)于形成跨境資金雙向流動(dòng)發(fā)揮了重要作用。
展望未來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)和證券業(yè)的發(fā)展，仍然離不開(kāi)這三條主線。
一是提高直接融資比例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)企業(yè)融資中近60%源自銀行貸款，20%左右來(lái)自非標(biāo)融資，而以股票、債券、股權(quán)形式獲取的直接融資量占比不足20%，直接融資比例提升的空間巨大。提高直接融資比例，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，特別是形成“雙循環(huán)”經(jīng)濟(jì)新格局的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。
隨著我國(guó)勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，技術(shù)創(chuàng)新的重要性不但提升，企業(yè)對(duì)直接融資渠道的依賴程度不斷提高。我們的研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，出口占GDP比重越高，銀行信貸占GDP的比重越高，反之亦然。這背后主要的原因是，出口占比較大的行業(yè)通常是傳統(tǒng)的成熟行業(yè)，銀行間接融資有優(yōu)勢(shì)，但隨著企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力較強(qiáng)的直接融資渠道將占優(yōu)。
打破剛性兌付同樣有助于提高直接融資比重。有剛性兌付時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)占比高，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的銀行有優(yōu)勢(shì)；打破剛性兌付后，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比提高，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高的直接融資渠道的優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步顯現(xiàn)。
二是提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。過(guò)去30年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要以趕超為主，資本市場(chǎng)往往可以參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和對(duì)標(biāo)物定價(jià)。當(dāng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，能夠追趕的目標(biāo)越來(lái)越少，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的早期新機(jī)會(huì)并為這樣的機(jī)會(huì)定價(jià)是我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的一個(gè)重大挑戰(zhàn)，因而發(fā)揮資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)性作用也就愈顯重要，這也是未來(lái)區(qū)別頭部券商與一般券商的分水嶺。
在去剛性兌付的時(shí)代，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。挑戰(zhàn)在于市場(chǎng)違約或直接挑戰(zhàn)現(xiàn)有的定價(jià)模式，機(jī)會(huì)是部分企業(yè)違約可以幫助矯正風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，為風(fēng)險(xiǎn)互換等新產(chǎn)業(yè)和新業(yè)務(wù)的創(chuàng)設(shè)和發(fā)展提供基礎(chǔ)參數(shù)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)差異化競(jìng)爭(zhēng)。
三是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品與非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品并重。要為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與新經(jīng)濟(jì)提供不同的投融資渠道。對(duì)傳統(tǒng)的存量經(jīng)濟(jì)，需要發(fā)展REITS、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；在服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的早期階段，首先要從非標(biāo)準(zhǔn)金融產(chǎn)品入手，屬于風(fēng)險(xiǎn)投資。重要的是，資本市場(chǎng)需要為非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化提供出路，如結(jié)構(gòu)化票據(jù)、以避險(xiǎn)為目的的衍生產(chǎn)品等。
創(chuàng)設(shè)更多涵蓋標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品，有助于吸引長(zhǎng)期資金。從資金來(lái)源看，風(fēng)投、私募從境內(nèi)機(jī)構(gòu)、銀行理財(cái)與各類資管產(chǎn)品所獲取的資金占比超過(guò)80%，但養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、社會(huì)公益基金等真正長(zhǎng)期的資金占比卻不足5%，而美國(guó)等成熟市場(chǎng)長(zhǎng)期資金在風(fēng)投、私募中占比超過(guò)30%。 |
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前香港證監(jiān)會(huì)中國(guó)事務(wù)顧問(wèn)，現(xiàn)任全球化智庫(kù)副主任高志凱： 我很高興、也很榮幸參加今天的證券日?qǐng)?bào)舉辦的“中國(guó)資本市場(chǎng)30周年證券業(yè)論壇。30年前，上交所和深交所分別成立。三十年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)取得了舉世矚目的成就。我們中國(guó)有30年為一代的說(shuō)法。我們即將開(kāi)啟我國(guó)資本市場(chǎng)的新的進(jìn)程，也就是2021年至2050年。我們今天舉行這次會(huì)議，是非常難得的回顧過(guò)去、展望未來(lái)的代際傳承的重要時(shí)刻。
大家還記得，去年，2019年，國(guó)家博物館舉行了中華人民共和國(guó)成立70周年展覽，在北京展覽館舉行了改革開(kāi)放40周年展覽，兩個(gè)重要展覽都展示了一張?jiān)谥袊?guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷史上非常重要的一張照片，就是鄧小平1986年11月會(huì)見(jiàn)以美國(guó)紐約股票交易所董事長(zhǎng)范爾霖為團(tuán)長(zhǎng)的美國(guó)金融代表團(tuán)，我很有幸擔(dān)任鄧小平同志的翻譯，見(jiàn)證了這段輝煌的、里程碑的歷史。
鄧小平很謙虛地告訴美國(guó)客人，你們美國(guó)有錢(qián)，我們中國(guó)沒(méi)有錢(qián)，你們?nèi)A爾街會(huì)賺錢(qián)，我們中國(guó)不會(huì)賺錢(qián)，你們美國(guó)要教我們中國(guó)怎么賺錢(qián)。鄧小平最后擲地有聲地說(shuō)：我們中國(guó)要搞自己的股票市場(chǎng)。鄧小平的重要講話，為上交所和深交所的成立奠定了基礎(chǔ)。
三十年來(lái)，我國(guó)的證券業(yè)的蓬勃發(fā)展，包括了我國(guó)證券業(yè)的國(guó)際合作的蓬勃發(fā)展。主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是外資投行、券商直接或間接進(jìn)入中國(guó)，開(kāi)展業(yè)務(wù)；二是中國(guó)投行、券商走向世界很多國(guó)家和地區(qū)，開(kāi)展業(yè)務(wù)；三是國(guó)內(nèi)成立了中外合資的投行、券商，開(kāi)展業(yè)務(wù)，包括我曾經(jīng)效勞過(guò)的中國(guó)國(guó)際金融有限公司。四是中國(guó)企業(yè)走向海外，在各國(guó)、各地資本市場(chǎng)發(fā)行股票、債券和其他金融產(chǎn)品，為我們國(guó)家的改革開(kāi)放引進(jìn)了大量資金；五是中國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行B股股票，引入海外投資。六是上交所、深交所分別同海外資本市場(chǎng)建立證券產(chǎn)品的互通機(jī)制；七是建立了“上海期貨交易所”，從事包括原油期貨、黃金期貨和其他產(chǎn)品的期貨交易；成立了“上海石油天然氣交易中心有限公司”和其他大宗商品交易所，大力開(kāi)展國(guó)際合作。八是大量留學(xué)人員、專業(yè)人員進(jìn)入國(guó)內(nèi)、海外的投行、券商工作，形成良好互動(dòng)，構(gòu)成了一大批優(yōu)質(zhì)金融人才，為我國(guó)的金融國(guó)際合作提供了人才保障；九是國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)以及證券業(yè)的從業(yè)人員跟國(guó)外和海外的相關(guān)部門(mén)和人員進(jìn)行了長(zhǎng)期、廣泛合作與交流。
十分可喜的是，不管是在我國(guó)國(guó)企重組、改制過(guò)程中，還是在民企發(fā)展過(guò)程中，還是在第一輪互聯(lián)網(wǎng)TMT（通訊、媒體、技術(shù)）企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，還是在正在洶涌澎湃、突飛猛進(jìn)的AI、機(jī)器人、萬(wàn)物互聯(lián)、5G、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展浪潮中，中國(guó)的證券業(yè)和資本市場(chǎng)的國(guó)際合作都發(fā)揮了功不可沒(méi)的關(guān)鍵作用，促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資、公司并購(gòu)、現(xiàn)貨與期貨、政府與市場(chǎng)分工與協(xié)同、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)、海外市場(chǎng)互動(dòng)并進(jìn)的大好局面。
在我們中國(guó)資本市場(chǎng)即將進(jìn)入的第二個(gè)30年，即第二代，即2020年至2050年，我們將面臨的大趨勢(shì)是什么呢？一是百年不遇之大變局；二是我們中國(guó)必須站穩(wěn)腳跟，發(fā)揮我們的智慧、勇氣和遠(yuǎn)見(jiàn)；三是中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)穩(wěn)居世界第二；中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模躍居世界第一指年可待；四是人民幣國(guó)際化；五是數(shù)字人民幣大步邁進(jìn)市場(chǎng)；六是數(shù)字經(jīng)濟(jì)將席卷全球；數(shù)字未來(lái)，未來(lái)已來(lái)！
請(qǐng)?jiān)试S我就我國(guó)證券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)如何進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化發(fā)展提幾點(diǎn)建議，供大家批評(píng)指正。三十年來(lái)，我國(guó)很多企業(yè)在國(guó)外和海外資本市場(chǎng)融資，我建議鼓勵(lì)優(yōu)秀海外企業(yè)在國(guó)內(nèi)股票交易所上市融資，進(jìn)一步加強(qiáng)我們國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)的融合。
我國(guó)政府正在大力推進(jìn)數(shù)字人民幣，建議有關(guān)部門(mén)積極探討在上交所、深交所和其他交易所使用數(shù)字人民幣進(jìn)行交易、結(jié)算、清算（Clearing）。我希望我們的上交所和深交所將開(kāi)創(chuàng)先河，成為世界上首批用數(shù)字人民幣進(jìn)行交易、結(jié)算、清算的股票交易所。
建議我國(guó)投行、券商和其他中介機(jī)構(gòu)積極、謹(jǐn)慎走向國(guó)際，鼓勵(lì)投行、券商和其他中介機(jī)構(gòu)的的國(guó)際收購(gòu)、合并、合作、和自身發(fā)展；我國(guó)投行、券商和其他中介機(jī)構(gòu)，不僅應(yīng)該進(jìn)入目前的各大國(guó)際金融中心開(kāi)展業(yè)務(wù)，還應(yīng)該有計(jì)劃同世界各地設(shè)有的股票交易所都建立合作關(guān)系。
也應(yīng)該強(qiáng)調(diào)金融中介機(jī)構(gòu)幫助中國(guó)企業(yè)走出去、挑選優(yōu)質(zhì)外企來(lái)國(guó)內(nèi)上市、協(xié)助人民幣國(guó)際化和數(shù)字人民幣的推廣、協(xié)助推廣中國(guó)證券行業(yè)和中國(guó)資本市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化和國(guó)際普及；
建議充分利用我國(guó)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)勁發(fā)展速度和發(fā)展?jié)摿?yōu)勢(shì)，推動(dòng)建立新的國(guó)際交易平臺(tái)和交易方式，促進(jìn)各大交易所的合作和合并；始終在技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面爭(zhēng)先恐后，絕不落后。
建議我們總結(jié)到2020年的世界證券行業(yè)和資本市場(chǎng)的最新現(xiàn)狀，分析、洞察目前正在發(fā)生的巨大變化，展望2050年世界證券行業(yè)和資本市場(chǎng)的遠(yuǎn)景，為我們中國(guó)證券行業(yè)和資本市場(chǎng)更好融入世界、并且引領(lǐng)世界做好充分的準(zhǔn)備。 |
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第一創(chuàng)業(yè)證券總裁王芳： 各位領(lǐng)導(dǎo)，各位朋友：
大家好！
感謝《證券日?qǐng)?bào)》社搭建了這么好的一個(gè)平臺(tái)，讓券業(yè)各方的朋友們齊聚一堂，站在資本市場(chǎng)30周年的時(shí)點(diǎn)上，總結(jié)與展望，發(fā)現(xiàn)與探討。
我國(guó)證券行業(yè)用三十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國(guó)家百余年的道路，培育了大量的上市公司和優(yōu)質(zhì)企業(yè)，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，已然成為國(guó)家金融體系中不可或缺的重要組成部分。回顧過(guò)去30年，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了從主板到中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板，再到科創(chuàng)板，每一個(gè)新板塊背后都承載了我國(guó)不同階段產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要以及歷史作用。在當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜的后疫情時(shí)期，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型及雙循環(huán)新發(fā)展格局下，三十而立的資本市場(chǎng)勇立潮頭，更是擔(dān)負(fù)起了深化改革排頭兵的歷史使命。
審時(shí)度勢(shì)、變中求進(jìn)，方能適變行遠(yuǎn)。
我認(rèn)為，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，引領(lǐng)資本市場(chǎng)深化改革的重要要素有三個(gè)：機(jī)制、科技與開(kāi)放。首先，機(jī)制改革與創(chuàng)新有利于充分地解決生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的問(wèn)題，中國(guó)改革開(kāi)放的過(guò)程，正是逐步探究這一機(jī)制的過(guò)程，當(dāng)前《新證券法》頒布、注冊(cè)制改革擬全面推開(kāi)等重要基礎(chǔ)機(jī)制的變化及一系列圍繞資本市場(chǎng)建設(shè)所采取的舉措，都將一石激起千層浪，引發(fā)行業(yè)生態(tài)的巨大變化。其次，科技變化與升級(jí)將迫使行業(yè)變革展業(yè)模式、盈利模式。再次，擴(kuò)大開(kāi)放將改變了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。國(guó)內(nèi)多數(shù)證券公司此前多是聚焦在本土市場(chǎng)，與本土券商相競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)是在國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)上與全球的競(jìng)爭(zhēng)者（金融集團(tuán)、銀行、國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)子公司等）對(duì)決的格局，券商將面臨更為復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。這三個(gè)基本的要素將是牽引證券行業(yè)變革的重要因素。
春風(fēng)如貴客，一到便繁華。資本市場(chǎng)改革的春天已然來(lái)到，打造“規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性”的資本市場(chǎng)既是歷史賦予的重任與機(jī)遇，也是踐行雙循環(huán)新發(fā)展格局、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要途徑。堅(jiān)定資本市場(chǎng)改革的信心與決心，發(fā)揮好證券公司作為資本市場(chǎng)核心中介的作用，不忘初心，是我們應(yīng)堅(jiān)守的信念。
而不論環(huán)境如何風(fēng)云變幻，緊抓客戶需求，“以客戶為中心”是商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)致勝的真理，也是我們篤定的原則。近些年，有很多同行已經(jīng)開(kāi)始了圍繞客戶的管理變革與業(yè)務(wù)嘗試，并且在部分領(lǐng)域已經(jīng)初顯成效。
作為一家上市券商，第一創(chuàng)業(yè)一直秉持著“成就企業(yè)家、投資者的夢(mèng)想”的愿景，持續(xù)踐行“以客戶為中心”的經(jīng)營(yíng)理念，希望能夠通過(guò)服務(wù)與產(chǎn)品的創(chuàng)新、金融科技的賦能以及良好的資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為客戶提供超出預(yù)期的服務(wù)。
各位朋友，三十而立的資本市場(chǎng)正以她更富激情、更具活力的姿態(tài)迎接新一輪由內(nèi)而外的蛻變，我們也愿意與資本市場(chǎng)的每一份子一起，共同建設(shè)、共同維護(hù)、共同助力資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)！ |
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